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工銀瑞信

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三季度增持金融板塊 工銀瑞信金融地產(chǎn)混合業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

來(lái)源:金融界

    隨著三季報(bào)披露完畢,基金整體的調(diào)倉(cāng)換股浮出水面。根據(jù)海通證券(9.41 -0.42%,診股)研究報(bào)告,相較二季度末,三季度主動(dòng)股混基金增持比例最高的前5個(gè)行業(yè)分別是非銀行金融、銀行、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工,家電、電子元器件、醫(yī)藥和傳媒等板塊則受到大幅減持。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,三季度上證綜指下跌0.92%,滬深300指數(shù)下跌2.05%,深證成指下跌幅度達(dá)10.43%。而從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看,排名前三的為銀行、石油石化、非銀金融,收益率分別為12.41%、11.60%和5.46%,家電、紡織服裝、電子元器件回報(bào)列最后三位,分別為-17.34%、-15.34%和-14.91%。受此影響,相關(guān)主題基金取得良好回報(bào),其中工銀瑞信金融地產(chǎn)混合基金精準(zhǔn)踩對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏,三季度增持了非銀金融、銀行,基金凈值逆勢(shì)上漲8.24%,奪得同類基金同期冠軍,并跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)達(dá)3.09%。
    作為國(guó)內(nèi)首只主投金融地產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)益類基金,工銀金融地產(chǎn)混合成立于2013年8月,發(fā)行成立時(shí)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨弱、市場(chǎng)成交低迷、投資者普遍悲觀等,情況與現(xiàn)在A股市場(chǎng)非常相似。然而就是在此背景下,該基金2014年一舉奪得全市場(chǎng)主動(dòng)股票基金冠軍。成立5年多來(lái),工銀金融地產(chǎn)不斷取得超越基準(zhǔn)的優(yōu)秀回報(bào),截至2018年9月末,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),工銀金融地產(chǎn)混合成立以來(lái)收益率達(dá)到193%,超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)133個(gè)百分點(diǎn),成立以來(lái)年化回報(bào)達(dá)23.5%,近一年、兩年、三年、五年凈值增長(zhǎng)率,在Wind偏股混合型基金中排名均處于前1/20,近五年以逾188%的收益居同類第2。
    尤其值得關(guān)注的是,在相似的市場(chǎng)背景下,工銀瑞信再次逆市推出旗下第2只金融地產(chǎn)主題基金——工銀精選金融地產(chǎn)混合基金,該基金將再次由工銀金融地產(chǎn)混合的三位基金經(jīng)理王君正、鄢耀和甘宗衛(wèi)聯(lián)袂管理,投資范圍更廣泛涵蓋港股通。工銀精選金融地產(chǎn)混合基金三位擬任基金經(jīng)理表示,當(dāng)下基于我們對(duì)于行業(yè)盈利前景的判斷、基于對(duì)于港股同類公司折價(jià)和更高股息率價(jià)值的認(rèn)可,我們逆市推出旗下第2只金融地產(chǎn)主題基金,我們基金經(jīng)理也將主動(dòng)認(rèn)購(gòu),與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益。
    對(duì)于金融地產(chǎn)行業(yè)板塊,三位基金經(jīng)理分別作出詳細(xì)分析,銀行業(yè)方面,基金經(jīng)理表示看好銀行的可持續(xù)盈利能力和保險(xiǎn)的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。大盤銀行股、保險(xiǎn)股能夠持續(xù)實(shí)現(xiàn)每年15%的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)或者15%-20%的內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng),即使考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、利率市場(chǎng)化沖擊等影響,盈利模型顯示中國(guó)上市銀行板塊平均ROE水平中長(zhǎng)期仍有望保持在10%以上水平。保險(xiǎn)行業(yè),從行業(yè)比較角度分析屬于少有的短中期邊際增長(zhǎng)向好且估值具有吸引力的板塊。參考美國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)保險(xiǎn)行業(yè)歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn),中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)仍處在快速增長(zhǎng)的中段,高質(zhì)量代理人增長(zhǎng)、保險(xiǎn)深度提升等空間仍較大;而伴隨近幾年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管環(huán)境改善,保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯、保障類產(chǎn)品占比顯著提升,保險(xiǎn)行業(yè)的消費(fèi)屬性進(jìn)一步凸顯,增長(zhǎng)的可持續(xù)性更強(qiáng)。
    對(duì)于地產(chǎn)和券商,雖然短期各面臨不同問(wèn)題,但中長(zhǎng)期看也不乏亮點(diǎn),將積極保持關(guān)注。地產(chǎn)行業(yè)短期仍受到嚴(yán)格監(jiān)管政策抑制,中長(zhǎng)期看城鎮(zhèn)化仍有一定空間、政府希望行業(yè)穩(wěn)定、龍頭集中度仍在持續(xù)提升,低估值優(yōu)質(zhì)公司仍值得長(zhǎng)期持有。券商板塊,短期行業(yè)景氣度維持疲弱,股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍在,ROE趨勢(shì)性回升仍未看到;但中長(zhǎng)期看,國(guó)內(nèi)券商特別是龍頭標(biāo)的相比國(guó)際可比同業(yè),在財(cái)富管理、創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍有發(fā)展空間,杠桿水平有提升潛力。
    他們認(rèn)為,估值和股息方面,現(xiàn)階段銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)和券商,無(wú)論是從PB/ROE國(guó)際橫向?qū)?biāo)還是從歷史估值對(duì)比均處在低位,同一公司港股折價(jià)水平平均在25%左右。如果結(jié)合可持續(xù)盈利能力和估值水平分析,當(dāng)前位置對(duì)于金融地產(chǎn)類資產(chǎn)投資價(jià)值并不悲觀,中長(zhǎng)期看絕對(duì)收益值得看好。

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