來源：中國基金報

 

伴隨我國證券市場的進一步成熟、開放和養(yǎng)老金等長期資金的入市步伐加快，2018年以來，工具型產(chǎn)品憑借組合構(gòu)建邏輯透明、風(fēng)險收益清晰等優(yōu)勢，成為資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的。經(jīng)歷近兩年的高速發(fā)展，以債券指數(shù)基金為代表的固收類工具型產(chǎn)品快速擴容。作為國內(nèi)固收王牌勁旅，工銀瑞信加快債券指數(shù)基金布局步伐，近日與彭博攜手推出國內(nèi)首批跟蹤彭博巴克萊國開債指數(shù)的產(chǎn)品——工銀瑞信彭博巴克萊國開行債券1-3年指數(shù)基金。

 

作為喝“頭啖湯”的基金公司，工銀瑞信副總經(jīng)理杜海濤表示，隨著金融市場的進一步對外開放及人民幣債券國際化進程加速，預(yù)計海外資金將選擇更加符合他們交易習(xí)慣的債券指數(shù)基金等被動產(chǎn)品來進行配置，嚴(yán)格控制跟蹤誤差有利于提升債券指數(shù)基金的核心競爭力，也將進一步受到外資和長期資金的青睞。

 

債券指數(shù)基金投資優(yōu)勢明顯

 

債券指數(shù)基金是2011年在中國公募市場出現(xiàn)的新品種，直到2018年才迎來高光時刻，受益于當(dāng)年的債牛行情，債券指數(shù)基金快速擴容，近兩年以來依然保持快速發(fā)展之勢，規(guī)模從2011年底的42.4億發(fā)展到目前接近4000億。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度，全市場共有103只債券指數(shù)基金，覆蓋債券指數(shù)的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產(chǎn)。

 

相比主動型管理的債券基金，債券指數(shù)基金作為被動型產(chǎn)品，杜海濤總結(jié)其有三重優(yōu)勢，“風(fēng)格清晰穩(wěn)定、綜合費率低、工具化投資”。

 

第一，風(fēng)格方面，債券指數(shù)基金比主動管理類固收產(chǎn)品的風(fēng)格更為清晰穩(wěn)定。具體而言，我國的債券市場過去主要在剛兌環(huán)境下發(fā)展，主動管理類產(chǎn)品多通過信用資質(zhì)下沉、拉長久期和適度的杠桿操作，來獲得超額收益。打破剛兌以來，債券違約風(fēng)險頻發(fā)，市場違約率逐年抬升，主動管理基金風(fēng)格趨于多元化。而債券指數(shù)型產(chǎn)品作為被動類產(chǎn)品，產(chǎn)品的定位更加清晰，以跟蹤指數(shù)、降低跟蹤誤差為主要目標(biāo)，底層資產(chǎn)透明，對于“長資金”和FOF的投資者來說，是很好的配置和底層資產(chǎn)標(biāo)的。

 

第二，費率方面，債券指數(shù)基金比主動管理類的費率更低。目前市場利率水平進入較低的區(qū)間，費用成本控制變得更為重要。目前全市場的債券指數(shù)基金規(guī)模加權(quán)費率僅約22BP，而主動管理的中長期和短期債券型基金規(guī)模加權(quán)管理費為41BP。同時債券指數(shù)基金僅需要跟隨指數(shù)成份調(diào)整進行調(diào)倉，交易相對主動基金較少，通常交易費用也更低。

 

第三，工具化投資，便于投資者進行調(diào)整倉位。由于債券指數(shù)基金嚴(yán)格限定投資范圍，通過申贖操作，能夠迅速實現(xiàn)對于該類資產(chǎn)的頭寸暴露和平倉。

 

外資有望加大債券指數(shù)基金配置

 

隨著中國金融市場對外開放進程的加快，債券指數(shù)基金將面臨更加有利的發(fā)展時機，并進一步推升債券指數(shù)基金的投資熱度。2019年4月起，中國債券正式納入彭博巴克萊債券指數(shù)；今年2月底，中國國債又被納入摩根大通債券指數(shù)。

