來源：中國(guó)證券報(bào)

   “長(zhǎng)期來看，資本市場(chǎng)仍存機(jī)會(huì)。”近日，工銀瑞信創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合擬任基金經(jīng)理杜洋在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，居民資產(chǎn)面臨再配置需求，資金流向權(quán)益類資產(chǎn)存在必然性，同時(shí)資本市場(chǎng)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中也起著至關(guān)重要的角色。展望未來，另一位擬任基金經(jīng)理夏雨表示，將重點(diǎn)關(guān)注5G、云計(jì)算、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。  

自上而下和自下而上相結(jié)合

   十五年的投研經(jīng)驗(yàn)，讓杜洋在牛熊變換的市場(chǎng)中更看重風(fēng)險(xiǎn)管理，也逐漸形成了自上而下控風(fēng)險(xiǎn)，自下而上求收益的投資理念。他介紹道，在自上而下控風(fēng)險(xiǎn)方面，主要根據(jù)宏觀和行業(yè)中觀研究，立足于長(zhǎng)期，以年度為單位，進(jìn)行風(fēng)格判斷，以此控制組合波動(dòng)。“一旦做出風(fēng)格判斷，不會(huì)輕易變更，除非之前判斷的因素出現(xiàn)重大變化，或達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制止損的要求。”杜洋說。

   “實(shí)事求是的講，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀較難。對(duì)投資而言，更重要的是了解宏觀經(jīng)濟(jì)所處的環(huán)境，以及中長(zhǎng)期演變趨勢(shì)，其次從中觀層面分析各行業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)。各行業(yè)的屬性不同，受經(jīng)濟(jì)影響的順序、幅度都有很大差異，但都有規(guī)律可循。”夏雨補(bǔ)充道，這種規(guī)律包括長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性變化和短期的周期性變化，基于對(duì)這種規(guī)律和客觀事實(shí)的認(rèn)識(shí)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最大的行業(yè)，降低組合層面的風(fēng)險(xiǎn)暴露。在宏觀跟蹤和行業(yè)中觀研究的基礎(chǔ)上，形成組合整體結(jié)構(gòu)、風(fēng)格、倉(cāng)位、行業(yè)配置的思路。”

   “我們還是希望在有魚的地方釣魚，因此，自上而下也要和個(gè)股分析結(jié)合起來。”杜洋表示，在選股方面，利用目前運(yùn)用比較成熟的全周期多維度個(gè)股研究框架，對(duì)上市公司過去的歷史和未來發(fā)展的機(jī)會(huì)進(jìn)行全面分析，立足于客觀規(guī)律，立足于確定性，通過對(duì)投資標(biāo)的過去的歷史梳理、商業(yè)模式提煉、估值水平總結(jié)、長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間判斷、核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘分析等方面進(jìn)行系統(tǒng)性研究，判斷標(biāo)的的投資價(jià)值，形成投資決策。

   從杜洋與夏雨共同管理的工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)，也可以看出他們出色的風(fēng)控能力及收益持續(xù)性。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，該基金成立以來夏普比率（年化）3.13，遠(yuǎn)超同期同類基金的1.72。另據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成立以來的回報(bào)高達(dá)158.23%，年化回報(bào)高達(dá)67.15%。此外，從最新四季度末的前十大重倉(cāng)股來看，其中有四只股票持有時(shí)間在五個(gè)季度以上，一定程度也顯示了兩位基金經(jīng)理對(duì)個(gè)股價(jià)值的深度挖掘和長(zhǎng)期持股偏好，有助于基金風(fēng)格的穩(wěn)定性和收益的持續(xù)性。

2021年看好三大方向

   對(duì)于2021年的A股市場(chǎng)，杜洋表示，長(zhǎng)期來看，資本市場(chǎng)仍存機(jī)會(huì)。一方面，在資管新規(guī)打破剛兌、房住不炒的背景下，居民資產(chǎn)面臨再配置需求，疊加近年來資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，理財(cái)收益率吸引力下降，資金流向權(quán)益類資產(chǎn)存在必然性；另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和未來的大國(guó)博弈具有戰(zhàn)略性地位，原本資源密集型或人口密集型經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑與新時(shí)代發(fā)展目標(biāo)已不相匹配，通過資本市場(chǎng)改革等引導(dǎo)資金支持創(chuàng)新型、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。

   談及看好的板塊時(shí)，夏雨表示，長(zhǎng)期看好科技互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、制造業(yè)三大方向投資機(jī)會(huì)，中期將重點(diǎn)關(guān)注5G、云計(jì)算、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)療等板塊。其中，5G作為新一代基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)科技領(lǐng)域有長(zhǎng)周期的拉動(dòng)?；尽⒔K端、內(nèi)容等各個(gè)主要環(huán)節(jié)上，國(guó)內(nèi)都有具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)；云計(jì)算這一領(lǐng)域，從滲透率和應(yīng)用成熟度來看，中國(guó)云計(jì)算發(fā)展仍滯后海外3-5年，目前仍維持30%+的高增速。與此同時(shí)，他們也一致看好近期大熱的港股。一方面，港股存在稀缺性互聯(lián)網(wǎng)等標(biāo)的；另一方面，未來在美股上市的中概股的回歸，也將使得港股市場(chǎng)更繁榮。“可投資標(biāo)的的增加也能進(jìn)一步優(yōu)化基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。”杜洋表示。

    據(jù)悉，由杜洋、夏雨擔(dān)綱的工銀瑞信創(chuàng)業(yè)板兩年定開混合將于3月11日起發(fā)行，該基金主要投資于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票。此外，封閉期內(nèi)，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%至100%，其中投資于創(chuàng)業(yè)板股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，投資于港股通投資標(biāo)的股票的比例占基金股票資產(chǎn)的比例為0%-50%。