明年QDII會帶來好回報
（周四）和訊網(wǎng)基金頻道榮幸地邀請到工銀瑞信基金公司工銀瑞信中國機會全球配置基金經(jīng)理
精彩發(fā)言：
★明年QDII會帶來好回報
★個人理財肯定需要規(guī)劃
★中國機會是歷史機會
★房地產(chǎn)下跌是機會
★分散投資對沖風(fēng)險
★合理估值買入增長股
★QDII無懼匯率風(fēng)險
★A－H股價差合理
基金沙龍嘉賓簡介:
主持人：和訊網(wǎng)的網(wǎng)友們，大家下午好！歡迎來到本次基金沙龍。今天非常榮幸地邀請到工銀瑞信基金公司工銀瑞信中國機會全球配置基金經(jīng)理
明年QDII會帶來好回報
主持人：您好，
曹冠業(yè)：這受投資時點的一些影響，但是整個四只QDII基金推出市場的時點來看也是兩三個月。昨天我查了一下，近兩個月全球證券指數(shù)下滑速度比較大，特別是受到次按的影響，包括近一個月紐約道瓊斯指數(shù)下跌7％左右，香港恒生指數(shù)跌了11％左右。上周末，四個QDII基金從一元跌到了0.95，也有跌到0.92的水平，但是總體來說跑贏了相對應(yīng)的指數(shù)。全球配置的基金主要指數(shù)是看美國納斯達克和道瓊斯指數(shù)。目前基金只跌了5％，還是跑贏了指數(shù)。但是從目前整個全球估值水平看，目前基金重新返回一元，包括從明年開始給投資者會帶來一個比較好的回報。
主持人：現(xiàn)在很多投資者反映，買了QDII之后在虧損，這也反映了一個問題，他們不太了解QDII這一產(chǎn)品。您能否介紹一下什么是QDII，它是如何操作的？
曹冠業(yè)：QDII基金操作和A股股票型基金操作是一樣的。特別是前四家股票型基金，包括我們工銀瑞信即將推向市場的中國機會全球型配置基金，主要的投資機會還是以股票為主。A股的基金主要是投資在A股市場，QDII的基金可以投向海外市場，進行風(fēng)險分散。具體來說，我們即將推出的“工銀瑞信中國機會全球配置股票型基金”，這個名字很長，但是這個基金有這么長的名字已經(jīng)把它三個重要的特點都體現(xiàn)出來了。
首先，我們這個基金投資主題非常鮮明，是一個以中國經(jīng)濟增長帶來機會為主題的基金。第二，它是全球配置型的股票基金，不會以單一市場為投資市場。第三，我們是股票型的基金，基金經(jīng)理會對整個不同的市場地區(qū)，包括不同的行業(yè)和公司進行分析，希望能夠找出可以跑贏大盤，特別是能夠給投資者帶來正向收益的一些長期穩(wěn)健的全球比較好的企業(yè)進行投資。
主持人：您怎么看待QDII這一產(chǎn)品的回報率？包括短期和長期的回報率。
曹冠業(yè)：回報率的問題，尤其是長期的回報率，一些專家也做過統(tǒng)計。從1801年－－這是很遙遠的一個時期－－從有金融市場開始的200年來，股票還是為數(shù)不多的能夠戰(zhàn)勝通貨膨脹，給投資者帶來收益的一個比較好的投資產(chǎn)品，年收益率是在12.5％左右。小盤股更高，藍籌股可能低一些，但是總的投資回報率是這么一個水平。債券是在7％左右，但是通貨膨脹率也是比較高的。所以長期看來，股票投資是比較好的、給老百姓帶來正向收益的一個品種。
但是短期看，股票還是一個有波動的市場。中國A股走了近三年的牛市，過去五年A股漲了百分之二百三十多。但是全世界范圍內(nèi)，A股漲得并不是最快的。漲幅最好的是秘魯，16倍。這個國家是世界上最狹長的一個國家，它的上漲主要是受益于銅礦、有色金屬收益的大幅度上升，這也是因為全球經(jīng)濟增長特別是中國經(jīng)濟增長對有色金屬需求帶來的拉升。第二位是烏克蘭，漲幅15倍，主要是由于石油天然氣的漲幅比較大。還有像巴西、印度、俄羅斯也是排在第10到12位上漲了500％，也是遠遠超過了A股。這樣來看，A股的漲幅并不是絕對漲幅最高的。
