公募基金試水定期支付 于細(xì)微處見功夫
2013年07月19日 15:51
來源:鳳凰財(cái)經(jīng)綜合
資管時(shí)代下,公募基金加速了創(chuàng)新突圍步伐。能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流、月月“派薪”的定期支付型基金破繭而出,工銀瑞信、交銀施羅德、博時(shí)等基金公司飲得頭啖湯。從目前已公布的產(chǎn)品方案看,首批定期支付基金多是債券基金,但細(xì)節(jié)上仍有不同。通過比較這些基金在產(chǎn)品類型、運(yùn)作方式、定期支付比率等上的差別,在深入認(rèn)識這一創(chuàng)新品種同時(shí),或許也可為投資者如何挑選定期支付基金提供借鑒。
靈活度比拼 工銀更勝一籌
記者了解到,工銀月月薪和交銀月月豐均為開放式二級債基;博時(shí)月月薪則為3年期定期開放純債基金。具體看來,從基金類型看,二級債基在大類資產(chǎn)配置方面明顯要比純債債券基金更加靈活,管理人可根據(jù)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)換合理調(diào)整債券資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)的比例,基金資產(chǎn)增值的空間更大。根據(jù)民生證券對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析,在2003年-2012年的十個(gè)年度中,有7年時(shí)間偏債型基金業(yè)績超越純債型基。從平均年收益率來看,偏債型基金平均年收益率為10.01%,顯著超越純債基金7.25%的年收益。
其次從運(yùn)作方式看,工銀和交銀均為開放式設(shè)計(jì),博時(shí)采用“3年定期開放+1.5年受限開放”。站在投資者的角度,前兩者申購贖回靈活,資產(chǎn)的流動性更強(qiáng),顯然更具有吸引力。
在參與方式上,工銀月月薪采用的是自愿參與和自愿退出方式,投資者可選擇參加定期支付,也可以選擇滾動投資,而交銀月月豐和博時(shí)月月薪則為強(qiáng)制執(zhí)行。相比之下,工銀月月薪參與靈活度更高,給予了投資者是否參與定期支付的選擇權(quán),更具競爭優(yōu)勢。
穩(wěn)定現(xiàn)金流 工銀、交銀更有保障
在支付方式上,工銀月月薪和交銀月月豐較為類似,都是采用固定比率份額支付的方式。而博時(shí)采用的是折算新增份額支付的方式。就支付的實(shí)質(zhì)看,工銀月月薪和交銀月月豐是真正意義上的定期支付,強(qiáng)調(diào)的是提供高頻、明確、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,而博時(shí)月月薪支付的還是基金收益,和基金收益分配無本質(zhì)區(qū)別,個(gè)別月可能不進(jìn)行支付。綜合看來,工銀月月薪和交銀月月豐的現(xiàn)金流模式更契合定期支付基金“月月發(fā)薪水”的特點(diǎn)。
在投資者最為關(guān)注的定期支付比率上,三家“各有其率”。工銀月月薪首年6%的年度支付比率處于最高水平,存續(xù)期可根據(jù)市場情況靈活調(diào)整;交銀月月豐對這一比率約定為年化4%,且存續(xù)期一般不做調(diào)整;博時(shí)月月薪由于采用折算新增份額支付的方式,無法對定期支付比率進(jìn)行明確約定,個(gè)別月份如無折算新增份額,將不進(jìn)行支付。
預(yù)期收益較量 工銀更具實(shí)力
從業(yè)績基準(zhǔn)的設(shè)定上,工銀月月薪和博時(shí)月月薪突出了絕對收益產(chǎn)品的特點(diǎn),均以定期存款利率為基礎(chǔ)構(gòu)成,前者為三年定存(稅后)+1.5%,后者設(shè)定為三年定存(稅后)。交銀月月豐以指數(shù)為基準(zhǔn),沒有充分體現(xiàn)產(chǎn)品定位優(yōu)勢。
從支付比率來看,有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,定期支付率不但表示未來確定的現(xiàn)金流,還體現(xiàn)管理人對基金收益實(shí)現(xiàn)的把握。對比看來,工銀月月薪設(shè)置首年6%的支付比率,為投資者傳達(dá)了更高更直觀的基金業(yè)績預(yù)期,更有利于滿足每月現(xiàn)金需求。
從贖回費(fèi)率的設(shè)置上,博時(shí)月月薪更有優(yōu)勢,但由于其流動性的制約,一定程度上消弱了這種優(yōu)勢。選取具有可比性的工銀月月薪和交銀月月薪進(jìn)行分析,兩基金均隨時(shí)間遞減,且持有滿一年后的贖回費(fèi)率相同,不同之處在于工銀瑞信對持有一年以內(nèi)的投資者設(shè)置1.5%的贖回費(fèi)率,高于交銀月月豐的1%。對此,民生證券認(rèn)為,工銀月月薪通過相對較高的贖回費(fèi)率安排,有利于促進(jìn)投資者長期持有和基金規(guī)模的穩(wěn)定性,從而更有利于基金的投資管理和收益預(yù)期。同時(shí),還有利于控制短期沖量資金,更好保護(hù)持有人利益。
從管理人投資實(shí)力上來看,工銀月月薪顯然更具實(shí)力。一方面,作為銀行系基金旗艦公司,工銀瑞信無論是固定收益類基金的管理規(guī)模還是債券基金的管理規(guī)模都位居行業(yè)首位,在規(guī)模前十的大型基金公司中,工銀瑞信最近一年、最近兩年固定收益類基金絕對收益排名都位居第一(據(jù)海通證券6月30日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù))。并且,工銀月月薪由工銀瑞信固定收益投資總監(jiān)杜海濤親自擬任基金經(jīng)理,杜海濤曾獲《財(cái)資》2010、2011年度亞洲(中國地區(qū))最出色固定收益投資者,其管理的4只基金曾榮獲金牛基金獎。
民生證券認(rèn)為,當(dāng)前市場底部震蕩和處于估值洼地的情況為新發(fā)基金帶來了良好的建倉時(shí)機(jī),隨著貨幣收緊增量影響緩解,市場進(jìn)入弱勢震蕩階段,現(xiàn)金流穩(wěn)定的定期支付類基金的配置價(jià)值應(yīng)引起重視。記者獲悉,在發(fā)達(dá)國家,定期支付基金是較受歡迎的品種,截至4月30日,海外每月支付現(xiàn)金流的基金產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模約為4萬億美元(據(jù)彭博數(shù)據(jù))。此番首批三只定期支付基金齊上市,市場反應(yīng)如何,我們拭目以待。
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