知名基金經(jīng)理賽斯·卡拉曼在《安全邊際》一書中寫道：“投資更像是一門藝術(shù)而不是一門科學(xué)，所以我們需要安全邊際。”

歐陽凱就是一直在尋找著他的安全邊際，從大類資產(chǎn)配置到善于投資的高等級債券。他告訴中國基金報記者，長期業(yè)績優(yōu)秀的基金產(chǎn)品不在于牛市賺多少錢，最重要的是在熊市少虧錢或者不虧錢，只要每年能保持在行業(yè)排名的前1/2，長期下來業(yè)績一定很好。

歐陽凱的投資計劃性比較強(qiáng)，先確定大類資產(chǎn)配置，然后逐步實(shí)施，不會因?yàn)槭袌龅谋q暴跌而沖動地去追標(biāo)的。他說：“如果我看對了，最后一定是效果是很好的，如果我看錯了，最后也是一定做錯了。正所謂知行合一。”

大類資產(chǎn)配置是在某一個階段內(nèi)配置某一類性價比最好的資產(chǎn)。不過，歐陽凱比較注意組合的波動率和組合的對沖配置。前者影響持有人的持有體驗(yàn)，后者則是預(yù)防在配置中出現(xiàn)的錯誤。把各種不同的資產(chǎn)放到一個資產(chǎn)組合里，使得夏普比率達(dá)到期望的最優(yōu)水平就是他大類資產(chǎn)配置的核心。

歐陽凱用今年二季度的可轉(zhuǎn)債投資舉例說：“那時整個股票市場表現(xiàn)還比較差，而債券市場的機(jī)會很不錯，同行都在增加債券倉位、拉長久期的時候，我發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債存在價值洼地，這些粗看起來似權(quán)益類投資性質(zhì)的資產(chǎn)，其價格已經(jīng)跌到債券級水平，收益率與債券差不多，相當(dāng)于白送了股票期權(quán)。”

基于此判斷，他果斷將其納入資產(chǎn)配置。隨后的幾個月，隨著股票市場的上漲，這些可轉(zhuǎn)債的價格逐漸上漲，債券屬性逐漸消失，股票屬性已經(jīng)反映在價格上，于是，他又果斷賣出。

在資產(chǎn)配置中，老生常談的是風(fēng)險，最容易忽視的也是風(fēng)險，歐陽凱覺得資產(chǎn)管理主要是管理風(fēng)險。當(dāng)初買入可轉(zhuǎn)債是因?yàn)轱L(fēng)險，賣出可轉(zhuǎn)債也是因?yàn)轱L(fēng)險。他認(rèn)為，作為債券基金經(jīng)理，只是賺取從債券性變成股票性這一個過程中的收益就可以了。

“我喜歡承受我能夠承受的風(fēng)險。” 歐陽凱說，“信用債最大的風(fēng)險就是一個違約，是我不能承受的風(fēng)險，這么多年來，低等級的信用債基本沒有投過。”

隨著債券市場的發(fā)展，市場中不同風(fēng)險偏好的投資群體和不同風(fēng)險評級的債券越來越豐富，專業(yè)化分工越來越細(xì)，歐陽凱希望能一直做到80歲，專注風(fēng)險管理。

來源：中國基金報