當(dāng)然，股票市場是有波動性的，雖然過去五年巴西是漲了五倍，但是分析一下過去十年中有四年是下跌的，像98年一年是跌了33％，如果一個股市一年跌了33％，可想而知，整個市場的股票跌幅都是非常慘烈的。中長期來說股市是一個向上的趨勢，但是短期的波動還是正常的事情，當(dāng)然有波動對投資者才會帶來好的機會，因為很多好的投資機會都是跌出來的。
主持人：投資QDII，比一些投資A股的基金，這兩者的回報率哪個更強一些呢？
曹冠業(yè)：給一個絕對數(shù)字還是比較困難的，很難預(yù)計在今后五年哪個的漲幅更好一些。美國市場波動性在20％左右，而A股市場的波動性在近40％左右。所以波動性帶有一種風(fēng)險。當(dāng)然，收益和風(fēng)險是掛鉤的，特別是從中長期來看。
我們相信，海外成熟市場，收益率不會比發(fā)展中國家更高。以美國為首的一些發(fā)達國家，由于受到次按的影響，大大降低了企業(yè)盈利性的增長，而以中國為首的一些發(fā)展中國家經(jīng)濟還會持續(xù)的增長，股市相對也會有一個比較好的回報。
舉個例子，2007年對中國來說是一個非常重要的一年，為什么這么說呢？中國整個國民生產(chǎn)總值（GDP）增長率給全世界GDP增長率的貢獻度已經(jīng)達到了16％，預(yù)期會第一次超過美國，成為世界上單一國家給全世界經(jīng)濟增長貢獻率最大的一個國家。這點為什么對投資者非常重要呢－－特別是我們股票型的投資？投資股票從中長期來看，我個人理解主要是來自兩方面的投資收益：第一，每年上市公司都有分紅，這樣會有一個比較穩(wěn)定的收益是2－3％。第二，更重要的是企業(yè)的盈利增長，特別是可以持續(xù)的盈利高增長，所帶來的股票價格的上升，這是非常重要的。
如果一個國家是兵荒馬亂，有水災(zāi)等災(zāi)害，這個國家的GDP也不會持續(xù)的增長。所以有理由相信，特別是在中國經(jīng)濟增長成為了世界經(jīng)濟增長推動力的第一位，中國經(jīng)濟地位也會持續(xù)保持的情況下，我們從全世界范圍來看，全球一些重要的公司包括中國公司的盈利增長很大一部分是來自于中國經(jīng)濟的增長。所以我們工銀瑞信基金公司在推出QDII之前也考察了一年半時間，我們分管投資的副總也帶領(lǐng)了團隊進行考察，包括去國外考察。最終推出了以中國經(jīng)濟增長為投資主題的基金，準(zhǔn)備在全球范圍內(nèi)尋找由中國經(jīng)濟增長所帶來的投資機會。
個人理財肯定需要規(guī)劃
主持人：剛才聽您的意思，QDII這一產(chǎn)品比投資A股市場的基金相對穩(wěn)定一些。那您覺得什么樣的投資者適合投資QDII呢？
曹冠業(yè)：這個問題很好。我覺得想要投資一個股票型基金，個人理財肯定需要做好規(guī)劃。首先是需要有一部分的現(xiàn)金，可以留在銀行中，作為應(yīng)急的資金。一些長期的資金，比如說子女的教育費、養(yǎng)老金不急需的可以放在股票市場中，因為股票還是可以給投資者帶來比較好的回報。
這樣來看，工銀瑞信中國機會全球配置基金股票型基金還是有重要意義的。如果投資者相信中國經(jīng)濟還會穩(wěn)定持續(xù)的增長，特別在整個結(jié)構(gòu)調(diào)整之后還會保持高水平、高質(zhì)量增長的，投資和中國機會相關(guān)的投資品，還會帶來比較好的收益。
在投資者已經(jīng)從投資A股中有一個豐厚回報的情況下，我們建議能夠做一個資產(chǎn)配置。比如說配置這樣一部分的基金，分散風(fēng)險，可以在投資QDII基金中獲得一個比較穩(wěn)健的回報。
中國機會是歷史機會
