來源：新浪財經(jīng)

近日首批科創(chuàng)主題基金迎來成立一周年，整體業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，均實現(xiàn)了30%以上的回報。其中工銀瑞信科技創(chuàng)新3年封閉成立以來至今年5月8日取得了45.2%的漲幅，并成為一季度末規(guī)模最大的科創(chuàng)主題基金。對于科技股行情未來的演繹，工銀科技創(chuàng)新3年封閉基金經(jīng)理、工銀科技創(chuàng)新6個月定開擬任基金經(jīng)理張繼圣表示，經(jīng)歷近期回調(diào)后科技股向下調(diào)整的空間相對有限，目前看好電子元器件、半導(dǎo)體、計算機、傳媒等細(xì)分領(lǐng)域。

選擇“從1到N”模式控制風(fēng)險

作為擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗的TMT老將，談及科技創(chuàng)新行業(yè)的投資管理，張繼圣表示，科技股目前比較大的投資風(fēng)險在于落地層面，若個別公司產(chǎn)品沒有跟上，規(guī)格、開發(fā)沒辦法落地，機會則有可能被同業(yè)搶奪，或是讓相關(guān)市場消失。“所以我們在投資科技股的時候，大部分不會投資從0到1模式的公司，通常投資從1到N模式的公司，即由一個產(chǎn)品慢慢延伸到兩、三個產(chǎn)品，或由一個產(chǎn)品到一個應(yīng)用市場到多個應(yīng)用市場，從而降低投資風(fēng)險。”

至于科技股估值，“若通過研究我們認(rèn)為一家公司具備持續(xù)高成長的特征，則不僅關(guān)注短期估值，同時也會站在長期角度分析估值水平。例如一家公司能夠持續(xù)高成長，我們不一定要看今年的估值，如果它的成長能夠持續(xù)三年，我們會看三年后的估值。”張繼圣表示，近期科技股回調(diào)較多，向下調(diào)整的空間應(yīng)該已經(jīng)相對有限。主要原因在于，復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，科技相關(guān)企業(yè)在研發(fā)、上下游配合、產(chǎn)品推出、整體運營上都在持續(xù)進行，這種背景下，市值與股價、市值與基本面不容易再有更大的背離。

張繼圣表示，目前看好的細(xì)分領(lǐng)域，主要包括電子元器件、半導(dǎo)體、計算機、傳媒等，預(yù)計今年各有機會。他具體舉例分析，例如電子元器件，今年有很多5G相關(guān)的規(guī)格或者是微小化、細(xì)小化的規(guī)格，或者是低損耗的規(guī)格，都在陸續(xù)導(dǎo)入，隨著新規(guī)格的導(dǎo)入，較為看好相關(guān)領(lǐng)域的機會。再例如半導(dǎo)體領(lǐng)域，除了國產(chǎn)化需求外，很多芯片設(shè)計公司、設(shè)備公司也有機會站在全球市場競爭，對這類企業(yè)前景也較為看好。而傳媒領(lǐng)域，在游戲、線上需求相關(guān)的推動之下，機會也較多。

TMT老將再掌新基

張繼圣目前擔(dān)任工銀瑞信權(quán)益投資能力七中心負(fù)責(zé)人，擅長TMT領(lǐng)域的投資研究，投資理念的核心為追求成長，通過各維度判斷成長的原因、成長的可持續(xù)性、成長的競爭力，投資風(fēng)格是側(cè)重行業(yè)趨勢、周期成長、平衡布局。繼執(zhí)掌工銀科技創(chuàng)新3年封閉之后，為更好的幫助投資者捕捉科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機遇，張繼圣將與“醫(yī)藥女神”趙蓓共同管理工銀科技創(chuàng)新6個月定開基金，為投資者把握當(dāng)前布局機會再添佳品。

張繼圣表示，疫情不改長期向上的發(fā)展趨勢。一方面，目前上證綜指估值在國際主流股票指數(shù)中僅高于恒生指數(shù)，相對具有估值優(yōu)勢。同時，居民財富配置存在向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的需求，中期資本市場空間廣闊；另一方面，科技創(chuàng)新主題投資機會眾多，在不少新的應(yīng)用領(lǐng)域，中美處于同一起跑線，而部分領(lǐng)域中國具備相對優(yōu)勢。

對于工銀科技創(chuàng)新6個月定開的投資策略，張繼圣表示，組合構(gòu)建層面，傾向于在積累一定安全墊的基礎(chǔ)上，逐步加倉；選股層面，對個股的考量大于行業(yè)大于市場?；境謧}部分，將立足于確定性，關(guān)注成長性、競爭力和行業(yè)趨勢。具體來看，將優(yōu)選具備估值安全邊際的個股逐步建倉，若發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢和個股競爭力存在向下變化傾向，則淘汰相關(guān)標(biāo)的。定價原則為對個股盈利預(yù)測和核心假設(shè)做“悲觀/中性/樂觀”情景分析，個股的估值屏蔽掉市場因素，從基本面角度進行保守預(yù)估。