來(lái)源：上海證券報(bào)

    古語(yǔ)云：“宜未雨而綢繆，毋臨渴而掘井。”在養(yǎng)老需求日益迫切的當(dāng)下，養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出為個(gè)人養(yǎng)老開(kāi)啟了新篇章。但若以“好公司、好團(tuán)隊(duì)、好產(chǎn)品”為標(biāo)準(zhǔn)作進(jìn)一步的篩選，能夠同時(shí)滿足上述標(biāo)準(zhǔn)的公司屈指可數(shù)，工銀瑞信便是其中之一。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信的養(yǎng)老金管理規(guī)模排名全行業(yè)第一，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也長(zhǎng)期領(lǐng)先。
　　自2005年成立以來(lái)，工銀瑞信就將養(yǎng)老金業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)重要的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)布局，經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年實(shí)踐已臻于成熟。對(duì)此次推出的首只養(yǎng)老目標(biāo)基金做了哪些準(zhǔn)備？工銀瑞信FOF投資部負(fù)責(zé)人、工銀瑞信養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合型基金中基金擬任基金經(jīng)理蔣華安詳細(xì)介紹了這只產(chǎn)品的前世今生。他表示，在兼顧長(zhǎng)期收益和短期風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，希望以穩(wěn)健的方式為投資者實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的長(zhǎng)期保值增值。
　　中西合璧打造頂尖團(tuán)隊(duì)
　　工銀瑞信首只養(yǎng)老目標(biāo)基金采取雙基金經(jīng)理管理方式，由兩位基金經(jīng)理具體負(fù)責(zé)。蔣華安首先介紹了FOF團(tuán)隊(duì)的情況。作為團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，蔣華安曾在社?；鹳Y產(chǎn)配置處任副處長(zhǎng)，具有多年資產(chǎn)配置和管理人選擇的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；另一位擬任基金經(jīng)理黃惠宇曾先后在美國(guó)磐安、GMO任職，具有豐富的全球大類(lèi)資產(chǎn)配置實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，兩人的投資經(jīng)歷均在10年以上。
　　“社?；鹗欠浅：玫膶W(xué)習(xí)平臺(tái)，也是非常好的資產(chǎn)配置實(shí)踐平臺(tái)和數(shù)據(jù)寶庫(kù)。”蔣華安告訴記者，“養(yǎng)老金的屬性是相通的，從第一支柱全國(guó)社?；鸬浆F(xiàn)在的第三支柱養(yǎng)老目標(biāo)基金，大的方面沒(méi)有變化。我希望將自己長(zhǎng)期積累的對(duì)養(yǎng)老金在中國(guó)市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)的理解及經(jīng)驗(yàn)，與公募基金投資結(jié)合起來(lái)形成最佳實(shí)踐，為中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)貢獻(xiàn)一份力量。”
　　“另一位基金經(jīng)理黃惠宇曾在美國(guó)GMO公司任資深投資分析師，參與開(kāi)發(fā)GMO全球新興市場(chǎng)股債配置策略、負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)GMO新興市場(chǎng)股票基金的宏觀投資策略，并曾在美國(guó)磐安資產(chǎn)管理公司擔(dān)任投資經(jīng)理，擁有豐富的全球大類(lèi)資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。”蔣華安介紹說(shuō)，“黃惠宇多年的全球投資研究經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚝芎玫赝貙捁ゃy養(yǎng)老2035的投資邊界，使該基金能夠在全球資產(chǎn)中擇優(yōu)配置。”
　　除了投資經(jīng)驗(yàn)上的中西合璧，蔣華安和黃惠宇在投資風(fēng)格方面也實(shí)現(xiàn)了良好的互補(bǔ)。蔣華安表示，他和黃惠宇的投資理念比較類(lèi)似，都注重于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。蔣華安投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較為熟悉，對(duì)中國(guó)的政策、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)有較為深刻的理解；黃惠宇的投資風(fēng)格較為國(guó)際化，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)有較為深刻的理解。另外，F(xiàn)OF投資團(tuán)隊(duì)還有三名研究員。蔣華安說(shuō)：“整個(gè)團(tuán)隊(duì)精干高效，每位成員各有特色，能夠較好地發(fā)揮各自所長(zhǎng)，不斷融合，實(shí)現(xiàn)整個(gè)團(tuán)隊(duì)的最優(yōu)化配置。”