 

工銀瑞信基金前瞻抓住契機布局了國內(nèi)首批跟蹤彭博巴克萊國開債指數(shù)的產(chǎn)品。據(jù)悉，工銀瑞信彭博巴克萊國開行債券1-3年指數(shù)基金已于5月15日啟動首發(fā)。杜海濤表示，此次發(fā)行的工銀彭博國開債1-3年指數(shù)基金作為公司第6只債券指數(shù)基金，將進一步豐富公司被動型債券基金產(chǎn)品線，更好地滿足投資者中長期配置需求或短期波段操作需求。在債市互聯(lián)互通趨勢下，也為境外投資者提供投資中國債市的更具代表性、更符合其投資習(xí)慣的優(yōu)質(zhì)工具。

 

公開信息顯示，工銀瑞信自2017初年推出首只債券指數(shù)基金以來，截至2020年一季度末，旗下已有5只產(chǎn)品，包括政金債指數(shù)和國債指數(shù)，覆蓋短中長期限，合計規(guī)模近230億元，位居行業(yè)前列；分別為工銀中債3-5年國開債指數(shù)、工銀中債1-3年國開債指數(shù)、工銀中債1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)、工銀中債1-5年進出口行、工銀國債7-10年指數(shù)。

 

跟蹤誤差和流動性是核心競爭力

 

隨著產(chǎn)品線的不斷豐富與管理規(guī)模的快速上升，杜海濤介紹工銀瑞信成立了債券指數(shù)投資團隊，由獲得業(yè)內(nèi)多個知名獎項的魏欣帶隊深入分析債券指數(shù)產(chǎn)品的定位、風(fēng)險收益特征、評判標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建了一套完整量化投資模型和監(jiān)測系統(tǒng)，實現(xiàn)了實時的指標(biāo)試算、風(fēng)險監(jiān)測、業(yè)績分析對比等。在債券指數(shù)基金投資運作方面，秉承極簡的投資理念，嚴(yán)格控制跟蹤誤差，做好指數(shù)追蹤投資。

 

公開信息顯示，工銀瑞信基金獲評中債金融估值中心多個獎項，在2019年度債券指數(shù)發(fā)展創(chuàng)新研究的七個評選項目中，工銀瑞信榮獲“市場表現(xiàn)獎”、“研究應(yīng)用獎”和“業(yè)績跟蹤獎”三項，是獲獎個數(shù)最多的市場機構(gòu)。其中，“業(yè)績跟蹤獎”旨在評選投資能力較強，產(chǎn)品績與業(yè)績比較基準(zhǔn)擬合程度高的產(chǎn)品。對此，杜海濤表示，“工銀瑞信一直把降低跟蹤誤差作為指數(shù)基金的首要投資目標(biāo)。”截至5月14日，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信旗下的債券指數(shù)產(chǎn)品，2020年以來跟蹤誤差均位于跟蹤相同指數(shù)的同類產(chǎn)品排名第一。

 

除了跟蹤誤差，作為工具型產(chǎn)品，流動性也是考量指數(shù)基金運作能力的重要指標(biāo)。擁有廣泛客戶群和領(lǐng)先債券指數(shù)基金規(guī)模的工銀瑞信，通過專業(yè)的抽樣系統(tǒng)、全面的交易團隊，盡可能的降低單筆申贖對基金流動性的影響，降低資金申贖的摩擦成本。目前，工銀中債3-5年國開行指數(shù)基金管理規(guī)模59.26億，是目前跟蹤中債3-5年國開指數(shù)基金中規(guī)模最大的產(chǎn)品。“這也進一步反應(yīng)出，專業(yè)投資者對于我們這種投資理念的認(rèn)可。未來，我們會持續(xù)秉承這一理念，將研究結(jié)果跟客戶需求相結(jié)合，進一步豐富信用類、ETF等指數(shù)產(chǎn)品，為投資者提供穩(wěn)定的工具型產(chǎn)品，創(chuàng)造持久價值。”杜海濤說。