近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所、深交所也出臺(tái)了完善減持制度的專(zhuān)門(mén)規(guī)則。年初以來(lái)，從IPO常態(tài)化的制度安排，到對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為的堅(jiān)決亮劍，再到此次減持新規(guī)的頒布，中國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)逐步完善，已形成“從準(zhǔn)入到退出、從做大增量到優(yōu)化存量”的立體化安排。工銀瑞信認(rèn)為，這些積極變化無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)各方主體樹(shù)立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，維護(hù)資本市場(chǎng)健康有序平穩(wěn)發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，切實(shí)保障中小投資者利益等方面都有著重要的積極意義。

 

　　工銀瑞信表示，減持新規(guī)是在證監(jiān)會(huì)2016年1月7日發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》減持規(guī)定的基礎(chǔ)上，針對(duì)新出現(xiàn)的股份減持突出問(wèn)題做出了進(jìn)一步完善，能夠有效規(guī)范股東減持股份行為。減持新規(guī)的深遠(yuǎn)影響主要有三方面：

 

　　首先，減持新規(guī)的頒布實(shí)施，補(bǔ)齊了資本市場(chǎng)“從準(zhǔn)入到退出”的重要一板，有助于將IPO常態(tài)化的制度紅利更好地釋放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中。減持新規(guī)的頒布實(shí)施與年初以來(lái)IPO常態(tài)化的制度安排相呼應(yīng)，是在做大做好增量的基礎(chǔ)上對(duì)存量資源的進(jìn)一步優(yōu)化。不難看出，減持新規(guī)有助于鼓勵(lì)大股東和董監(jiān)高踏踏實(shí)實(shí)從事企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、一心一意謀求上市公司可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)也給擬IPO的后來(lái)者以明確的政策信號(hào)——不要處心積慮炒股價(jià)、不要利用資本市場(chǎng)盲目套利套現(xiàn)、不要做一錘子買(mǎi)賣(mài)。特別地，為落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》要求，證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的退出問(wèn)題作出了專(zhuān)門(mén)制度安排，對(duì)專(zhuān)注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場(chǎng)化退出方面給予必要的政策支持，這將有助于引導(dǎo)資本更好地支持早期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，有利于改變當(dāng)前資本過(guò)度追逐中后期Pre—IPO項(xiàng)目套利、而早期VC項(xiàng)目乏人問(wèn)津的旱澇失衡局面，進(jìn)而更有效地推動(dòng)IPO常態(tài)化制度紅利的釋放，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

 

　　其次，減持新規(guī)有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，凈化市場(chǎng)空氣。2014年至今，A股市場(chǎng)IPO數(shù)量和融資額、再融資規(guī)模均創(chuàng)下近年來(lái)的新高。這些融資在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也確實(shí)令資本市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)期面對(duì)的減持壓力不斷增加?？紤]到當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍處在不斷完善的進(jìn)程中，這些因解禁而產(chǎn)生的股票供給壓力在短期很可能會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者的預(yù)期造成較大影響。因此，監(jiān)管層對(duì)減持行為的規(guī)范和制度的完善十分必要。更重要的，此次減持新規(guī)重點(diǎn)對(duì)大股東和董監(jiān)高利用信息優(yōu)勢(shì)、通過(guò)并購(gòu)重組、高送轉(zhuǎn)等題材操作進(jìn)行“精準(zhǔn)減持”，通過(guò)大宗交易、股權(quán)質(zhì)押、權(quán)益互換等其他方式進(jìn)行“變相減持”等行為加以防范，這對(duì)凈化當(dāng)前資本市場(chǎng)空氣大有裨益。

 

　　最后，減持新規(guī)有助于引導(dǎo)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，有效地將投資者教育與投資者保護(hù)相結(jié)合。減持新規(guī)的出臺(tái)有利于抑制投機(jī)型、套利型投資行為，維護(hù)中小投資者合法權(quán)益，提振投資者信心，同時(shí)鼓勵(lì)倡導(dǎo)投資者更加注重上市公司的長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值，樹(shù)立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。減持新規(guī)有效地將投資者保護(hù)與投資者教育相結(jié)合，有利于形成監(jiān)管、市場(chǎng)主體、市場(chǎng)風(fēng)氣三者良性互動(dòng)的正向反饋機(jī)制，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。