　　蔣華安總結(jié)道：“我們團(tuán)隊(duì)的發(fā)展方向概括起來(lái)就是四句話，即遵循客觀規(guī)律、借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合中國(guó)實(shí)際、形成最佳實(shí)踐。作為新的基金類(lèi)別，養(yǎng)老目標(biāo)基金有其自身的發(fā)展規(guī)律，我們既不照搬國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，也不墨守成規(guī)，希望通過(guò)碰撞、融合，形成養(yǎng)老目標(biāo)基金在中國(guó)市場(chǎng)的最適合做法，尋找一條能同時(shí)兼顧穩(wěn)健養(yǎng)老與投資增值兩大主要屬性的養(yǎng)老金第三支柱投資道路。”
　　目標(biāo)日期精準(zhǔn)匹配養(yǎng)老需求
　　工銀瑞信旗下首只養(yǎng)老目標(biāo)基金是一只目標(biāo)日期基金。對(duì)于目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別，以及產(chǎn)品的具體屬性，蔣華安一一作了具體的解讀。
　　“選擇采用目標(biāo)日期而非目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的原因有三：一是目標(biāo)日期作為一站式投資解決方案，更適合投資經(jīng)驗(yàn)或投資精力不足的人群；二是國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)顯示，目標(biāo)日期品種占比更大，后續(xù)生命力更強(qiáng)；三是目標(biāo)日期更加有利于納入養(yǎng)老金投資默認(rèn)模式，匹配更為精準(zhǔn)。”蔣華安表示。
　　蔣華安告訴記者，工銀養(yǎng)老2035基金主要針對(duì)1970年左右出生的人群。蔣華安說(shuō)：“這部分投資者具有人數(shù)眾多、財(cái)富有一定積累、開(kāi)始考慮養(yǎng)老問(wèn)題等特點(diǎn)，也就是既有能力又有意愿。選擇三年持有期也考慮到了1970年左右出生人群的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這部分人群現(xiàn)在年齡處于45歲至50歲之間，投資目標(biāo)主要定位于中等風(fēng)險(xiǎn)、中等收益，因此對(duì)應(yīng)的三年持有、60%的權(quán)益上限配置更為合適。此外，工銀養(yǎng)老2035基金不但適合1970年左右出生的人群，也適合中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益風(fēng)險(xiǎn)偏好的人群。”
　　據(jù)蔣華安介紹，工銀養(yǎng)老2035基金在2035年底之前采用目標(biāo)日期投資策略，設(shè)定高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下滑曲線，隨著時(shí)間的推移，逐步降低組合整體的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在整個(gè)基金存續(xù)期間，投資者無(wú)需進(jìn)行任何操作，即可以享受到與自身情況相匹配且經(jīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整的投資服務(wù)。2036年之后則轉(zhuǎn)型為低風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。
　　蔣華安表示，工銀養(yǎng)老2035基金將遵循“全市場(chǎng)選擇、同等條件下內(nèi)部?jī)?yōu)先”原則。“考慮到費(fèi)用和溝通交流的便利程度，在同等條件下，我們會(huì)優(yōu)先考慮內(nèi)部基金。但如果能通過(guò)選擇全市場(chǎng)優(yōu)秀的基金，有效拓寬投資能力的邊界，有利于提升業(yè)績(jī)，我們會(huì)毫不猶豫地去做。”蔣華安說(shuō)。
　　審慎構(gòu)建組合
　　養(yǎng)老產(chǎn)品鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，風(fēng)控是重中之重。對(duì)此，蔣華安已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備。蔣華安告訴記者，基金風(fēng)控策略分為三個(gè)層面：組合管理層面、資產(chǎn)配置層面和基金精選層面。
　　首先，在組合管理層面，始終使組合的風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)人群的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，總體上按照下滑曲線的設(shè)計(jì)進(jìn)行。其次，在資產(chǎn)配置層面，將下滑曲線由線型點(diǎn)狀拓展到通道型帶狀，使產(chǎn)品在任何時(shí)候，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不因市場(chǎng)的高估和低估而改變；另一方面，考慮到再平衡需求，能夠控制風(fēng)險(xiǎn)，充分保障長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。最后，在基金精選層面，量化篩選標(biāo)準(zhǔn)中始終將基金經(jīng)理的防御能力擺在首位，所有進(jìn)入基礎(chǔ)池及以上標(biāo)準(zhǔn)的基金都必須具備防御能力。在定性盡調(diào)層面，始終把基金經(jīng)理的主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力作為重要的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，包括子基金組合層面、行業(yè)層面、個(gè)股層面。
