前瞻配置助業(yè)績飆升 工銀貨幣流動性管理能力突出
12月25日滬深兩市雙雙走高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲逾2%。金獎基金組合的股票型基金方面，博時回報配置漲0.49%，興全社會責任漲151%，中銀中國漲0.88%，添富民營漲1.58%，華商主題精選漲2.66%，農銀消費主題漲1.74%，寶盈核心優(yōu)勢漲2.34%，景順長城優(yōu)選漲1.47%；債券型基金方面，廣發(fā)聚財信用債券A跌0.1%，招商產業(yè)債券跌0.1%, 銀華純債跌0.1%，工銀雙利債券A漲0.17%，建信穩(wěn)定增利債券漲0.26%；貨幣型基金方面，南方現(xiàn)金增利貨幣A 漲0.02%，工銀貨幣漲0.02%。組合方面，保守型組合漲0.03%，均衡型組合漲0.64%，進取型組合漲1.64%。
自2011年底監(jiān)管機構不再將協(xié)議存款納入定期存款考核之后，“協(xié)議存款”這一資產類別在貨幣基金中的占比逐步提升。相對于短融等短期債券來說，一些具有渠道優(yōu)勢、規(guī)模較大的貨幣基金由于具有更強的議價能力，獲得的收益也更為可觀。同時，對于大體量資金而言，協(xié)議存款也具有債券資產難以比擬的流動性優(yōu)勢?？紤]到協(xié)議存款在收益和流動性上較高的性價比，工銀貨幣基金在2012年初便順勢做出了資產結構調整。2012年第一季度，其將銀行存款的配置比例由上年四季度末的32.87%大幅提升至51.01%。此外，結合其對一季度市場資金面及貨幣政策的判斷，該基金保持了較高的組合平均剩余期限和短融配置比例，并在信用產品投資等級上堅持了中高等級品種的配置策略，保證了組合的流動性，并通過波段操作和高比例維持了組合較高的持有期收益水平。
對于貨幣基金來說，“流動性管理”永遠是投資運作中的核心，只有在保證充足流動性的前提下，才應該考慮如何增厚組合的收益率。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007-2012年全部貨幣基金各年規(guī)模波動平均值為16.11，其中工銀貨幣基金規(guī)模波動指標高達23.31，在全部統(tǒng)計基金中位列第二，而同期全部樣本基金累計凈值增長率平均值為18.92%，工銀貨幣基金則斬獲19.92%的凈值增長率，一定程度上體現(xiàn)了基金管理人豐富的投資經(jīng)驗和較強的流動性管理能力。
12月以來，銀行間市場“結構性錢緊”狀況再現(xiàn)，資金利率節(jié)節(jié)攀升。以銀行協(xié)議存款為主要投資標的的貨幣基金，收益率也緊跟協(xié)議存款利率加速上行。在這種環(huán)境下，投資者仍需謹慎選擇貨基產品，不能將其等同于銀行存款看待。由于貨幣基金投資運作中的主要風險因素——利率風險、信用風險和流動性風險均可能侵蝕其收益率，規(guī)模較大、運作時間長且具有豐富現(xiàn)金管理經(jīng)驗的老牌貨基產品將會具有更為明顯的綜合優(yōu)勢。來源：上海證券報
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