從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，由于二級(jí)債基可投資權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品相較于純債基金而言具有更大的收益增長(zhǎng)空間，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難證偽、滬港通帶來(lái)增量資金、藍(lán)籌股估值較低等因素驅(qū)動(dòng)下，股市反彈修復(fù)行情有望持續(xù)的背景下，風(fēng)格穩(wěn)健又相對(duì)進(jìn)取的二級(jí)債基，既可以利用不超過(guò)一定比例的股票倉(cāng)位追逐股市熱點(diǎn)，又可通過(guò)債券投資，尋求在控制風(fēng)險(xiǎn)條件下的穩(wěn)健收益，兼顧“股債”兩市，實(shí)現(xiàn)雙贏。

由于債券基金的投資業(yè)績(jī)很大程度上取決于大類(lèi)資產(chǎn)配置和債券久期，因而在實(shí)際投資中，基金經(jīng)理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政政策和貨幣政策等方面的理解和洞察力顯得尤為重要。以工銀雙利債券為例，該投資中注重組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，積極調(diào)整資產(chǎn)配置比例，在長(zhǎng)期的運(yùn)作中取得了令投資者滿(mǎn)意的收益。2013年，工銀雙利堅(jiān)持以利率債和高等級(jí)信用債為主要投資品種，在上半年逐步減持權(quán)益資產(chǎn)同時(shí)增加債券久期和杠桿比例，在三季度明顯降低債券倉(cāng)位并增持權(quán)益資產(chǎn)，在四季度減持股票資產(chǎn)、進(jìn)一步降低債券久期和杠桿比例，并在可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)估值降至歷史低位時(shí)開(kāi)始提升配置比例。今年一季度，工銀雙利適當(dāng)提高組合久期和杠桿比例，減持股票資產(chǎn)但增持債底保護(hù)較好的可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，同時(shí)繼續(xù)規(guī)避低等級(jí)信用債。到了二季度，基金經(jīng)理又抓住小盤(pán)股和可轉(zhuǎn)債的反彈行情，及時(shí)增持權(quán)益資產(chǎn)，同時(shí)繼續(xù)規(guī)避低等級(jí)信用債。這種靈活積極的操作方式取得了良好效果，該基金近三年、兩年和一年業(yè)績(jī)均處于同類(lèi)基金前四分之一。

工銀雙利債券基金由歐陽(yáng)凱、宋炳珅和王佳共同擔(dān)任基金經(jīng)理，在實(shí)際操作中，三人分工各有側(cè)重。歐陽(yáng)凱主導(dǎo)大類(lèi)資產(chǎn)配置，而宋炳坤則專(zhuān)注于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的挑選。從過(guò)去幾年的表現(xiàn)來(lái)看，該基金在經(jīng)濟(jì)周期中能夠較為準(zhǔn)確的把握住大類(lèi)資產(chǎn)的輪動(dòng)節(jié)奏，資產(chǎn)配置為基金凈值貢獻(xiàn)了顯著的超額收益。在權(quán)益資產(chǎn)投資上，該基金將風(fēng)險(xiǎn)防控放在首位，注重絕對(duì)收益的獲取，通常會(huì)通過(guò)把握短期的獲利機(jī)會(huì)為投資者提供增強(qiáng)型回報(bào)。

整體來(lái)看，對(duì)于配置債券型基金的投資者而言，債券投資能力是根本，而基金管理人則是優(yōu)選債券基金的關(guān)鍵。在基金公司選擇上，可以長(zhǎng)期債券投資能力出色、且在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上具有先天優(yōu)勢(shì)的銀行系基金公司為主。二級(jí)債基在維持穩(wěn)定收益的同時(shí)兼顧一定進(jìn)攻性，目前階段具有一定配置價(jià)值，投資者可積極關(guān)注。

來(lái)源：上海證券報(bào)