2012-12-02 　來(lái)源: 投資者報(bào)(北京)

2012年僅剩下最后一個(gè)月，基金公司年底規(guī)模排名大戰(zhàn)提前開(kāi)打，最終獲得理想排名的重任，將落到短期理財(cái)產(chǎn)品身上。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至11月30日，目前正在發(fā)行的新基金多達(dá)39只，其中純債型基金和以短期理財(cái)基金為主的貨幣型基金高達(dá)30只。在已披露待發(fā)行的10只新基金陣營(yíng)中，更有包括短期理財(cái)基金在內(nèi)的多達(dá)6只貨幣型基金。短期理財(cái)基金無(wú)疑成為基金公司血拼年底規(guī)模座次的利器。

決定規(guī)模排名的必殺技

早在今年三季度基金公司規(guī)模排名中，短期理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。8月，工銀瑞信推出工銀瑞信7天理財(cái)產(chǎn)品，截至9月30日規(guī)模為270億元。受此帶動(dòng)，工銀瑞信資產(chǎn)管理規(guī)模從上半年的第12名一舉躍升至三季度的第7名；南方基金在上半年排名中，規(guī)模位居第4，依靠短期理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金，三季度規(guī)模上升至第3名，易方達(dá)則從上半年的第二名降至第4名。

從第一只產(chǎn)品問(wèn)世，到首募總規(guī)模突破2000億元，短期理財(cái)基金只用了不到半年，這也助推此類(lèi)產(chǎn)品當(dāng)仁不讓地成為今年最火熱的基金創(chuàng)新之一。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，隨著12月3日招商理財(cái)7天債券基金正式展開(kāi)募集，在近半年時(shí)間里，共計(jì)有30余只短期理財(cái)基金發(fā)行成立，共計(jì)募資達(dá)到2166.96億元，實(shí)力雄厚的大基金公司以及具備股東優(yōu)勢(shì)的銀行系基金成為這場(chǎng)理財(cái)盛宴的主導(dǎo)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，短期理財(cái)基金半年內(nèi)首募總規(guī)模突破2000億元，主要源自其投資門(mén)檻低、流動(dòng)性好、注重投資安全性三大特點(diǎn)，而在各種不同期限的理財(cái)債基中，7天、14天理財(cái)基金是能較好兼顧流動(dòng)性和收益的品種。

短期理財(cái)基金為何能在今年陡然走紅？《投資者報(bào)》注意到，在美林投資時(shí)鐘理論里，固定收益類(lèi)產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)滯脹和衰退期是投資的首選，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品則是復(fù)蘇和繁榮時(shí)期的上佳選擇。但無(wú)論經(jīng)濟(jì)處于何種階段，低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的產(chǎn)品都將有巨大的市場(chǎng)，這也是國(guó)內(nèi)居民擁有天量?jī)?chǔ)蓄的原因。

但在2005年以后，低收益的儲(chǔ)蓄越來(lái)越無(wú)法抵御通脹的侵蝕，能提供更好收益、幾乎同樣流動(dòng)性的銀行理財(cái)產(chǎn)品迅速壯大，銀行理財(cái)產(chǎn)品的興起逐漸改變了居民將大量流動(dòng)資金配置于儲(chǔ)蓄的習(xí)慣。這也使得無(wú)論市場(chǎng)或?；蛐?，理財(cái)基金、理財(cái)產(chǎn)品均能贏得多數(shù)投資者的青睞。

良性盈利推升收益率

短期理財(cái)基金規(guī)模的迅速崛起，除了替代低收益儲(chǔ)蓄之外，還與其業(yè)績(jī)表現(xiàn)甚至超越貨幣基金有關(guān)。

如工銀7天理財(cái)不但創(chuàng)造了今年新基金首募規(guī)模紀(jì)錄，在經(jīng)過(guò)3個(gè)月的運(yùn)行期后也用可觀的收益得到投資者的認(rèn)可。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，工銀7天理財(cái)A、B類(lèi)7日年化收益率分別達(dá)到3.61%和3.91%，跑贏了貨幣基金的平均收益率。此外，剛剛運(yùn)作滿一個(gè)月的工銀14天理財(cái)債基A、B類(lèi)份額七日年化收益率分別達(dá)到3.876%和4.172%。

不少基金公司負(fù)責(zé)渠道銷(xiāo)售的高管甚至都向《投資者報(bào)》透露，他們自己也買(mǎi)了不少短期理財(cái)基金。

短期理財(cái)基金為何能有超越貨幣基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)？這一點(diǎn)，事實(shí)上也出乎不少固定收益類(lèi)基金經(jīng)理的想象。

