工銀瑞信紅利成立于2007年7月，是一只創(chuàng)新型開放式基金，其創(chuàng)新之處主要在于基金合同生效后一年內(nèi)為封閉式,基金合同生效滿一年后才轉為開放式。在一年的封閉期內(nèi)，投資者不能申購贖回基金份額,也不能在證券交易所轉讓基金份額。今年7月18日該基金即將轉為開放式，對這些投資者來說該基金是否具有投資價值呢，本文就對此做一個分析。

　　穩(wěn)健的產(chǎn)品設計

　　該基金屬于股票型基金，轉為開放式后，股票投資比例為60%-95%，在投資對象上，主要通過紅利股篩選、競爭優(yōu)勢評價和盈利預測的選股流程,精選兼具穩(wěn)定的高分紅能力、較強競爭優(yōu)勢和持續(xù)盈利增長的上市公司股票作為主要投資對象,以增強本基金的股息收益和資本增值能力。該基金投資于紅利型股票的比例不低于本基金持有的股票資產(chǎn)的80％。可以看出其主要投資于高分紅類股票，該類上市公司一般處于發(fā)展的成熟階段，運作較為平穩(wěn)，購買該類上市公司股票，所承受的風險相對較小，同時穩(wěn)定的分紅將帶來基金業(yè)績的穩(wěn)定增長，使其表現(xiàn)較為穩(wěn)健?？梢哉f投資該類股票不僅會為投資者帶來分紅收益，還將獲得公司價值不斷提升所帶來的資本利得。實證分析證明，在過去幾年中，高分紅類股票有著較好的抗跌性，其優(yōu)良的質地也會使其有超過市場的表現(xiàn)。

　　漸入佳境的業(yè)績表現(xiàn)

　　從下表中看出，該基金從成立以來業(yè)績處于同類基金的中等水平，分階段來看，主要是去年表現(xiàn)不佳，絕對收益和風險調整后的收益均在同類基金中排名靠后，這主要是去年該基金在大盤接近4000時成立，建倉時機較為不利，而建倉時對形勢判斷過于樂觀，在三季度末股票倉位高達90%以上，這直接導致其在10月之后股市的大幅調整中跌幅較重，而今年以來，該基金表現(xiàn)則漸入佳境，其絕對收益和風險調整后的收益在同類基金中均排名靠前，這與該基金及時調低股票倉位和調整資產(chǎn)配置有關，可以說在今年以來的震蕩的市場中該基金表現(xiàn)出了較好的抗跌性。從風險來看，該基金風險水平一直控制在同類基金的中等及以下水平，表現(xiàn)出了較好的風險控制能力。

　  穩(wěn)健而靈活的操作風格

　　該基金在成立之初由于對形勢判斷較為樂觀，股票倉位高達94%，超過市場平均10%個百分點，這也導致其在07年四季度的市場調整中跌幅較大，而之后該基金持續(xù)減低倉位，至08年一季度降低69%，可以說這一調整還是比較符合形勢的。在行業(yè)集中度和股票集中度方面，該基金基本保持在市場平均水平以下，對行業(yè)和個股的配置都比較分散，表現(xiàn)出穩(wěn)健的一面，這也是其在震蕩市中表現(xiàn)抗跌的原因之一。

持續(xù)性而積極的資產(chǎn)配置策略

　　行業(yè)配置上，自成立以來，前四大行業(yè)一直保持不變，為金屬非金屬、金融保險、采掘、機械設備，但在不同的時期對這四大行業(yè)比例進行動態(tài)調整，07年三季度，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展勢頭正旺，GDP增速與固定資產(chǎn)投資增長都達到了較高水平，該基金配置了較高比例的高周期性行業(yè)金屬非金屬行業(yè)，而08年一季度，該基金基于通脹以及能源價格高漲的形勢，配置了較高比例的采掘業(yè)，可以看出，該基金在保持投資穩(wěn)定性的同時也根據(jù)形勢積極進行調整，取得了不錯的效果。

　　在個股配置上，該基金表現(xiàn)出良好的選股層次風格，縱觀其成立以來各季度的個股配置，發(fā)現(xiàn)其在積極配置白馬股的同時，努力挖掘具有潛在價值類個股，同時積極參與市場熱點，其重倉股中有招商銀行、深發(fā)展、萬科A、中國船舶等藍籌股，也不乏金牛能源、中金黃金等價值類個股，在下跌行情中表現(xiàn)出非常強的抗跌性。

　　投資建議

綜上所述，該基金在去年由于建倉時機不佳，業(yè)績表現(xiàn)落后，然而今年震蕩市及時調整策略，表現(xiàn)出較好的抗跌性，同時其成立以來表現(xiàn)出了較好的投資能力，是一只值得關注的基金。

（信息來源：中國證券網(wǎng)  2008-7-16）