來源：上海證券報

今年以來，因大宗回暖、信貸高增等因素，市場預(yù)期經(jīng)濟增長或有邊際改善預(yù)期，但多家機構(gòu)仍表示經(jīng)濟長期面臨下行壓力，債券市場仍有顯著配置機會。近期國泰君安發(fā)布報告稱，當前貨幣政策雖然保持穩(wěn)健，但隨著經(jīng)濟下行壓力加大，政策重新轉(zhuǎn)為寬松的概率很大，收益率仍有繼續(xù)下行的空間。在此背景下，固定收益類尤其是純債類投資品體現(xiàn)出良好的配置價值。

隨著債券市場的擴容、投資標的的豐富，純債基金收益分化日益加劇，出色的投資管理團隊以及基金經(jīng)理是其未來取得良好收益的根基和保證。這類產(chǎn)品在契約中明確規(guī)定與股絕緣，將完全投資債券類產(chǎn)品和銀行存款，在保證資金安全性的基礎(chǔ)上，追求能戰(zhàn)勝通脹的回報。以工銀信用純債債券A為例，該基金將投資范圍嚴格限定于固定收益產(chǎn)品，既不可投資于股票，也不可參與可轉(zhuǎn)債的交易，盡管一定程度上限制了投資經(jīng)理在大類資產(chǎn)配置上的發(fā)揮空間，但能使產(chǎn)品回歸債券專屬投資工具的本質(zhì)，讓基金經(jīng)理在債券投資上的專業(yè)優(yōu)勢得以更好的施展。

由于債券基金穩(wěn)健的收益特征，基金經(jīng)理往往需要具備過人的市場敏感度和大類資產(chǎn)配置能力，能夠預(yù)見性的判斷市場走向，并靈活調(diào)整組合杠桿、久期和各類資產(chǎn)的比例。回顧工銀信用純債去年下半年的操作情況，債券市場在三季度走出一波牛市，收益率曲線平坦化下行，工銀信用純債債券A期內(nèi)凈值上漲2.9%，跑贏業(yè)績比較基準1.85個百分點。到了第四季度，盡管股市走出修復(fù)性反彈行情，但債券市場在基本面支持下，配置需求十分旺盛，收益率曲線平坦化下行。工銀信用純債由于規(guī)模增加，增持高評級信用債，并在期內(nèi)取得了遠超業(yè)績比較基準的投資回報。

展望后市，上海證券在研報中表示，貨幣政策的寬松程度是決定著債市走向的主要力量，受益匯率漸穩(wěn)，以及當前實體經(jīng)濟增長仍需融資成本進一步下行，預(yù)期在未來一段時間內(nèi)弱經(jīng)濟有望繼續(xù)推動貨幣寬松，從而支撐債券維持強勢?？傮w而言，其判斷債市短期仍面臨震蕩，長期行情仍需靜待進一步的寬松政策，建議投資者維持債券型基金配置比例。在配置品種上，更加看好重倉期限為中短期、評級為中高券種的債券型基金。