工銀瑞信張宇帆:科技浪潮開啟 新興制造前景廣闊
來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)
隨著5G、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)的成熟,各種新應(yīng)用被催生,為當(dāng)前新興制造業(yè)發(fā)展構(gòu)筑了有力基礎(chǔ)。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)恰逢新一輪科技浪潮開啟階段,也為投資新興制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了契機(jī)。工銀瑞信新興制造混合基金擬任基金經(jīng)理張宇帆表示,新興制造領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)眾多,將重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、云計(jì)算、消費(fèi)電子、新能源發(fā)電等一系列代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于未來(lái)市場(chǎng),張宇帆表示,疫情之后,全球流動(dòng)性和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)寬松,將帶來(lái)資本市場(chǎng)的快速回升,市場(chǎng)將保持比較活躍的狀態(tài)。當(dāng)前處于新一輪科技周期開啟階段,疊加疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)觸底回升周期,是較好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)期,整體投資機(jī)會(huì)仍較為豐富。很多股票還處在估值相對(duì)低位,許多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的值得挖掘。
在張宇帆看來(lái),布局新興制造主題基金恰逢其時(shí)。她認(rèn)為,整體來(lái)看,制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有發(fā)展必然,也有條件使然,恰逢科技浪潮提供契機(jī),新興制造行業(yè)大有可為,前景廣闊。張宇帆表示,中國(guó)具備一系列優(yōu)勢(shì)為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供條件:首先,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求廣闊,自主替代空間較大。其次,國(guó)內(nèi)企業(yè)已打磨出優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量、國(guó)際先進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)及流程,為全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。第三,工程師紅利為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供保障。最后,隨著政策相繼出臺(tái),新興制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略成發(fā)展重點(diǎn)。
對(duì)于工銀瑞信新興制造基金的投資策略,張宇帆介紹,組合構(gòu)建方法以中觀為主,結(jié)合自上而下與自下而上的分析做綜合判斷。從行業(yè)中觀層面,希望尋找有潛力的賽道,擁有長(zhǎng)期廣闊的成長(zhǎng)空間、快速增長(zhǎng)的需求、較好的商業(yè)模式,繼而在產(chǎn)業(yè)鏈中尋找相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的環(huán)節(jié),尋找其中具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司,跟隨公司成長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上,自上而下,結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等多個(gè)層面把握市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)和收益;同時(shí)自下而上,對(duì)個(gè)股進(jìn)行微觀層面的分析,對(duì)于宏觀和中觀判斷在微觀層面進(jìn)行驗(yàn)證。
針對(duì)新興制造重點(diǎn)關(guān)注的八個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì),張宇帆一一進(jìn)行分析:
1、新能源汽車:中期較為看好,預(yù)計(jì)未來(lái)五年全球新能源汽車滲透率有望從5%提升至20%,企業(yè)盈利有望快速增長(zhǎng),預(yù)期較為樂(lè)觀。在政策的支持下,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年新能源汽車銷量將恢復(fù)較快增長(zhǎng)。此外,在動(dòng)力電池、電池材料、電池設(shè)備等環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)擁有全球第一梯隊(duì)的公司,本領(lǐng)域主要邏輯為行業(yè)大發(fā)展時(shí),布局全球產(chǎn)業(yè)鏈。(數(shù)據(jù)來(lái)源:中汽協(xié),中信證券,2020年6月)
2、智能汽車和汽車電子:目前正處于傳統(tǒng)汽車向智能汽車過(guò)渡階段,類似傳統(tǒng)手機(jī)向智能手機(jī)過(guò)渡,將對(duì)人們生活方式產(chǎn)生巨大影響。輔助駕駛正處于滲透率快速提升進(jìn)程中,同時(shí)真正的自動(dòng)駕駛也越來(lái)越近。汽車智能化的過(guò)程也是汽車電子占比不斷提升的過(guò)程,從過(guò)去的機(jī)械結(jié)構(gòu)為主到未來(lái)以電子結(jié)構(gòu)為主,2020年汽車電子占整車成本約34%,預(yù)計(jì)到2030年提升至50%。(數(shù)據(jù)來(lái)源:智研咨詢、光大證券,2018年5月)
3、消費(fèi)電子:主要包括智能手機(jī)與可穿戴設(shè)備。雖然智能手機(jī)的發(fā)展已經(jīng)比較成熟,但5G換機(jī)周期剛剛到來(lái),光學(xué)、屏幕等各種創(chuàng)新出現(xiàn),有望進(jìn)一步拉動(dòng)市場(chǎng)需求。無(wú)論是蘋果還是華為產(chǎn)業(yè)鏈中,國(guó)內(nèi)供應(yīng)商份額顯著提升,手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈擁有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)??纱┐髟O(shè)備也在逐漸萌芽,TWS耳機(jī)、智能手表、VR/AR等都可能成為繼智能手機(jī)之后的大品類。
4、5G應(yīng)用:目前5G商用模式逐漸成熟,即將進(jìn)入各種應(yīng)用百花齊放的階段。根據(jù)5G三大應(yīng)用場(chǎng)景,在eMBB(大容量)中,超高清、AR/VR、云游戲等應(yīng)用可能落地,例如體育直播中觀眾可從任何視角關(guān)注賽況等;mMTC(大連接)中,包括智能表、智能家居、智慧城市等大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù);uRLLC(低時(shí)延)中,包括車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制等應(yīng)用,例如車車互聯(lián)、車路互聯(lián)、人車互聯(lián)。
5、云計(jì)算:云計(jì)算以提供云端服務(wù)的模式,且并非一次性買斷,能夠提升客戶的粘性、增加單用戶價(jià)值。預(yù)計(jì)未來(lái)整體將會(huì)是越來(lái)越云化的過(guò)程。從過(guò)去十年海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,云計(jì)算是美股中表現(xiàn)最好的領(lǐng)域之一,其發(fā)展不受周期影響。2019年全球SaaS市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000億美元,但從市場(chǎng)增速、滲透率來(lái)看,整體仍處于中前期階段。(數(shù)據(jù)來(lái)源:IDC,2020年)
6、半導(dǎo)體:投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自成長(zhǎng)性、行業(yè)本身的周期及國(guó)產(chǎn)化替代與政策支持。從長(zhǎng)期成長(zhǎng)性來(lái)看,目前國(guó)內(nèi)需求占全球一半,過(guò)去十年國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)與制造保持了接近25%的年均增速,預(yù)計(jì)未來(lái)仍能處于較高增速。半導(dǎo)體作為信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)與核心,國(guó)產(chǎn)化需求刻不容緩,半導(dǎo)體設(shè)備的確定性較強(qiáng),設(shè)計(jì)、晶圓代工、材料、封測(cè)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)也較多。(數(shù)據(jù)來(lái)源:SEMI,中信證券,2020年6月)
7、新能源發(fā)電:主要為光伏與風(fēng)電。在政策影響趨弱,產(chǎn)業(yè)鏈布局較完善的背景下,通過(guò)新技術(shù)的應(yīng)用繼續(xù)降低成本,新能源發(fā)電整體正走向平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的階段。目前,光伏、風(fēng)電即將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,行業(yè)將擺脫過(guò)去過(guò)度依賴補(bǔ)貼的情況,未來(lái)估值有望獲得提升。
8、工業(yè)自動(dòng)化:我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有較大的提升空間。發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)機(jī)器人密度在200臺(tái)/萬(wàn)人以上,中國(guó)為140臺(tái)/萬(wàn)人,僅略高于全球平均水平,與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有較大提升空間。(數(shù)據(jù)來(lái)源:IFR,華創(chuàng)證券,2020年2月)