同時(shí)擔(dān)任工銀7天、工銀14天理財(cái)基金經(jīng)理的魏欣向《投資者報(bào)》坦言，雖然她所在的工銀瑞信固定收益團(tuán)隊(duì)平均擁有超過(guò)9年的債券投資經(jīng)驗(yàn)，但他們?nèi)匀环浅＞o張，他們擔(dān)心理財(cái)類(lèi)基金的收益是否能達(dá)到投資者的預(yù)期，是否能夠應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的基金規(guī)模的劇烈波動(dòng)。

魏欣的擔(dān)憂不是空穴來(lái)風(fēng)，當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上的輿論對(duì)公募基金公司發(fā)行的短期理財(cái)產(chǎn)品多有質(zhì)疑，有人認(rèn)為短期理財(cái)產(chǎn)品可能無(wú)法提供因流動(dòng)性不足的補(bǔ)償。

但短期理財(cái)基金的盈利模式一旦進(jìn)入良性循環(huán)，注定其較高的收益率將成為現(xiàn)實(shí)。據(jù)魏欣介紹，在利率市場(chǎng)化背景下，體量巨大的理財(cái)基金擁有單一客戶所無(wú)法擁有的談判優(yōu)勢(shì)。“理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品主要投資于銀行協(xié)議存款、債券，體量越大的理財(cái)基金越擁有非常明顯的談判優(yōu)勢(shì)，越有可能為投資者爭(zhēng)取到利率更高的協(xié)議存款。”

截至11月30日，工銀7天、14天分別達(dá)到270億、90億左右的規(guī)模。這也意味著，較大的規(guī)模能帶來(lái)較好業(yè)績(jī)，較好業(yè)績(jī)又能促進(jìn)更多投資者購(gòu)買(mǎi)，從而進(jìn)一步提升和銀行的談判能力。

比債基、股基還難運(yùn)作好

在魏欣看來(lái)，短期理財(cái)基金運(yùn)作其實(shí)存有不少難點(diǎn)。

她有一個(gè)形象的比喻：如果把貨幣政策看作是鞭子，一系列資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)和敏感程度分布在鞭子的不同位置，短期產(chǎn)品距離鞭子桿部最近，對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)最早，波幅最??；股票等高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)分布在鞭子末梢，傳導(dǎo)時(shí)間較長(zhǎng)，波幅較大。因此，在貨幣政策變動(dòng)過(guò)程中，只有做到同步起落才是投資最舒服的狀態(tài)，否則一定是會(huì)被抽打到的。

“短期產(chǎn)品靠近鞭子根部，變化速度快波動(dòng)幅度小，一旦錯(cuò)過(guò)了，就來(lái)不及再反應(yīng)了，留下的只有獨(dú)自撫摸鞭子抽打的痕跡和傷痛；如果不服輸再跳一下，那么一定是再挨一鞭子。”

因此，短期理財(cái)產(chǎn)品做出收益差異的難度遠(yuǎn)大于債券基金和股票基金，準(zhǔn)確判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策以及資金利率是理財(cái)基金運(yùn)作的難點(diǎn)和核心。

《投資者報(bào)》綜合采訪發(fā)現(xiàn)，臨近年底，固定收益類(lèi)基金經(jīng)理和第三方機(jī)構(gòu)普遍對(duì)短期理財(cái)?shù)蓉泿呕鹗找娉掷m(xù)高位運(yùn)行持有較為一致的判斷。

中歐基金姚文輝表示，臨近年底，市場(chǎng)資金面趨緊，市場(chǎng)利率也迎來(lái)年內(nèi)高點(diǎn)，這為短期理財(cái)和貨幣基金的投資提供良機(jī)，相關(guān)產(chǎn)品近期收益率將繼續(xù)走高。

來(lái)自上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，1個(gè)月期限以上SHIBOR再次全線攀升，其中與貨幣基金收益水平緊密相關(guān)的3個(gè)月SHIBOR，更是連續(xù)25個(gè)交易日上漲，攀升至3.8055%的相對(duì)高位。對(duì)此，姚文輝指出，在通脹隱憂和房?jī)r(jià)壓力仍在的背景下，市場(chǎng)維持中性偏緊的貨幣政策，是近期市場(chǎng)資金利率維持高位運(yùn)行的關(guān)鍵。

基于資金面改善和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向暖的判斷，海通證券預(yù)計(jì)未來(lái)債市將保持震蕩格局，中短期限信用債投資價(jià)值相對(duì)較高。理財(cái)人士也指出，目前仍處降息通道中，若短期內(nèi)有閑錢(qián)擱置不用，最好選擇中短期期限的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)鎖定高收益。