尊敬的工銀全球基金持有人：

工銀全球基金已經(jīng)運(yùn)作近三個(gè)月了，在此我要衷心感謝各位持有人對(duì)我們的信任和支持！

過(guò)去的三個(gè)月間，想必有很多投資人，尤其是工銀全球的持有人，體驗(yàn)到了不同市場(chǎng)間的投資差異。其實(shí)，這也就是我們當(dāng)初推出這個(gè)產(chǎn)品的初衷。

我一直認(rèn)為， QDII產(chǎn)品的推出并不是給投資人一個(gè)獲取暴利場(chǎng)所，而是給國(guó)內(nèi)投資者提供了一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)、多元配置的選擇。當(dāng)然，每個(gè)QDII產(chǎn)品都有他不同的投資領(lǐng)域，就像工銀全球基金，他不是面對(duì)單一某個(gè)市場(chǎng)或區(qū)域，而是涵蓋了香港、歐、美等多個(gè)市場(chǎng)，這樣不僅會(huì)盡量避免由于單一經(jīng)濟(jì)體震蕩而造成的損失，而且還能通過(guò)多元化投資獲取回報(bào)。事實(shí)證明這是正確的。

當(dāng)然，有了好的資產(chǎn)配置工具更需要有好的投資管理能力，這也是投資人所期望的。下面我就過(guò)去三個(gè)月基金的運(yùn)作狀況以及未來(lái)的市場(chǎng)展望向大家作一個(gè)簡(jiǎn)要的匯報(bào)。

工銀全球于2月14號(hào)正式成立，同期香港恒生指數(shù)為24021點(diǎn)，A股上證指數(shù)為4552點(diǎn)。截止到2008年4月29日，香港恒生指數(shù)為25914點(diǎn)，漲幅7.88%， A股上證指數(shù)是3523點(diǎn)，跌幅為-22.60%，相比同業(yè)其他幾只QDII基金而言，本基金的基金凈值為1.016元，兩個(gè)半月凈值的漲幅為1.6%。

工銀全球基金成立之初，香港恒生指數(shù)位于24,000點(diǎn)，國(guó)企指數(shù)則為13,500點(diǎn)。2008年預(yù)期市盈率在15倍左右，整體估值合理，但不具很強(qiáng)的吸引力。我們的判斷是恒生指數(shù)在22,000點(diǎn)，國(guó)企指數(shù)12,000點(diǎn)時(shí)的市場(chǎng)基本面會(huì)突顯出長(zhǎng)期投資價(jià)值。因此，我們并沒(méi)有在成立之后急于建倉(cāng)，而是在恒指下跌至23,000點(diǎn)后開始逐步買入。

盡管市場(chǎng)出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心而出現(xiàn)了進(jìn)一步的波動(dòng)，并一度造成我們基金凈值的下跌，但終因估值變得更具吸引力而很快回穩(wěn)。

在全球方面，我們也采取了謹(jǐn)慎的策略，我們的整體判斷是全球市場(chǎng)的估值進(jìn)一步下跌的空間不大，但信心還有待恢復(fù)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)也需要時(shí)間來(lái)消化美國(guó)次按危機(jī)對(duì)全球所帶來(lái)的不利影響。因此，我們投資偏重于資源與醫(yī)療類等防守性較強(qiáng)的股票。

    對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們更著重于從兩個(gè)層面把握。一個(gè)是在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，另一個(gè)是在微觀企業(yè)與行業(yè)層面。就宏觀層面而言，在全球市場(chǎng)方面，盡管估值已處于本輪經(jīng)濟(jì)周期的歷史低位，但是不排除企業(yè)贏利還有進(jìn)一步下調(diào)的可能性。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著一系列的挑戰(zhàn)，包括如何在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的情況下有效地控制通貨膨脹，以及在人民幣加速升值的背景下如何盡快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管如此，我們相信在微觀層面仍然有不少好的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為比短期股價(jià)波動(dòng)更重要的是公司所在的行業(yè)是否有足夠的成長(zhǎng)空間，公司在該行業(yè)里所處的地位，管理層的能力與治理結(jié)構(gòu)，以及公司的贏利增長(zhǎng)前景，等等。而事實(shí)證明這種判斷是正確的。

工銀全球基金是國(guó)內(nèi)第五只QDII產(chǎn)品，作為銀行系基金的第一只海外產(chǎn)品，我們深知自己的責(zé)任重大。積極但不冒進(jìn)、謹(jǐn)慎卻不猶豫，這是我作為工銀全球基金經(jīng)理的首要策略。

我深知每一位基金持有人對(duì)我們充滿了熱切的期望，而這種期望既是我的壓力，也更是我的動(dòng)力所在。雖然現(xiàn)在全球市場(chǎng)的觀望氣氛還是會(huì)比較強(qiáng)烈，資本流動(dòng)性仍顯不足，但相對(duì)于其他市場(chǎng)而言，工銀全球基金在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)成為了投資者的避風(fēng)港。從全球投資的角度看，我們有理由相信最糟糕的時(shí)刻即將過(guò)去。相信一年以后，投資人能告訴我們，選擇工銀全球基金是當(dāng)初最明智的選擇。

再次感謝各位工銀全球基金持有人的理解和支持！

                            工銀瑞信全球基金經(jīng)理  郝康