來(lái)源：投資時(shí)報(bào)

 

    “科技是機(jī)會(huì)，也是殺手。”

 

    這是股神巴菲特的親密“戰(zhàn)友”查理·芒格在2020年末的一次采訪中，對(duì)科技股近年來(lái)估值持續(xù)狂飆的一則評(píng)論。這位已屆97歲高齡的伯克希爾哈撒韋公司副董事長(zhǎng)，不僅是巴菲特的黃金搭檔和幕后智囊，亦與巴菲特一起，創(chuàng)造了有史以來(lái)最優(yōu)秀的投資紀(jì)錄。

 

    盡管優(yōu)秀的科技股普遍具有高成長(zhǎng)特質(zhì)，但在“股神”持倉(cāng)清單中，科技股因高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)，入選比例一直不高。

 

    有什么辦法既可享受到科技股的高收益，又能盡可能的熨平高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)扎根于A股的中國(guó)基金經(jīng)理們近期不少都喊出“向科技要增長(zhǎng)”的口號(hào)時(shí)，普通投資者該如何布下自己的科技投資棋局？

 

    帶著諸多疑問(wèn)，《投資時(shí)報(bào)》記者近日對(duì)科創(chuàng)ETF以及即將發(fā)行的科創(chuàng)ETF聯(lián)接基金投資價(jià)值、投資特質(zhì)及優(yōu)勢(shì)等多層面問(wèn)題，展開(kāi)調(diào)研。

 

    在不少指數(shù)基金經(jīng)理看來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)作為目前唯一一只專(zhuān)門(mén)跟蹤科創(chuàng)板的指數(shù)，跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品科創(chuàng)ETF兼具股票與基金特點(diǎn)，可讓投資者便捷地跟蹤和投資科創(chuàng)板核心資產(chǎn)。工銀瑞信基金管理有限公司（下稱工銀瑞信）指數(shù)投資中心投資部副總監(jiān)、工銀科創(chuàng)ETF基金經(jīng)理、科創(chuàng)ETF聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理趙栩表示，科創(chuàng)ETF及其聯(lián)接基金的推出，不僅可以有效降低投資者參與科創(chuàng)板的投資門(mén)檻，還可通過(guò)科創(chuàng)50指數(shù)的自我進(jìn)化能力，幫助投資者解決科技股甄別難題，有效分散投資科技股存在的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

    趙栩指出，“十四五”規(guī)劃中明確強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新”在中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，科技自立自強(qiáng)是國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。從中長(zhǎng)期來(lái)看，他們看好代表著中國(guó)科技周期方向的科創(chuàng)板未來(lái)發(fā)展及投資機(jī)會(huì)，而即將于2月24日發(fā)行的科創(chuàng)ETF聯(lián)接將主要資產(chǎn)投資于科創(chuàng)ETF，將為廣大沒(méi)有股票賬戶的投資者提供在場(chǎng)外跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的一條新的方便渠道。

 

如何避開(kāi)科技股難選之惑？

 

    自2019年7月22日科創(chuàng)板正式開(kāi)板以來(lái)，一直備受市場(chǎng)各方投資者的高度關(guān)注。截至2021年2月10日，科創(chuàng)板累計(jì)上市企業(yè)229家，募集資金超過(guò)3200億元，這229家公司均為細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集效應(yīng)日益增強(qiáng)。

 

    《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，科創(chuàng)板上市企業(yè)的科創(chuàng)屬性和硬科技特點(diǎn)均十分顯著，從數(shù)據(jù)看，科創(chuàng)板上市公司無(wú)論是研發(fā)投入和營(yíng)業(yè)收入之比、研發(fā)人員占公司人員總數(shù)之比、平均發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量等，均高于其他市場(chǎng)板塊。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前已上市的科創(chuàng)板公司中，研發(fā)投入占營(yíng)收比超過(guò)5%的公司，占比高達(dá)79.48%。

 

    投資科技股在享受高收益的同時(shí)，往往也面臨著高風(fēng)險(xiǎn)。以納斯達(dá)克指數(shù)成分股為例，2021年2月16日，市值最大的企業(yè)蘋(píng)果市值高達(dá)22726億美元，而排名34名以后的公司市值均在1000億美元以下，排名100名的企業(yè)市值為347億美元，僅占蘋(píng)果公司的1.53%。由此可見(jiàn)，科技股選股難度非常大，相比而言，個(gè)人投資者直接投資科技股的風(fēng)險(xiǎn)概率，遠(yuǎn)大于投資被動(dòng)跟蹤科技指數(shù)的基金產(chǎn)品。

 

    從國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板個(gè)股情況看，分化差異亦頗為巨大，股價(jià)在財(cái)報(bào)公布后也一次性反應(yīng)到位，會(huì)出現(xiàn)巨大分化。興業(yè)證券表示，科創(chuàng)板上市公司偏向高成長(zhǎng)和新興行業(yè)，本身不確定性更強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰更快。因此，投資者直接參與科創(chuàng)板個(gè)股投資，不僅面臨超高的門(mén)檻，而且面對(duì)的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)控制難度也很高，非專(zhuān)業(yè)投資者難以對(duì)個(gè)股做到精準(zhǔn)把握。

