來源：中國基金報

   “我一直沒有給自己打標簽，也沒有明確界定自己屬于什么風格。投資是系統(tǒng)性的工程，應該兼容并蓄，投資方法論也有不斷自我更新、自我迭代的能力。”在談及自己的投資風格時，工銀瑞信研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理杜洋表示，投資要堅持自上而下與自上而下相結(jié)合，以專業(yè)化的研究驅(qū)動專業(yè)化投資。

專業(yè)化研究

驅(qū)動可持續(xù)超額收益

   作為一位擁有11年投研經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理，杜洋相信時間的力量，堅持長期主義。他認為，“很多客觀規(guī)律發(fā)生的作用或者產(chǎn)生的效果是需要時間的，就像化學反應隨著時間的推移可能會產(chǎn)生不同的效果。經(jīng)濟學本身也是一門科學，也是遵循客觀規(guī)律的，但這種規(guī)律一定需要時間的沉淀或者時間的發(fā)酵才能產(chǎn)生影響。”

   杜洋堅持自上而下和自下而上相結(jié)合的投資框架。

   自上而下方面，杜洋強調(diào)，“做風格和行業(yè)配置起碼要以年度為單位來思考，避免短期行業(yè)好就追進去，行業(yè)不好就賣掉。”自下而上落實到個股時，杜洋則堅持依靠長期持有賺盈利增長的錢，他同時指出，“在估值相對合理的位置上賺業(yè)績的錢更可靠。”

   在投資實踐中，杜洋也始終以專業(yè)化的研究驅(qū)動專業(yè)化的投資。杜洋一方面會持續(xù)跟蹤宏觀經(jīng)濟的狀況，一方面也會聚焦中、上游行業(yè)進行長期深耕。“獲得超額收益本身就是一件比較難的事情，所以我時刻都在問自己超額收益來源到底是什么？我自己一直堅信依靠專業(yè)化的研究驅(qū)動專業(yè)化投資，從而獲得可持續(xù)的超額收益。專業(yè)化研究主要指的是把自己的能力圈做精、做細、做深、做長遠”，杜洋如是說。

   管理基金時，杜洋也會基于絕對收益的理念做一些交易操作。他指出，“組合層面，由于倉位的限制，做絕對收益是很困難的。我自己對絕對收益的操作主要停留在個股層面。”

   杜洋舉例稱，“如果一只股票業(yè)績增長30%，但股價下跌30%，估值收縮了50%，但基本面從長期來看沒有發(fā)生太大變化，這只股票大概率能漲回來，這就是浮動的虧損。這類虧損很正常，不可避免也必須要容忍。但如果一只股票股價下跌50%，業(yè)績下降70%，估值上升40%，這種情況下股價再回到高點就很困難，這就是絕對收益的損失，應該盡量避免。”

市場依然呈現(xiàn)震蕩分化格局

   值得一提的是，得益于長期在投資操作中構(gòu)建了科學的投資體系，杜洋管理的工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票和工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合2020年均取得逾100%的業(yè)績，成為年度“翻倍基”。

   4月8日起，擬由杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略遠見混合基金正在發(fā)行中。

   在談及新產(chǎn)品的建倉策略時，杜洋稱，目前情況下，建倉節(jié)奏相對緩慢、相對穩(wěn)妥一點可能會比較好。對于跨市場配置策略，杜洋表示，“新產(chǎn)品的主要倉位還是將配置A股，對港股配置更多是以個股為主，如果能夠找到性價比較高或者存在折價的港股股票，就會選擇投資。整體來看，港股方面未來還是更多地以自下而上挑選個股的思路去配置。”

    展望A股權(quán)益市場，杜洋認為，“第一，今年肯定要降低預期收益率，過去兩年都是大年，基金大幅跑贏市場，這在歷史上也比較少見，一些權(quán)重股估值也到了比較高的位置，繼續(xù)大漲比較難。第二，今年可能不會特別差，因為企業(yè)盈利整體不錯。總量上看，今年還是呈現(xiàn)振蕩的格局，同時結(jié)構(gòu)分化依然會非常明顯。”

   “從我自己的投資框架來說，今年還是會積極尋找個股的alpha機會，更多依靠自下而上對中小公司的挖掘獲取更好收益”，杜洋如是說。