工銀瑞信核心價值（下稱工銀價值）的絕對收益能力一直高于同期的同業(yè)平均和上證指數(shù)，在各個階段（長期－過去兩年，中期－過去一年，短期－過去半年）均位于行業(yè)中上游。

　　歷史業(yè)績持續(xù)平穩(wěn)

　　盡管工銀價值的絕對收益能力較強，但是該基金的保本能力也相當出色。工銀價值基金的保本能力與同業(yè)比較依然位居行業(yè)中上游。保本能力是衡量基金資產抗跌程度的指標，較強的保本能力意味著工銀價值基金抗跌能力相對同業(yè)出色。綜合來看，工銀價值基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)出中低風險、中高收益的特征。

工銀價值基金較好的擇時能力是該基金表現(xiàn)出良好風險收益特征的主要原因之一。從2006年第一季度到2007年第四季度，A股市場處于強勢市場環(huán)境下，工銀價值基金持股倉位高于同業(yè)平均，較高的持股倉位為該基金帶來了超額收益；2008年上半年，A股市場呈現(xiàn)了震蕩下行的趨勢，工銀價值基金持股倉位明顯低于同業(yè)平均，低倉位持股也是該基金在震蕩市場業(yè)績表現(xiàn)良好的重要原因之一。工銀價值基金持股倉位的靈活變動表現(xiàn)了該基金能夠把握市場節(jié)奏進行資產配置調整。

逐漸趨向于分散投資

　　工銀價值基金近期在降低持股倉位的同時，還通過分散投資進一步控制風險水平。工銀價值基金從2006年第一季度到2007年第二季度，持股集中度（十大重倉股占股票投資比例）較高；從2007年第三季度到2008年第二季度，該基金持股集中度明顯低于同業(yè)平均。而工銀價值基金的行業(yè)集中度（重倉前三大行業(yè)占股票投資的比例）也從2005年第四季度到2007年第一季度明顯高于同業(yè)平均逐漸降低。這說明該基金逐漸趨向于分散投資，這種投資策略一定程度上保證基金重倉股的流動性，降低基金所承受的風險水平。

　　超配批發(fā)零售業(yè)，符合對市場前景預期

　　盡管消費需求在近期股市和樓市的調整中居民財富縮水及城鎮(zhèn)居民可支配收入增速快速下滑的影響下整體出現(xiàn)了疲態(tài)，但一方面在經濟增速下滑、業(yè)績增長尚待進一步明確的情況下，消費服務行業(yè)相對穩(wěn)定的增長可以說是眾多變數(shù)中少有的“亮點”，另一方面，雖然城鎮(zhèn)居民可支配收入增速快速下滑，但農村家庭人均現(xiàn)金收入同比增速卻仍在上升，這種結構性收入增速的變化對主要消費的促進有利，因此重點投資消費服務行業(yè)尤其是主要消費品行業(yè)板塊（具體細分行業(yè)板塊我們相對看好食品、飲料、日用消費品、醫(yī)藥、超市、軟件與互聯(lián)網等）的基金也是我們重點關注的穩(wěn)健型品種。

工銀價值基金在行業(yè)選擇上，偏向于穩(wěn)健操作。2008年第一、第二季度，工銀價值基金超配批發(fā)零售、交通運輸、食品飲料、社會服務業(yè)、建筑業(yè)和醫(yī)藥生物等穩(wěn)健型行業(yè)。該基業(yè)相對同業(yè)的超配的行業(yè)符合我們對市場未來一段時期的走勢預期。

（信息來源：證券日報  2008-8-19）