2013年07月29日

來源：上海證券報

6月“錢荒”魅影尚存，我國物價水平持續(xù)低位運行，經(jīng)濟(jì)尚未正式進(jìn)入復(fù)蘇周期，相對而言債券仍是最優(yōu)的大類資產(chǎn)配置品種。同時鑒于當(dāng)前市場底部震蕩，估值處于洼地，因此未來股市債市均存投資機遇。工銀瑞信最新推出的月月薪定期支付債基裝備了股債“兩棲”作戰(zhàn)武器，同時投資者可根據(jù)自身需要，在參與和不參與定期支付之間靈活選擇，形成利益最大化的理財方案。

作為二級債基，工銀瑞信月月薪定期支付基金除享有債基的穩(wěn)健屬性外，還將不高于20%的資產(chǎn)投資于權(quán)益類市場，以期獲得超額回報。相比市場同類產(chǎn)品，工銀月月薪最大的不同之處在于可選定期支付，給投資者以更多的選擇權(quán)：一方面投資者既可選擇默認(rèn)的定期支付功能，獲取較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流；另一方面，投資者還可選擇不參與定期支付（系統(tǒng)顯示為紅利再投資），通過長期持有，獲取基金投資的增值收益。簡而言之，需要現(xiàn)金流的投資者可以選擇按月支付方式，不需要或者暫時不需要現(xiàn)金流的客戶也可以選擇把錢留在基金財產(chǎn)中繼續(xù)分享可能的累積收益。

定期支付機制的設(shè)計集合了“平均最優(yōu)理論”和“分散最優(yōu)理論”的核心思想，即在無法預(yù)知未來基金投資收益準(zhǔn)確信息的條件下，平均化和分散化是最優(yōu)的支付方案。定期支付將年化支付比率平均分配在每期定期支付比率上，將支付分散在12個月中進(jìn)行，且均勻分布在存續(xù)期間的時間軸上，追求實現(xiàn)最優(yōu)的收益支付方案。據(jù)民生證券統(tǒng)計，自2006年以來7年間債券基金（偏債、純債基金）簡單平均年化收益率達(dá)到9.87%。因此，用基金預(yù)期收益作為支付率是最為合理方案，如工銀月月薪約定首年支付比率為6%，并且以后每年都會根據(jù)市場情況來進(jìn)行調(diào)整，更加的靈活。如果收益率恰好達(dá)到當(dāng)年事先約定的支付率，可以實現(xiàn)最大限度的收益支付，如果當(dāng)期收益超過當(dāng)期支付率，那么投資者除了獲得定期支付的收益外，未支付收益部分還實現(xiàn)了滾動增長，反之，如果當(dāng)期收益未達(dá)到當(dāng)期支付率水平甚至為虧損，定期支付的部分本金也免受了凈值下跌的風(fēng)險。長期來看，定期支付實際上是平滑了基金的投資收益，削峰填谷，使投資者獲得一個平均意義上的最大限度收益支付，同時又充分享受到基金凈值增長帶來的增值回報，這是定期贖回和收益分配等類似業(yè)務(wù)無法實現(xiàn)的。

目前我國市場進(jìn)入弱勢震蕩階段，靈活度充分的高質(zhì)量現(xiàn)金流支付產(chǎn)品的配置價值突顯。工銀月月薪等定期支付債基，不僅僅可作為退休養(yǎng)老的有益補充，更能廣泛適用于個人和家庭理財，追求最佳收益支付和長期資本增值。