 

    是否還有更科學(xué)的方法可以投資科技股？

 

    答案是肯定的。與個(gè)股相比，科創(chuàng)板指數(shù)化投資或許是普通投資者更好的選擇。以科創(chuàng)板首支指數(shù)，也是目前唯一指數(shù)上證科創(chuàng)50指數(shù)為例，它由科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只股票組成。針對(duì)科創(chuàng)板特性，科創(chuàng)50指數(shù)按季度調(diào)整，相較其他主流指數(shù)調(diào)整頻率更高、效率更快，更能及時(shí)反映科技市場(chǎng)的風(fēng)格變化和產(chǎn)業(yè)變遷，加速指數(shù)自身迭代。

 

    據(jù)記者了解，基于科學(xué)的編制方式，科創(chuàng)50指數(shù)呈現(xiàn)出極強(qiáng)的硬科技特色和充分的板塊代表性。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，截至2021年2月10日，科創(chuàng)50指數(shù)在重倉(cāng)行業(yè)電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和機(jī)械設(shè)備行業(yè)的權(quán)重占比分別為30%、20%、18%和14%，這意味著，科創(chuàng)50指數(shù)持倉(cāng)主要集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，代表了創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，中長(zhǎng)期收益能力明顯。

 

    在趙栩看來(lái)，科創(chuàng)板聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域，是A股的重要組成部分，反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，且科技周期是未來(lái)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展的重要領(lǐng)域，因此，科創(chuàng)板對(duì)于投資者具有十分重要的投資及配置意義。

 

    他進(jìn)一步指出，科創(chuàng)50指數(shù)是跟蹤科創(chuàng)板的核心指數(shù)，是整個(gè)板塊優(yōu)中選優(yōu)的核心資產(chǎn)，其配置價(jià)值值得關(guān)注和重視。在海外風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸落地和國(guó)內(nèi)新冠疫情有效控制的大背景下，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到提升，基本面的持續(xù)改善也將進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)ETF及其聯(lián)接基金的配置價(jià)值。

 

首選有“硬核”能力的指數(shù)團(tuán)隊(duì)

 

    是不是隨意選擇一只科創(chuàng)ETF或聯(lián)接基金投資就可以一勞永逸？顯然，“懶人投資”在任何場(chǎng)景下都很難獲得成功。

 

    中信建投研究報(bào)告顯示，科創(chuàng)板上市公司多處于成長(zhǎng)期，業(yè)績(jī)波動(dòng)性高于傳統(tǒng)行業(yè)，且科創(chuàng)板企業(yè)上市前 5 天不限漲跌幅，5 天后漲跌幅限制為 20%，意味著科創(chuàng) 50 指數(shù)的波動(dòng)性相對(duì)其他大盤(pán)指數(shù)大，對(duì)于科創(chuàng)ETF的投資管理及運(yùn)作亦提出了更高要求，相較而言，經(jīng)驗(yàn)豐富、指數(shù)投資能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，有更強(qiáng)的“勝率”。

 

    據(jù)趙栩介紹，工銀瑞信指數(shù)投資中心在產(chǎn)品投資管理過(guò)程中始終重視ETF的工具屬性，旗下指數(shù)產(chǎn)品始終以“跟蹤誤差最小化”作為投資管理原則，在產(chǎn)品管理過(guò)程中可實(shí)現(xiàn)事前、事中、事后全流程管理，通過(guò)細(xì)致的管理方法、及時(shí)的組合調(diào)整、優(yōu)化的交易策略、專(zhuān)業(yè)的風(fēng)控體系等來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的緊密跟蹤，為投資者提供資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具。

 

    《投資時(shí)報(bào)》記者進(jìn)一步采訪獲悉，作為行業(yè)領(lǐng)先的ETF管理超大型基金公司，工銀瑞信在指數(shù)基金的管理規(guī)模、產(chǎn)品體系、跟蹤誤差、風(fēng)險(xiǎn)控制、做市商服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新等六大核心方面，始終保持領(lǐng)先地位。目前該公司旗下各類(lèi)型指數(shù)產(chǎn)品的跟蹤誤差控制水平在同類(lèi)中均位居前列，并保持著ETF十余年管理運(yùn)作“零風(fēng)險(xiǎn)”紀(jì)錄。

 

    值得重點(diǎn)提及的還有，在流動(dòng)性方面，工銀瑞信已建立了完善的流動(dòng)性服務(wù)商合作體系，目前，針對(duì)科創(chuàng)ETF，工銀瑞信已與經(jīng)驗(yàn)豐富的做市商建立了流動(dòng)性服務(wù)商合作，能夠匹配投資者對(duì)于科創(chuàng)ETF的投資交易等流動(dòng)性需求。