主持人：剛才您提到了“中國機會”，這是如何定位的呢？
曹冠業(yè)：中國機會其實是一個歷史性的機會，不是說一兩年的情況。我介紹一下整個全球的經(jīng)濟背景吧。首先，中國經(jīng)濟的增長份額雖然是首次超過了美國，但是美國GDP占整個全球的份額還是最大的。美國經(jīng)濟遇到的一個最大問題，就是它的自身經(jīng)濟。大家在媒體中也看到了次按的問題，應(yīng)該是在今后一到兩年中困擾整個美國經(jīng)濟的很大的一個問題，是它走弱的一個比較重要的原因。
為什么這么說呢？我本身有一個深刻的體會。01年在法國，一個投資者在巴黎買一套房子，會有很多銀行會貸款給你，而且貸款的總額是房價的110％。為什么會多出10％呢？是給你裝修的費用。發(fā)生這種情況的背景是：在01年9.11之后，美聯(lián)儲進行降息，在歐洲一般的老百姓可以輕易的借到錢。當(dāng)然，歐洲次按問題影響非常小，首先歐洲沒有把不良貸款打包賣出，不會牽扯到這樣一個循環(huán)的問題。第二，歐洲的法律比較健全，個人不可以申請破產(chǎn)來逃避以前所欠的債務(wù)。但是美國的問題就會比較嚴(yán)重，因為美國在銀行當(dāng)中有1.2億美元的次按，很多聰明的銀行家想了辦法，把它打包賣給了海外投資者，包括美國本土的一些養(yǎng)老基金、歐洲的許多銀行、一些亞洲的銀行。這樣，它的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁到其他的一些金融企業(yè)，預(yù)計壞帳率會在三千億美元的水平，占到全世界金融企業(yè)的10％左右。
第二點，美國本身的法律體系也可能會使次按的損失率比較高。美國整個法律體系，如果一個借款人真的無法還款，他可以申請破產(chǎn)，逃脫以前所欠的債務(wù)，他完全可以從一個州跑到另外一個州，申請破產(chǎn)后他雖然很難再次借款買房子，但可以過正常的生活。所以次按在美國的影響會非常深遠。
這樣來說，整個美國經(jīng)濟下滑的趨勢是比較明顯的。在了解世界經(jīng)濟背景之后，我們回到我們的主題。為什么要抓住中國機會？就是因為中國經(jīng)濟是增長的，而中國是一個非常大的國家，它的內(nèi)需增長占到了GDP增長的70％，這里的內(nèi)需包括基礎(chǔ)設(shè)施投資和消費。雖然我國的出口明年會有所放緩，但中國作為一個世界工廠的地位決定了它的出口優(yōu)勢非常強大，就算人民幣有一些升值，全世界需求有一些下滑，中國的出口增長速度會下滑，但是不會有太大的問題。所以整個GDP增長在全世界還是比較高的水平，可能會到10－10.5％以上，這樣明年、后年整個中國經(jīng)濟的增長，對全世界GDP增長的貢獻率還會在第一位，而且份額會越來越高。
這就帶來了投資機會，我們工銀瑞信投資團隊會緊緊抓住這一機會。理解中國機會，分為三個具體的方面。首先，緊緊抓住中國內(nèi)需帶來的投資機會。第二，中國進口長期增長帶來的一些機會。第三，中國服務(wù)包括產(chǎn)品出口的優(yōu)勢。
內(nèi)需，因為中國本身有一個內(nèi)在力量推動內(nèi)需增長，特別是消費人群的擴大、中產(chǎn)階級消費能力的不斷擴大。我們中長期有一個比較有利的因素，就是城市化率不斷的上升。目前中國的城市化率在42％左右，整個發(fā)達國家是在72％左右。大家也可以看到，整個中央在“十一五”階段也是不斷地推進城市化率的上升，提出很多重要的舉措，希望能夠在西部重要的腹地提高城市化率，包括成都和重慶的城市。
城市化率提高20點，給我們投資者帶來什么樣的信心呢？在今后15－20年會有三億農(nóng)村人口會進入到城市，他們是需要住房的。每個人按照中央定的經(jīng)濟適用房標(biāo)準(zhǔn)也就是每人
