貨幣基金近期七日年化收益率伴隨著市場(chǎng)利率快速下滑，銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，上周貨幣基金的平均七日年化收益率算術(shù)均值為4.71％，其中工銀瑞信貨幣等部分貨幣基金的七日年化收益率超過5.7％。

　　在網(wǎng)上，不少投資者疑惑，貨幣基金是如何投資來實(shí)現(xiàn)超出活期和定期的收益率的呢？

　　貨幣基金的投資實(shí)際上沒有那么復(fù)雜，這是一個(gè)眾人拾柴火焰高的過程。

　　貨幣基金起源于美國(guó)，上個(gè)世紀(jì)60年代末，美國(guó)的通脹率大幅上升，市場(chǎng)資金的利率一度超過5％。但是美國(guó)面臨利率管制格局比中國(guó)更嚴(yán)重，1933年銀行法禁止銀行向儲(chǔ)戶的活期賬戶支付利息，定期存款和儲(chǔ)蓄存款都有利率上限。

　　當(dāng)時(shí)的美國(guó)投資者可以獲得高息的投資方式是定期存單(CDs)，但門檻高達(dá)10萬美元。在這種情況下，布魯斯·本特和亨利·布朗“發(fā)明”了貨幣基金，他們向眾多小投資者募集資金，然后投資于大額存單，每日償付紅利，將收益分配給中小投資者。

　　40多年過去了，貨幣基金的運(yùn)作原理仍然是類似的，即集納中小投資者的錢，投向銀行大額存單、債市等投資者不方便投資或者門檻較高的市場(chǎng)獲取回報(bào)。

　　貨幣市場(chǎng)基金一般投資于短期的貨幣工具，包括短期國(guó)債、央行票據(jù)、金融債等，同時(shí)也以同業(yè)存款等形式將大量的錢存在銀行。

　　在國(guó)內(nèi)貨幣基金發(fā)展的早期，債券和票據(jù)、買入返售資產(chǎn)等是貨幣基金投資的主要品種，而近年以來隨著貨幣基金規(guī)模越來越大，貨幣基金越來越多的資產(chǎn)配置在存款中。

　　以工銀瑞信貨幣為例，去年的第四季度報(bào)告顯示2013年底這只基金持有的資產(chǎn)中，現(xiàn)金和銀行存款的占比達(dá)到67％。而余額寶這樣規(guī)模更大的貨幣基金，其投資銀行存款的比重更大，其季報(bào)顯示，2013年底，其92％的資產(chǎn)是存款和現(xiàn)金。

　　短期票據(jù)、存款等的利率是隨行就市的，2013年一度出現(xiàn)“錢荒”局面，這使得資金價(jià)格上漲。央行2013年金融市場(chǎng)運(yùn)行情況報(bào)告中稱，2013年貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度加大，利率中樞上移明顯。

　　以去年12月份的情況為例，央行報(bào)告稱，當(dāng)月質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為4.28％，較2012年同期上升166個(gè)基點(diǎn)。

　　打個(gè)比方，投資者存10萬元，沒有可能和銀行談存款價(jià)格的；但基金手持10億元，則有可能拿到更高的利率(比如按照Shibor上下浮動(dòng))。

　　貨幣基金也因此得以實(shí)現(xiàn)高于活期的收益，比如工銀瑞信貨幣，去年實(shí)現(xiàn)收益4.381％。而債券投資經(jīng)理們認(rèn)為，2014年的市場(chǎng)利率中樞應(yīng)會(huì)高于2013年。

　　但貨幣基金經(jīng)理是不是就是一些網(wǎng)友說的那樣，是只管往銀行存錢的輕松活呢？并非如此，貨幣基金還投資不少短期債券，此外即使是存款，貨幣基金經(jīng)理也需要對(duì)期限、收益、數(shù)量等做出調(diào)配，在保證投資者日常申購贖回需求的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)收益最大化。