來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

 

    基金公司的核心是人才，而投資人追逐著明星基金經(jīng)理，所以培養(yǎng)優(yōu)秀的基金經(jīng)理成了基金公司競爭的焦點。

 

    在這里，我們觀察明星基金經(jīng)理的出發(fā)點是，一個明星基金經(jīng)理并不是孤立的，他只是百花園里最亮麗的一朵花，只是同一家基金公司中最顯赫的一個代表。

 

    我們更關(guān)注的是這枝最亮麗花朵的成長土壤——基金公司的人才激勵和培養(yǎng)機(jī)制，因為只有好的機(jī)制才能培養(yǎng)、留住和吸引人才。

 

    事實上，各家基金公司都在探索合適自身特色和文化的人才激勵機(jī)制，探索建立一個老中新三代梯隊生機(jī)勃勃，能夠依靠強(qiáng)大的投研團(tuán)隊聯(lián)合作戰(zhàn)的平臺。

 

    這一期我們探討的是培養(yǎng)明星基金經(jīng)理背后的人才機(jī)制。

 

明星基金“群星效應(yīng)”

 

    首先，我們觀察明星基金經(jīng)理的一個出發(fā)點是，他不是孤立的，而是從屬于他的團(tuán)隊、他的公司，扶持他站在最高點的，是其背后的那一大片肥沃的土壤——人才激勵機(jī)制。

 

    在這一期，我們主要以銀行系的基金頭部公司工銀瑞信基金為例。

 

    工銀瑞信知名度最高的“中生代”明星基金經(jīng)理袁芳、趙蓓，都是工銀瑞信自主培養(yǎng)的。

 

    她們又不是孤立的，在她們的周圍，還有一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

 

    譬如“醫(yī)藥女神”趙蓓，2010年加入工銀瑞信，目前在管基金規(guī)模291.58億元，所管理的工銀前沿醫(yī)療過去1年、3年、5年均在同類基金中位居第一，2016年2月成立以來總回報達(dá)355.2%，年化回報達(dá)29.89%。

 

    比如“醫(yī)學(xué)博士”譚冬寒，亦是實力優(yōu)秀的醫(yī)藥明星，2013年加入工銀瑞信，目前管理規(guī)模135.39億，代表作工銀醫(yī)藥健康，成立以來在Wind同類基金中排名前8/100，2018年7月成立以來總回報達(dá)255.05%，年化回報達(dá)46.69%。

 

    還有新晉五年期持續(xù)優(yōu)勝金牛獎獲得者、“均衡戰(zhàn)將”杜洋，2010年入職工銀瑞信，目前管理規(guī)模138.18億元。

 

    作為研究部副總監(jiān)，杜洋行業(yè)覆蓋廣泛，代表作工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，2015年2月成立以來穿越牛熊，累計回報260.4%，超越基準(zhǔn)達(dá)227.37%。

 

    被稱為另類“成長獵手”的單文，2014年入職工銀瑞信，在成長風(fēng)格基金中風(fēng)格穩(wěn)健，目前管理基金規(guī)模143.2億元，代表作工銀信息產(chǎn)業(yè)混合，單文2017年7月管理以來取得了232.37%的回報，Wind同類排名前5/100，獲評三年期持續(xù)優(yōu)勝金牛獎。

 

    此外，還有“大制造行業(yè)專家”張宇帆，入職工銀瑞信已近十五年，目前管理基金規(guī)模22.11億元，“小而美”的卓越代表。管理的工銀物流產(chǎn)業(yè)過去五年全部取得超額收益，2016年3月成立以來總回報297.2%，Wind同類排名前13/100，超越基準(zhǔn)回報達(dá)279.16%。

 

    近年來熱門的新能源賽道上，工銀瑞信閆思倩可謂冉冉升起的一顆明星，目前管理基金規(guī)模144.46億元，代表作工銀新能源汽車今年以來收益率66.4%，過去一年、兩年、三年業(yè)績回報在同類基金中均位居前5，自2018年11月成立以來總回報達(dá)361.89%，年化回報高達(dá)66.15%。

 

    除了上述“中生代”代表外，工銀瑞信權(quán)益明星團(tuán)隊還有多位資深“老將”坐鎮(zhèn)，包括何肖頡、黃安樂、王筱苓、鄢耀、王君正、游凜峰……

 

    上述一大批明星基金經(jīng)理，他們共用著同樣的公司投資理念、有同樣的投研體系，有同樣的考核激勵機(jī)制，共用著同樣的公司資源稟賦。

 

