工銀瑞信信用添利基金投資于債券類資產(chǎn)（含可轉(zhuǎn)換債券）的比例不低于基金資產(chǎn)的80％。做為國內(nèi)首支“信用類”債券基金，將適當(dāng)承擔(dān)一些信用風(fēng)險，獲取相應(yīng)的增加收益。

　　債券基金的配置價值凸現(xiàn)

　　美國證券市場的一代宗師Victor.Sperandeo在其著作中有這樣一段話拿與大家共享：人們在證券市場發(fā)生虧損的理由雖然很多，但有一項最嚴(yán)重、也最容易觸犯的錯誤就是孤注一擲。

　　中國A股市場在過去兩年為投資者帶來的輝煌美景的確讓人流連忘返，樂觀者預(yù)期A股年內(nèi)有望觸及6000點，悲觀者預(yù)計A股有可能跌到3600點。對于股市前景判斷仁者見仁，不過基金投資者應(yīng)該好好考慮調(diào)整自己的股債資產(chǎn)比了。債券基金是今年投資者組合中不可或缺的一個重要類別，低風(fēng)險、流動性好、收益穩(wěn)健，在未來兩年，債券是抵御通脹和分散或回避股市風(fēng)險的配置佳品。

　　工銀添利基金的特點

　　工銀添利：國內(nèi)首支“信用類”債券基金

　　工銀瑞信信用添利基金投資于債券類資產(chǎn)（含可轉(zhuǎn)換債券）的比例不低于基金資產(chǎn)的80％，其中公司債券、企業(yè)債券、金融債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等除國債、央行票據(jù)以外的固定收益類資產(chǎn)投資比例不低于債券類資產(chǎn)的80%。該基金將適當(dāng)承擔(dān)一些信用風(fēng)險，獲取相應(yīng)的增加收益。相較其他債券基金的債券資產(chǎn)部分的風(fēng)險收益狀況，工銀添利將略高。

　　大力發(fā)展公司債、企業(yè)債市場，有利于優(yōu)化我國金融市場結(jié)構(gòu)，提高金融市場效率。中國的公司債和企業(yè)債市場目前正處于起步發(fā)展階段，未來空間廣闊。今年央行將嚴(yán)控信貸規(guī)模，部分企業(yè)特別是對貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導(dǎo)致資金緊張。發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用債將可能成為大部分企業(yè)解決資金來源的渠道。2008年有望迎來信用債迅速發(fā)展的一年，工銀添利將受益于此。

　　參與首次新股發(fā)行及增發(fā)投資

　　工銀瑞信信用添利基金投資于股票等權(quán)益類證券的比例不超過基金資產(chǎn)的20%。而且只進(jìn)行首次新股發(fā)行及增發(fā)投資，不直接從二級市場買入股票，所持股票將在其上市交易或流通受限解除后三個月內(nèi)拋出，及時鎖定收益，降低新股股價波動帶來的基金投資風(fēng)險。

　　以30億規(guī)模的債券基金為例，假設(shè)每年進(jìn)行不超過40只的新股認(rèn)購，在2006年的新股認(rèn)購收益率有2%，2007年前三個季度的收益率能達(dá)到3.6%。考慮投資周期因素以及資金應(yīng)用于新股申購，預(yù)計這樣一只基金全年可同時參與不超過10只股票的增發(fā)，經(jīng)測算2006年參與增發(fā)的收益有1.8%，2007年前三個季度的收益率能達(dá)到8.3%。由歷史數(shù)據(jù)模擬，30億規(guī)模的基金從1998年至2006年持續(xù)參與IPO及增發(fā)投資后的年均收益率為4.14%。在過去的12年中，我國債券市場長期復(fù)合收益率達(dá)到6.10%。在IPO及增發(fā)投資、債券投資策略的歷史模擬收益下，得到債券基金從1999年至2007年的年化模擬收益有10%。

　　工銀瑞信在債券投資上具備優(yōu)勢

　　工銀瑞信基金管理公司作為工商銀行控股的基金管理公司，在固定收益類金融產(chǎn)品投資管理方面具有一定的優(yōu)勢，旗下工銀貨幣榮獲中國證券報０７年度金?；?。銀行對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的把握能力相對較強(qiáng)，而債券市場相對于股票市場，和中國宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)更為緊密，因此銀行對債券的把握能力相對具有優(yōu)勢，同時國有商業(yè)銀行在銀行間市場長期積累了豐富的投資管理經(jīng)驗，這些因素決定了銀行系基金公司在固定收益類產(chǎn)品投資管理上具備獨特優(yōu)勢。國有商業(yè)銀行的“絕對主力”地位，也有利于降低銀行系基金在一級市場的拿債成本。

　　工銀添利另外一個亮點就是它強(qiáng)大的內(nèi)部固定收益投資團(tuán)隊。其團(tuán)隊成員包括原華夏基金固定收益部總經(jīng)理文鳴、07年中國證券報金牛貨幣基金經(jīng)理杜海濤和工銀添利擬任基金經(jīng)理江明波。江明波是原鵬華基金固定收益投資負(fù)責(zé)人，在固定收益產(chǎn)品方面積累了長達(dá)七年以上的投資實戰(zhàn)經(jīng)驗，曾負(fù)責(zé)兩只社?；鸾M合的投資管理，并取得優(yōu)異的業(yè)績。

　　投資建議

　　工銀添利為債券型基金，屬于低風(fēng)險基金產(chǎn)品，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益率低于混合型基金，略高于普通債券型基金，高于貨幣市場基金。

當(dāng)下，全身投資債券基金可能會錯失股票市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而全身投資股票市場又不能忍受動輒百點的下跌，權(quán)益之計就是構(gòu)建組合，不過選擇券種、打新股和參與增發(fā)都非一般投資者專長，而如上這些確是背靠實力股債投研團(tuán)隊且能參與一級市場股票投資的債券型基金能夠做到的。工銀添利這一主攻信用債的打新股基金值得關(guān)注。

（信息來源：聯(lián)合證券 / 冶小梅  2008-4-3）