來(lái)源：上海證券報(bào)

   春節(jié)過(guò)后A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，權(quán)益類(lèi)基金紛紛凈值整體下跌，不少明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品也出現(xiàn)最大回撤，對(duì)基金投資也帶來(lái)非常大的考驗(yàn)。作為基金投資專(zhuān)家，公募FOF如何投資基金，對(duì)普通投資者具備更大的參考價(jià)值。工銀瑞信基金FOF投資部總監(jiān)蔣華安表示，今年的宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，市場(chǎng)的利好因素來(lái)自于短期基本面仍然較為強(qiáng)勁，全球仍處于持續(xù)復(fù)蘇過(guò)程中，且政策定調(diào)為不急轉(zhuǎn)彎。利空因素在于供需短期錯(cuò)配帶來(lái)的通脹壓力，可能帶來(lái)政策層面的超預(yù)期收緊，以及穩(wěn)杠桿壓力使得政策層面易緊難松。在各類(lèi)資產(chǎn)估值均不便宜的情況下，市場(chǎng)顯得尤為脆弱。

   對(duì)于當(dāng)前大類(lèi)資產(chǎn)配置的思路，蔣華安表示，現(xiàn)階段做大類(lèi)資產(chǎn)配置比較難，預(yù)期收益都不太高，預(yù)期波動(dòng)性相對(duì)加大，難以找到性?xún)r(jià)比較高且有持續(xù)性的資產(chǎn)類(lèi)別。在總體堅(jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，今年要更加重視戰(zhàn)術(shù)性動(dòng)態(tài)配置。建議以絕對(duì)收益為目標(biāo)，用戰(zhàn)術(shù)性動(dòng)態(tài)配置和精選股票、基金彌補(bǔ)市場(chǎng)空間有限的不足。就股票和債券而言，考慮到股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，傾向于認(rèn)為現(xiàn)階段股市略好于債市，下半年債市略好于股市。當(dāng)然，如果股市出現(xiàn)明顯下跌，伴隨著下半年政策的階段性調(diào)整，股市也將顯現(xiàn)出一定的性?xún)r(jià)比，通常而言債市領(lǐng)先于股市。

   談及對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的布局和篩選，蔣華安介紹，其將主動(dòng)權(quán)益基金分為成長(zhǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)、金融周期和全市場(chǎng)五類(lèi)基金，更偏好定位清晰、超額收益可持續(xù)的基金。市場(chǎng)調(diào)整是檢驗(yàn)基金定位是否清晰、基金經(jīng)理是否堅(jiān)守自己投資理念的重要機(jī)會(huì)，如果出現(xiàn)較大的變動(dòng)，就算業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，也應(yīng)該重新審視，畢竟無(wú)法確信它的持續(xù)性。當(dāng)前對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的篩選標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有發(fā)生變化，均是基于中長(zhǎng)期角度對(duì)基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品進(jìn)行篩選，并根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)，定期跟蹤、按季調(diào)池。往未來(lái)看，對(duì)各風(fēng)格的基金沒(méi)有顯著偏好，更偏好選股能力強(qiáng)、重視估值與業(yè)績(jī)匹配的基金經(jīng)理。

   展望后市，蔣華安認(rèn)為“固收+”類(lèi)基金是較好的選擇，在風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下獲取一定的收益。今年策略上以獲取絕對(duì)收益為主，固收+基金能較好地實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。貨基以流動(dòng)性為主，在滯漲的情況下有階段性配置價(jià)值。黃金目前受制于美債實(shí)際利率上行，難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。權(quán)益ETF作為較好的戰(zhàn)術(shù)配置工具，在市場(chǎng)有較大跌幅后，可以通過(guò)其參與市場(chǎng)階段性反彈?？傮w而言，貨基、黃金、權(quán)益ETF在今年只有階段性機(jī)會(huì)，“固收+”兼顧了收益和風(fēng)險(xiǎn)，可能是更適宜全年持有的投資。

   針對(duì)明星基金經(jīng)理短期回撤較大，普通投資者該如何評(píng)估這類(lèi)產(chǎn)品持有價(jià)值，蔣華安表示，優(yōu)秀基金經(jīng)理都有自己的高光時(shí)刻和不利時(shí)刻，更傾向于以盡可能長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間來(lái)評(píng)價(jià)，每次不利條件都是優(yōu)秀基金經(jīng)理的試金石。對(duì)優(yōu)秀基金經(jīng)理的產(chǎn)品，建議普通投資者適當(dāng)做一些功課，選擇那些投資理念和產(chǎn)品定位與自己相匹配的基金經(jīng)理。一旦標(biāo)的范圍確定，建議盡可能地長(zhǎng)期持有、適當(dāng)分散，不建議頻繁申贖、過(guò)度集中。