作為資產配置的一種手段，投資QDII最大的好處就在于能夠分散風險，并能尋找到一些A股市場以外的投資機會

目前國內發(fā)行的QDII產品，受次貸危機等外圍市場因素的影響，凈值一度跌幅達30%，盡管今年隨市場的轉暖凈值一度攀升，但大部分QDII產品的凈值依然遠離1元，這讓投資者進退兩難。

投資者到底應該如何選擇？為此，《財經時報》記者采訪了唯一一家QDII凈值突破了1元的工銀瑞信基金公司“工銀全球”基金經理郝康。

　　全球資本市場在回暖

　　《財經時報》：2007年第四季度前發(fā)行的QDII產品，之所以會損失慘重，很重要的原因是受到次貸危機的沖擊。在您看來，次債危機對全球資本市場的影響是否已經過去了？

　　郝康：判斷次貸危機是否已經過去，應該從一系列宏觀政策著手分析。

　　首先是美聯(lián)儲和歐洲央行聯(lián)手注資，增加了市場的流動性。盡管注入了3000億美元的資金還不足以解決根本問題，但對市場信心的恢復幫助很大，這就解決了金融機構不愿意放貸的初衷，并降低了企業(yè)的經營成本。

　　其次，金融機構的經營狀況也在好轉。對于金融機構而言，其不良貸款的撥備已經比較充分，后續(xù)出現(xiàn)虧損的概率降低，而且融資環(huán)境也在好轉，與第一輪融資所引發(fā)的市場波動相比，包括瑞士銀行、雷曼兄弟在內的金融機構的第二輪融資就受到了市場的歡迎。

　　再次，近期國際評級機構對金融系統(tǒng)的評級也在改善。包含穆迪、標準普爾等在內的評級機構，均提高了對金融機構的評級。

　　所以，綜合這些因素，雖然還不能斷定次貸危機已經結束，但再次出現(xiàn)一季度那樣惡劣情形的可能性已經較小。

　　尋找A股稀缺機會

　　《財經時報》：QDII一個很重要的優(yōu)勢就是可以在全球不同的市場配置股票資產，您看好哪些行業(yè)和領域？

　　郝康：從資產配置的角度出發(fā)，QDII最大的好處是可以實現(xiàn)分散投資，在單一市場的配置不會很高，即便是像香港這樣比較熟悉的市場，配置比例也不會超過20%。

　　而行業(yè)來看，與A股基金相比，QDII的投資范圍更廣，這是A股市場不具備的優(yōu)勢。

　　例如，在香港上市的中國通訊產業(yè)類，過去這段時間表現(xiàn)就很搶眼；原油行業(yè)中的部分企業(yè)因受石油資源稅的影響較小，業(yè)績也較為出色。

　　此外，一些代表新經濟的成長性中國企業(yè)也受到了關注，例如即時通訊領域和中國的網絡游戲行業(yè)。

　　前不久，微軟入股了美國一家主要針對剛畢業(yè)年輕人的社交網站facebook，該網站的注冊用戶也就在6000萬左右，微軟入股卻花費了10億美元。

　　相比之下，中國類似領域的一些公司，注冊用戶遠遠超過facebook，但市值還不到150億美元，顯然價值被低估。

　　此外，目前中國的網絡游戲行業(yè)排名市場前幾名的網游PCU (同時在線人數(shù)高峰)超過200萬人，很多中小型游戲的PCU也超過20萬人，也遠遠超過歐美國家的PCU.所以，投資中國主題基金，這也是QDII的優(yōu)勢。第一，國內尚未發(fā)掘且估值較低的優(yōu)質投資品種，可以在國外尋找到投資機會；第二，與國外類似的基金相比，我們更了解中國市場，更具有投資的發(fā)言權。

　　《財經時報》：除了香港以外，您還看好哪些新興市場的投資機會？

　　郝康：我認為今年下半年包括東歐、南美、亞太在內的新興市場投資機會較多，據(jù)此判斷，我們也會相應的調整在這些市場的投資比例。

　　當然，各個市場的側重點也會不一樣。從投資品種來看，我覺得澳洲也有些非常好的投資機會；如擁有鐵礦石資源的上市公司，而在電訊、IT、醫(yī)療儀器等領域，則是成熟的歐洲市場存在較大的機會。

　　凈值規(guī)模兼顧

　　《財經時報》：目前一個現(xiàn)實情況是，去年發(fā)行的QDII基金產品遭遇巨虧，面對這樣的窘境，投資者該如何抉擇？

　　郝康：如果去年沒有購買QDII基金，而是選擇投資A股基金，目前的損失也可能達到30%。既然投資QDII已經虧了，也許目前等待是最好的選擇。

　　但值得注意的是，投資QDII并不能看一時之得失。投資QDII不僅可以尋找到A股市場以外的投資機會，還可以達到分⒎縵盞哪康?，特冰樓觾磧?yōu)諍Ｍ飭粞У耐蹲收擼斜匾訯DII產品進行配置。

只不過，與A股基金有龐大的研究團隊不同的是，QDII產品對基金經理的依賴大些，投資者在選擇產品時應該對基金經理的風格有充分了解，包括其投資策略及偏愛的行業(yè)等。

《財經時報》：具體到QDII基金產品，投資者該如何選擇？

　　郝康：我認為投資基金與投資股票不同，不是價格越低越好。如果兩只同時設立的QDII基金，投資方向一致，在市場運作一段時間后，應該考慮加倉購買凈值偏高的一只，因為凈值高的QDII基金能反映出投資管理能力較強，只是部分投資者沒有意識到這個問題。

此外，投資者還可以關注規(guī)模偏小的QDII基金，規(guī)模較小靈活度會相對較高，有利于基金經理投資管理。

（信息來源：財經時報 / 袁京力  2008-5-8）