當(dāng)然，并不是每個房產(chǎn)企業(yè)都有比較好的增長空間。在這里，我們覺得一些大的企業(yè)，像中國海外、富力城、萬科等等，隨著盈利模式的不斷深化，會通過自身產(chǎn)品的提升達到企業(yè)在整個市場份額的提升。目前，像萬科這么優(yōu)良的企業(yè)，在房地產(chǎn)開發(fā)中份額只占到2％?？疾烀绹梢钥吹?，一些比較大的標(biāo)桿企業(yè)已經(jīng)達到了30％的市場份額。所以我們相信，中央調(diào)控后的措施，也會給一些大型優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)企業(yè)提升份額的機會，長期來看它的盈利增長還是有保證的。
房地產(chǎn)下跌是機會
主持人：今天我看到一篇報道，是短期看空房產(chǎn)。
曹冠業(yè)：當(dāng)然，短期來說股市都是有波動的。但在股價跌下來的時候反而會是比較好的投資機會。我有幾個觀點，第一，投資一定是在比較合理的估值下買入成長股，如果估值太高會帶來一些風(fēng)險。
第二，消費升級，內(nèi)需這方面會給一些奢侈品企業(yè)帶來一些好的機會。比如說A股市場，大家一說到消費商品就會提到茅臺和五糧液這些國酒。茅臺目前的PS值，也就是市值除以銷售收入，目前的估值快達到了40倍。如果我們預(yù)期茅臺以后每賣出一瓶酒，收入全部轉(zhuǎn)回稅后利潤，我們的投資者將經(jīng)過40年才能拿回投資。
但是考察全球來看，歐洲有很多奢侈品企業(yè)，它們品牌創(chuàng)建的過程也是像茅臺一樣歷經(jīng)百年歷史，也非常有經(jīng)驗。像大家熟悉的LVMH公司、路易威登都是非常熟悉的品牌，在一些高端的商場都可以看到它的產(chǎn)品。這個公司同時也運營了其他一些品牌，比如說世界上最好的香檳酒，這個Moet＆Chanton品牌是法國最高端的香檳酒品牌。另外，像軒尼詩這個品牌，也是在這家公司運作下的品牌。這家公司的估值，同樣的PS值才是2.6倍。全球范圍內(nèi)來考察投資的話，也會有一批品牌非常好的企業(yè)，可以納入到我們的QDII投資范圍中來。這是講到消費升級，內(nèi)需這一塊。
進口需求也是我們基金經(jīng)理要著重挖掘的投資機會。近兩個月來，鋼鐵股也是大幅度的下跌。同期鋼材現(xiàn)價漲了，為什么股票會跌呢？現(xiàn)在臨近年底，中國的鋼鐵企業(yè)又開始和世界巨頭鐵礦石企業(yè)，淡水河谷、必和必拓這些企業(yè)商談明年鐵礦石的價格。當(dāng)然上漲是肯定的，我們明年預(yù)計鋼鐵企業(yè)的成本壓力是非常重的。這也是鋼鐵企業(yè)利潤率大幅度下跌的一個重要原因。如果是投資QDII，我們也可以努力挖掘一些真正投資上游的企業(yè)，包括投資剛才我說到的淡水河谷這樣的企業(yè)，這些企業(yè)的市盈率在12到15倍的水平，再加上其他兩個鐵礦石的巨頭必和必拓，他們的產(chǎn)量壟斷了全世界75％的產(chǎn)量，所以投資于這樣的企業(yè)，可以使消費者真正地享受到中國經(jīng)濟增長帶來的機會。
第三，我們重點考察出口的優(yōu)勢。這點我的體會也非常的深刻。我在法國工作的時候，看到他們推出了一個政策，每周規(guī)定的工作日是35個小時，這樣預(yù)計每年的法定假期是40天。我們也看到國內(nèi)很多的同事周末都在加班，如果不在加班也是在努力的提高自己的潛力，這是一點。第二點，我們也發(fā)覺在過去幾年中，整個生產(chǎn)力的上升幅度遠遠超過了工資的水平，雖然工資每年在漲10－15％，但是生產(chǎn)率的提高速度更快。