　　對(duì)于底層資產(chǎn)的選取，蔣華安表示，首先考慮的是投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在這個(gè)基礎(chǔ)上，根據(jù)合理分散化原則，結(jié)合流動(dòng)性、投資限制、投資范圍等情況，形成穩(wěn)健的大類(lèi)資產(chǎn)配置比例及區(qū)間。具體而言，股票基金是非常核心的資產(chǎn)類(lèi)別，商品基金只作為戰(zhàn)術(shù)配置工具。蔣華安說(shuō)：“對(duì)養(yǎng)老金管理而言，我們堅(jiān)持權(quán)益偏好原則，長(zhǎng)期來(lái)看，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)我們需要對(duì)各類(lèi)基金按區(qū)域、風(fēng)格進(jìn)行區(qū)分，比如大盤(pán)藍(lán)籌類(lèi)基金、中小盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)基金、QDII股票基金和滬港深基金（含互認(rèn)基金）等。它們之間配比的主要考量因素是分散化和性?xún)r(jià)比。”
　　助力持有人實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)
　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，該如何選擇養(yǎng)老基金？蔣華安建議：一是看基金產(chǎn)品是否與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配；二是考察基金管理人及基金經(jīng)理是否具備養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)；三是對(duì)基金最低持有期、投資策略等是否認(rèn)可?？傊?，采用橫向?qū)Ρ龋懦环献约旱臉?biāo)準(zhǔn)和需求的產(chǎn)品，選擇最值得信賴(lài)的產(chǎn)品。
　　蔣華安同時(shí)提醒，投資養(yǎng)老目標(biāo)基金不必過(guò)于要求擇時(shí)：一是這個(gè)產(chǎn)品本身就是一個(gè)配置型產(chǎn)品，具有一定的分散化作用；二是這個(gè)產(chǎn)品具有最低持有期，只單向擇時(shí)意義不大，成功率也較低；三是這個(gè)產(chǎn)品更適合初始投入加后期定投的方式，能夠有效規(guī)避投資者容易現(xiàn)的買(mǎi)漲殺跌、高申低贖等問(wèn)題。具體的配置比例則因人而異，對(duì)于養(yǎng)老儲(chǔ)蓄而言，養(yǎng)老生活需求越高的配置比例應(yīng)該越高。對(duì)于臨近退休期的投資者，要想達(dá)到同樣的退休標(biāo)準(zhǔn)，配置比例應(yīng)該越高，建議在收入的10%至30%之間。
　　作為業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有養(yǎng)老金業(yè)務(wù)全牌照的基金公司之一，工銀瑞信在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)方面的管理規(guī)模和業(yè)績(jī)常居行業(yè)領(lǐng)先位置。公司總經(jīng)理郭特華是國(guó)內(nèi)資深的養(yǎng)老金領(lǐng)域?qū)＜?，早在工銀瑞信成立之前，郭特華在工商銀行任職時(shí)，就曾代表工商銀行參與人社部和世界銀行的養(yǎng)老金課題研究項(xiàng)目。為配合養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展，工銀瑞信基金專(zhuān)門(mén)成立了養(yǎng)老金投資中心，建立了以投資為核心，整合銷(xiāo)售支持、客戶(hù)服務(wù)為一體的養(yǎng)老金管理體系。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，工銀瑞信的養(yǎng)老金管理總規(guī)模居全行業(yè)第一。
　　從業(yè)績(jī)看，截至2017年底，工銀瑞信管理的企業(yè)年金近十年來(lái)累計(jì)收益達(dá)87.24%，超過(guò)行業(yè)平均水平33個(gè)百分點(diǎn)，近三年年化收益率7.36%，排名全行業(yè)第一。此外，在養(yǎng)老目標(biāo)基金推出之前，工銀瑞信已經(jīng)推出了工銀添頤、工銀添福等以養(yǎng)老理財(cái)為目標(biāo)的公募基金產(chǎn)品，成立至今年化收益率都在10%以上，滿足了投資者的養(yǎng)老需求。
　　工銀瑞信積累的養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)，將為養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理提供有力支撐。“公司對(duì)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)非常重視，已經(jīng)建立了一套行之有效的適合養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)的投資理念和框架體系，并培養(yǎng)了一批優(yōu)秀且穩(wěn)定的養(yǎng)老金投資研團(tuán)隊(duì)。這些將為養(yǎng)老目標(biāo)基金投資運(yùn)營(yíng)提供豐富的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)和強(qiáng)大的投研支持，也有利于獲得投資者的認(rèn)可。”蔣華安總結(jié)說(shuō)，“我們最在意的是投資者能在養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品上實(shí)實(shí)在在掙到錢(qián)，取得投資者的信賴(lài)，持續(xù)陪伴投資者，不斷實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。”