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，工銀瑞信基金的整個投研團(tuán)隊由資深基金經(jīng)理和研究員組成，投研人員 177人，投資人員平均擁有約13年的從業(yè)經(jīng)驗，在行業(yè)處于領(lǐng)先水平。

 

    圍繞著投研團(tuán)隊，工銀瑞信基金(含子公司) 約700人員工隊伍，其中，73%的員工擁有碩士以上學(xué)歷。

 

    這是一種層層遞進(jìn)的關(guān)系。

 

    如工銀瑞信杜洋，作為研究部副總監(jiān)，行業(yè)研究覆蓋廣泛的明星基金經(jīng)理，曾在一次訪談中表示，“我覺得一個基金經(jīng)理的能力圈是有清晰邊界的。一個人肯定不可能在所有行業(yè)都獲得比較好的收益，背后整個研究團(tuán)隊的力量是最重要的。”

 

    在基金公司內(nèi)部，基金經(jīng)理并沒有外部的所謂“明星光環(huán)”，最理想的情況是，沒有了這一個明星基金經(jīng)理，同樣的機(jī)制會制造出另一位明星基金經(jīng)理。

 

考核機(jī)制之變

 

    又到年底，2021年度基金經(jīng)理的考核再次提到了日程上。

 

    按照慣例，許多基金經(jīng)理不得不為了追求自然年的相對業(yè)績而調(diào)倉沖刺，都顧不上為第二年或長期業(yè)績而做布局。

 

    不少基金公司對基金經(jīng)理的考核周期為一年，以前更離譜的還有半年、季度、周排名等，一般年度業(yè)績排名在同行50%以下，基金經(jīng)理會收到警示，如果排名在后三分之一，就可能會被淘汰。

 

    同時，基金經(jīng)理排名往往也與年終獎直接掛鉤。

 

    短期的考核機(jī)制，讓基金經(jīng)理們不得不“戴著鐐銬跳舞”。

 

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，目前基金公司的業(yè)績考核周期主流是1-3年，而且不少基金公司的考核周期已由1年改為3年。

 

    以工銀瑞信基金為例，其率先在業(yè)界推出人才長期激勵計劃，覆蓋公司各領(lǐng)域核心人員，主要投研人員均納入計劃，長期激勵與公司利潤同步增長。

 

    工銀瑞信基金采取的是市場化的人才激勵機(jī)制：投資人員薪酬與其管理產(chǎn)品的“投資業(yè)績”和“財務(wù)貢獻(xiàn)”兩個因素掛鉤，也就是通過業(yè)績表現(xiàn)的好壞、管理規(guī)模大小兩個維度決定。

 

    工銀瑞信基金當(dāng)年發(fā)放績效獎金的一部分，其余作為長期激勵。在業(yè)績考核上更注重長期：基金經(jīng)理的絕對收益和相對收益相結(jié)合，業(yè)績考核以“超越基準(zhǔn)”為主，兼顧收益與排名。同時長短期考核相結(jié)合，更注重長期業(yè)績。比如，基金經(jīng)理的業(yè)績考核中，當(dāng)年投資業(yè)績權(quán)重占20%，近三年投資業(yè)績權(quán)重占80%。

 

    不少基金公司也跟進(jìn)采取了類似的長期考核機(jī)制，且各具特色。

 

    比如前海開源基金，其對于基金經(jīng)理的考核，秉持的是“輕排名重收益”的理念。

 

    前海開源基金采取兩個“532”考核體系。

 

    一年考核優(yōu)先考慮基金持有人的正回報，50%比例為業(yè)績正回報、30%為超越比較基準(zhǔn)回報、20%為業(yè)績排名；

 

    三年考核鼓勵堅持長期投資理念、適度淡化短期排名壓力，50%考核當(dāng)年業(yè)績、30%考核上一年度業(yè)績、20%考核前年業(yè)績。

 

    又比如華夏基金，它沒有實施事業(yè)部制，但在激勵制度上希望打造一個“不是事業(yè)部制，但勝似事業(yè)部制的合伙制”。

 

    華夏基金對回報的考核期限也是立足于長期，在基金經(jīng)理激勵機(jī)制中明確引入了規(guī)模和業(yè)績雙掛鉤的機(jī)制，構(gòu)建了非常詳細(xì)的激勵報酬矩陣，使得每位基金經(jīng)理都能夠清晰地了解到他做到哪個階段可以得到什么樣的期望回報。

 

    根據(jù)記者了解，目前監(jiān)管部門、中基協(xié)都在鼓勵對基金業(yè)績中長期的考核機(jī)制，鼓勵對基金經(jīng)理中長期業(yè)績考核的轉(zhuǎn)向。

