來源：中國基金報

 

牛年開年以來，權(quán)益市場震蕩加劇，但不少基金經(jīng)理依然看好股市的長期投資機會，并在市場回調(diào)之際積極布局。3月11日，工銀瑞信創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合基金正式發(fā)行，該基金由杜洋、夏雨兩人強強聯(lián)合共同管理。

 

杜洋擁有10年投資研究經(jīng)驗，深耕中、上游行業(yè)研究數(shù)年，夏雨也有多年證券從業(yè)經(jīng)歷，擅長科技股投資。由杜洋與夏雨兩人共同管理的工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，去年收益率達120.78%，在同類基金中排名前1%。

 

捕捉創(chuàng)業(yè)板投資機會

明星團隊再發(fā)新基金

 

“市場牛熊變換的經(jīng)歷讓我更看重風(fēng)險管理，努力避免組合的大幅回撤和個股的永久性虧損”，在談及自己的投資理念時，杜洋如是說。在過往幾年的投資實踐過程中，杜洋的投資風(fēng)格逐步成熟，持股周期逐步拉長，超額收益來源更為清晰，并逐步形成了“組合層面控制整體風(fēng)險、個股層面獲取絕對收益”的投資思路。

 

2019年9月，杜洋與夏雨正式開啟合作，他們重視對宏觀經(jīng)濟大趨勢的跟蹤和判斷，同時采取自下而上的選股策略，堅持“自上而下控風(fēng)險，自下而上求收益”的投資框架。

 

“自上而下控風(fēng)險”指的是從宏觀層面和行業(yè)層面控制組合波動。在過去的投資實踐過程中，杜洋與夏雨的團隊首先對宏觀經(jīng)濟形成基本判斷，再從中觀層面分析各行業(yè)的運行狀態(tài)，在宏觀跟蹤和行業(yè)中觀研究的基礎(chǔ)上，形成組合整體結(jié)構(gòu)、風(fēng)格、倉位、行業(yè)配置的思路。

 

 “自下而上求收益”即依靠深入研究選擇具有長期增長潛力的公司，長期、重倉、集中持股，分享企業(yè)盈利增長帶來的投資收益。篩選優(yōu)質(zhì)公司時，杜洋與夏雨運用全周期多維度個股研究框架，力爭立足于客觀規(guī)律，立足于確定性，從歷史梳理、商業(yè)模式提煉、估值水平總結(jié)、長期增長空間判斷、核心競爭壁壘分析等方面進行系統(tǒng)性研究，判斷標的的投資價值，形成投資決策。“個股選擇除了需求端的前景，我們也看重供給端的約束，包括行業(yè)格局的變化、個股的競爭力和累計優(yōu)勢。”

 

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年3月2日，杜洋與夏雨于2019年4月開始共同管理工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合基金，成立以來回報超160%，超基準回報達135%，在同類基金中排名前2%。

 

如今，杜洋和夏雨兩位強將再度聯(lián)手，由兩人共同管理的工銀瑞信創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合基金即將發(fā)行，該基金聚焦創(chuàng)業(yè)板投資機會，致力于分享注冊制改革紅利，投資范圍還包括港股。兩位擬任基金經(jīng)理表示，“港股今年機會比較顯著，一方面是由于港股存在一些稀缺標的，國內(nèi)投資人之前對這些稀缺標的比較熟悉但無法投資，另一方面由于更多的美股上市中概股在回歸，這讓港股市場更加繁榮。”

 

除跨市場配置外，該產(chǎn)品還可以通過參與戰(zhàn)略配售及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)來拓寬收益來源，厚增產(chǎn)品收益。據(jù)杜洋和夏雨介紹，“戰(zhàn)略配售可以在IPO的時候以發(fā)行價格建立倉位，相比于打新能夠獲得可觀的股份數(shù)，相比于二級市場直接買入建倉成本一般更低。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，主要是針對我們長期持有的個股，這一操作可以增厚一些收益，同時很多券商可以開展這個業(yè)務(wù)。”

 

此外，為提升投資者投資體驗，該基金每兩年定期開放一次，以制約持有者的追漲殺跌行為。在封閉期內(nèi)，該基金A類份額可上市交易，在盡量規(guī)避盲目擇時行為的同時還兼顧了流動性便利。

 

資本市場存在長期機會

看好五大板塊

 

展望后市，杜洋與夏雨對今年權(quán)益市場的整體收益率預(yù)期并不高，他們認為，疫情狀況、疫苗接種進度、流動性收縮等因素是權(quán)益市場的主要風(fēng)險因素，其中流動性對估值的影響會比較大。

 

但杜洋與夏雨認為資本市場仍然存在長期機會，“一方面，在資管新規(guī)打破剛兌、房住不炒的背景下，居民資產(chǎn)面臨再配置需求。過去三年，資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，資金流向權(quán)益類資產(chǎn)存在必然性。”

 

此外，杜洋和夏雨還指出，“資本市場對于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具有戰(zhàn)略性地位。原本資源密集型或人口密集型的經(jīng)濟發(fā)展路徑與新時代發(fā)展目標已不相匹配，因而必須通過向高端產(chǎn)業(yè)攀爬促進發(fā)展。通過一系列資本市場改革及政策推出，引導(dǎo)資金支持創(chuàng)新型、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以實現(xiàn)這一目標。”

 

談及創(chuàng)業(yè)板的長期投資機會時，杜洋與夏雨提到，創(chuàng)業(yè)板公司可能處于更加早期、不確定性更大的階段，但同時前景更加廣闊，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的過程中會有相當多的公司走出來。“回顧過去幾年，創(chuàng)業(yè)板中陸續(xù)出現(xiàn)了寧德時代、陽光電源、愛爾眼科、東方財富等牛股，我們判斷這種大級別個股的機會還會不斷涌現(xiàn)。”

 

對于中觀層面的行業(yè)投資機會，杜洋與夏雨表示，“相比于兩年前，整體指數(shù)有較大幅度上漲，部分個股估值水平偏高，但從海內(nèi)外對比看，A股的科技和可選消費等板塊市值占比依然偏低，長期依然有很大機會。”

 

發(fā)掘結(jié)構(gòu)性機會的關(guān)鍵在于深刻認識中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和向發(fā)達國家邁進的大背景，杜洋與夏雨表示，科技、高端制造、互聯(lián)網(wǎng)和消費等領(lǐng)域有較多投資機會，中期將重點關(guān)注5G、云計算、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)療這五大板塊。“5G隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善，相關(guān)應(yīng)用會逐步展開，我們更看重應(yīng)用層面的落地，目前還在關(guān)注階段。新能源和半導(dǎo)體的景氣度在提升，云計算和創(chuàng)新藥也處于長景氣周期。”