 

    數(shù)據(jù)顯示，受益于在ETF基金管理方面的雄厚管理實(shí)力和突出表現(xiàn)，工銀瑞信旗下指數(shù)產(chǎn)品的管理規(guī)模也位居行業(yè)前列?！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，近幾年來(lái)，工銀瑞信旗下指數(shù)型基金規(guī)模持續(xù)大幅攀升，非貨幣ETF居銀行系公募基金公司首位。

 

    在產(chǎn)品線布局方面，工銀瑞信目前亦形成了全覆蓋的產(chǎn)品體系。截至2021年2月10日，工銀瑞信已擁有50多只被動(dòng)投資產(chǎn)品（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)），覆蓋寬基、行業(yè)、主題、固收、海外、商品等領(lǐng)域，其中寬基方面，工銀瑞信同時(shí)擁有科創(chuàng)50、上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、中證800等多只寬基ETF，是主流寬基ETF數(shù)量最多的公司之一。

 

四大維度聚焦科創(chuàng)ETF聯(lián)接價(jià)值

 

    記者注意到，由趙栩擬任基金經(jīng)理的科創(chuàng)ETF聯(lián)接基金，將于2月24日啟動(dòng)發(fā)行，ETF聯(lián)接基金因交易成本低、整體費(fèi)用較低、可便利地進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換等優(yōu)勢(shì)，一直以來(lái)，均為投資者優(yōu)化基金資產(chǎn)配置的利器。而主要投資于科創(chuàng)ETF的科創(chuàng)ETF聯(lián)接基金，將進(jìn)一步為投資者提供在場(chǎng)外緊密跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的方便渠道。

 

    作為科創(chuàng)板塊核心價(jià)值的代表，科創(chuàng)50指數(shù)基本面保持了較好的盈利改善趨勢(shì)，其2020年三季度的凈利潤(rùn)增速環(huán)比變化和收入增速的環(huán)比變化，均為市場(chǎng)主要板塊中正向改善幅度最大的。在趙栩看來(lái)，從一致預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)三年預(yù)計(jì)科創(chuàng)50指數(shù)成分股的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及歸母凈利潤(rùn)都將較大概率保持良好增長(zhǎng)，指數(shù)有著良好的基本面支撐。

 

    從估值水平來(lái)看，目前科創(chuàng)50指數(shù)的估值水平在80倍左右，已回至2020年2月左右的估值水平，相較歷史最高估值有所下降，相對(duì)于其他成長(zhǎng)類(lèi)指數(shù)的估值分位數(shù)水平，科創(chuàng)50指數(shù)仍有一定提升潛力。

 

    從市場(chǎng)認(rèn)可度來(lái)看，以公募基金重倉(cāng)股口徑統(tǒng)計(jì)，2020年一季度至四季度，基金科創(chuàng)板重倉(cāng)持股市值分別達(dá)到94.54億元、229.92億元、371.50億元和759.25億元，科創(chuàng)板獲得公募基金持續(xù)增配，且二季度和四季度環(huán)比增速雙雙突破100%；從板塊配置看，伴隨科創(chuàng)板流通股本的擴(kuò)容，公募基金對(duì)科創(chuàng)板的配置偏好持續(xù)提升，配置比例由2019年底的0.46%一路升至2.78%。這從側(cè)面說(shuō)明，在板塊不斷發(fā)展成熟的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越認(rèn)同科創(chuàng)板的投資價(jià)值。

 

    引人注意的還有，隨著陸股通增配渠道開(kāi)啟，國(guó)際指數(shù)進(jìn)一步納入可期，科創(chuàng)板有望迎來(lái)內(nèi)外攜手增配。1月22日，上交所發(fā)布《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法（2021年修訂）》通知，并于2月1日正式生效，這標(biāo)志著滬股通正式納入科創(chuàng)板，首批12家科創(chuàng)板公司將率先迎來(lái)“外援”。同時(shí)，通知還明確規(guī)定，通過(guò)滬股通渠道參與科創(chuàng)板股票交易的投資者范圍僅限機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)投資者，進(jìn)一步提升了科創(chuàng)板增量外資的專(zhuān)業(yè)性，科創(chuàng)板估值體系有望加速與海外接軌，科創(chuàng)板市場(chǎng)亦有望迎來(lái)更多海外投資者的增量資金。

 

    從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，以科創(chuàng)板為代表的科技類(lèi)板塊自2019年四季度開(kāi)始至今，一直處于寬幅的震蕩之中，近期科技類(lèi)板塊的表現(xiàn)逐漸開(kāi)始活躍，成為近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊。作為A股市場(chǎng)的重要賽道，科創(chuàng)50指數(shù)在業(yè)績(jī)基本面和估值提升潛力的雙重推動(dòng)下，有望逐步展現(xiàn)出投資和配置價(jià)值，值得投資者關(guān)注。