 

    此外，為了吸引人才，有的基金公司做了股權(quán)激勵。

 

    如果統(tǒng)計通過合伙企業(yè)設(shè)置員工持股平臺模式，目前有股權(quán)激勵的基金公司已達(dá)33家，2021年年內(nèi)就有國金基金、中科沃土基金、睿遠(yuǎn)基金等基金公司股權(quán)激勵落地。

 

    目前行業(yè)排名前十大基金公司，有半數(shù)實施了股權(quán)激勵，包括前三的易方達(dá)、廣發(fā)、匯添富均設(shè)有“股權(quán)激勵”。

 

人才梯隊培養(yǎng)體系

 

    頭部基金公司想要打造的是一個強(qiáng)大的投研平臺，同時在此基礎(chǔ)上，又能保持基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的特色。

 

    這樣才能培育出管理各種類型基金、各有特色、“老一代”“中生代”“新生代”三代能承前啟后的基金經(jīng)理人才梯隊。

 

    對人才機(jī)制的探索上，各家形成了一定的共性規(guī)律和特色。

 

    以工銀瑞信基金為例，工銀瑞信主動權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊中，自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理占比超90%，不少基金經(jīng)理都是從研究員成長為投研骨干。

 

    比如袁芳、趙蓓、杜洋、單文、張宇帆、譚冬寒等，都是工銀瑞信基金內(nèi)部培養(yǎng)出來的中生代基金經(jīng)理（注：基金經(jīng)理年限在3-7年）。

 

    這些受到投資人認(rèn)可的中生代基金經(jīng)理，大多都是從行業(yè)研究員到資深研究員、研究主管、基金經(jīng)理助理、行業(yè)基金經(jīng)理、研究團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，伴隨其投資能力圈的不斷拓展，才走到出色的全市場型基金經(jīng)理的位置。

 

    他們都經(jīng)過一層層比較嚴(yán)苛的“過關(guān)式”的考核。

 

    這當(dāng)然也需要清晰的“研究-投資”職業(yè)發(fā)展路徑，人員晉升路徑清晰，規(guī)則明晰，每個人都可以對自己的未來有穩(wěn)定的預(yù)期。

 

    根據(jù)記者了解，工銀瑞信員工職業(yè)發(fā)展通道包括“專業(yè)序列”和“管理序列”在內(nèi)的不同職業(yè)發(fā)展路徑，拓展人才的職業(yè)發(fā)展空間。

 

    另外，工銀瑞信搭建了金字塔式的業(yè)務(wù)與人才體系：通過業(yè)績歸因，識別優(yōu)秀基金經(jīng)理和研究員，同時針對契合未來發(fā)展方向的主要行業(yè)，前瞻性地發(fā)行行業(yè)基金；隨著優(yōu)秀行業(yè)基金經(jīng)理的能力不斷拓展，再逐步培養(yǎng)為主題基金和全市場基金經(jīng)理；實現(xiàn)人才能力與業(yè)務(wù)的匹配。

 

    在中生代的培養(yǎng)上，工銀瑞信通過持續(xù)推動“投研提升工程”，加強(qiáng)投研互動，提升投研一體化水平。

 

    強(qiáng)化宏觀與微觀協(xié)同、投資與研究協(xié)同、固收與權(quán)益協(xié)同、公司與集團(tuán)協(xié)同，并通過建制度、建機(jī)制，提升研究員的市場意識和投資參與度，進(jìn)一步加強(qiáng)投研一體化建設(shè)。

 

    中生代基金經(jīng)理（基金經(jīng)理年限在3-7年），比如袁芳、趙蓓、譚冬寒、杜洋、單文、閆思倩等一批明星基金經(jīng)理的崛起，離不開投資理念傳承，比如在權(quán)益投資中，何肖頡、黃安樂、鄢耀、王君正、王筱苓等一批績優(yōu)老將把長期投資核心理念深入到投資全過程。

 

    中生代之后迎來新生代，老一代、中生代的投資策略、投資業(yè)績得以延續(xù)和傳承。

 

    工銀瑞信探索的是通過優(yōu)化投研架構(gòu)，以老帶新“傳幫帶”機(jī)制，形成了涵蓋老中新三代的投研戰(zhàn)隊。

 

    這也是基金行業(yè)頻繁探討的從投資平臺強(qiáng)大、投資業(yè)績優(yōu)秀，到基金經(jīng)理成長的發(fā)展道路。