自去年10月達到歷史高點后，滬深股市在2008年急轉進入下行通道，大量散戶投資者面臨逃離還是繼續(xù)在市場中煎熬的痛苦抉擇。然而，以基金為代表的機構投資者對市場的未來有著不同的看法。工銀藍籌基金擬任基金經理陳守紅日前在接受本報專訪時表示，“市場已現投資良機?！??xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

　　應避免被情緒誤導

　　工銀藍籌基金是由首家銀行系基金公司工銀瑞信近期推出的以大盤藍籌股票為主要投資對象的股票型基金。目前市場上50多只股票跌幅超過70%，500多只超過50%，然而以穩(wěn)健投資風格著稱的工銀瑞信卻選擇在這個時機推出新基金。對此，陳守紅的基本判斷是：經過前幾輪調整，很多藍籌股的價位已大大低于投資人的心理安全邊際，這意味著市場投資價值已經顯現。

　　他解釋說，滬深300指數動態(tài)市盈率從20多倍降為16倍，兩年來首次低于美股，部分藍籌的動態(tài)估值已進入歷史估值區(qū)間的下限，長期堅持分紅的上市公司股息率水平大幅提升，相關個股的長期投資價值開始顯現。

　　在陳守紅看來，基金不好發(fā)時通常是投資者的買入良機，而基金好發(fā)時大家搶著購買，投資者買入就相對困難。他說，“這樣的投資細節(jié)非常重要，往往就是這種細節(jié)在很大層面上可以決定你的成敗。因此，投資者應避免被情緒誤導，珍視當前機會?！?SPAN lang=EN-US>

　　買入好企業(yè)

　　真正的盈利投資模式是什么？陳守紅認為就是以便宜價格買入好企業(yè)并長期持有。他舉例說，巴菲特手下的很多好公司都是廉價買入的。而且，1966年的迪斯尼、1973年的華盛頓郵報、1987年的可口可樂公司，都是在市場大跌甚至快要崩盤時買的。這種便宜買入是投資成功的起點。

　　以足夠便宜的價格買入好公司了，就意味著幾年的收益已經鎖定。陳守紅把這種“一定要充分把握的機會”稱作“天時”。他說，“目前天時很好?！?SPAN lang=EN-US>

　　把握“天時”的重要前提是成功找出好企業(yè)。對此，陳守紅認為，好企業(yè)通常具備三個特性：第一，企業(yè)產品或服務為大眾、社會所需要；第二，企業(yè)產品和服務替代性很??；第三個，企業(yè)產品和勞務有定價權。此外，好企業(yè)還要經過實踐這一充分條件的證明，因為被實踐證明了的企業(yè)往往瑕疵和不確定性最少。別相信好企業(yè)短期內會變壞；但更別相信，壞企業(yè)短期內會變好。

　　陳守紅指出，藍籌股的魅力在于，其穩(wěn)健的經營、持續(xù)的增長能夠幫助企業(yè)歷經各種挫折、沖擊和風險而存活下來。他用可口可樂在上世紀90年代股價一度腰斬、但在度過困難期后給巴菲特帶來巨額利潤的例子說明，只有那些能長期存活的企業(yè)，才可能為我們的投資創(chuàng)造最大的價值。

目前估值水平較低

　　陳守紅認為，由于未來市場上存在著較多不確定性，諸如美國次貸危機、美國經濟近期能不能走出衰退陰影、全球物價還會不會再創(chuàng)新高、大小非會是怎樣一個行為模式等，因此無法預測滬深股市短期內的走勢，但從實體經濟來看，中國經濟狀況總體來說仍較穩(wěn)健。

　　即使環(huán)境如此復雜，投資也可以不受影響?！澳蔷褪遣蝗Ω鞣N不確定因素做出判斷。”陳守紅認為，“投資實際上更多的是取決于估值水平?！?SPAN lang=EN-US>

國內股市的估值水平目前較低，按照2700點測算，整個市場的市盈率大概只有17倍，與1996年1月份在513點低位時相同。陳守紅認為，這一數值明顯偏低。因為我國宏觀經濟抗波動能力越來越強,政府調控能力也越來越高。股改之后，上市公司的盈利水平也應該提高。

（信息來源：中國證券報 / 高健 謝聞麒   2008-7-15）