這樣就使得整個生產(chǎn)企業(yè)，包括跨國公司在中國生產(chǎn)和研發(fā)的企業(yè)，單位勞動生產(chǎn)成本是非常有優(yōu)勢的。這里包括絕對成本和相對成本，絕對成本就是絕對工資比發(fā)達國家低很多；相對成本是因為生產(chǎn)率提升更快，對發(fā)展中國家也是非常有優(yōu)勢的。所以我們相信，今后五到十年，中國作為世界工廠，產(chǎn)品出口和服務(wù)出口的優(yōu)勢也會長時間的持續(xù)。我們這只基金會在全世界范圍內(nèi)選擇一些有出口優(yōu)勢，可以真正享受到中國出口優(yōu)勢的企業(yè)?！∥覀儾粌H會投資一些中國本土的企業(yè)，也包括世界500強企業(yè)中在中國建立研發(fā)中心、生產(chǎn)基地的那些企業(yè)。
分散投資對沖風(fēng)險
主持人：您說了這些，我們知道了在全球的投資機會還是非常多的。但是像QDII這個產(chǎn)品的風(fēng)險我們是怎么來控制的？
曹冠業(yè)：在1967年，美國一位投資分析家用自己的風(fēng)險理論獲得了諾貝爾獎，他認為投資的風(fēng)險就是投資組合的波動性。他提出要分散風(fēng)險。怎么來分散呢？就是不同公司，不同行業(yè)，不同地區(qū)，不同國家的股票相關(guān)性小于1就會達到降低風(fēng)險的機會。數(shù)學(xué)公式也可以推出，如果你投資于不同公司或者不同地區(qū)的股票，整個投資組合的波動率就會下降。當(dāng)然也有其他的投資者包括巴菲特并不是特別贊同他的觀點。他們認為，什么是風(fēng)險，風(fēng)險就是給投資者帶來損失的可能。比如說基金發(fā)行一元，過兩天變成了九毛，這就是風(fēng)險。巴菲特認為，怎么規(guī)避風(fēng)險，首先要投資你熟悉的東西，第二你經(jīng)過了調(diào)研認為盈利確實會增長，這樣來集中投資。我們中國機會全球配置基金，結(jié)合了這兩個理論。首先，相對于A股單一市場來看，全球配置會降低風(fēng)險。第二，我們的主題也非常的鮮明，我們抓住歷史這么一個機遇－－中國經(jīng)濟增長的機遇。對于整個投資者來說，中國經(jīng)濟增長是我們切身可以感覺到的，而且是最能把握住的。對我們的機構(gòu)投資者來說，我們?金經(jīng)理相信我們生活在中國，對中國經(jīng)濟的增長和企業(yè)盈利機會的把握，相對于坐在美國或者是歐洲的這些基金經(jīng)理會更敏感。
在這種情況下，我們有理由相信，我們這樣一個基金設(shè)計的構(gòu)思包括以后預(yù)期的盈利，相對來說是風(fēng)險比較小的，預(yù)期盈利也會跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。
合理估值買入增長股
主持人：我們的基金經(jīng)理還是很有自信的。那么我們的投資策略是怎樣的？
曹冠業(yè)：最主要的投資策略剛才介紹到了。我們買入的股票是成長股，但是我們會在合理估值范圍內(nèi)買入，這是主要的投資思路。講到具體的操作，我們也和我們外方的股東－－瑞士信貸基金管理公司成立了聯(lián)合投資小組。這個聯(lián)合投資小組對資產(chǎn)配置會下大功夫。長期來看，資產(chǎn)配置對于基金投資來說是最重要的一個決定性因素，達到了90％的水平。我們也會整個考察全球經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢，包括有色金屬、石油價格走勢，因為它們也代表了全球的流動性；我們也會考察不同市場、股票市場的估值水平，再加上我們已有的一些數(shù)量模型優(yōu)化組合，希望給投資者帶來比較好的機會。
主持人：那么我們組合中，中國公司占基金比例是多少呢？
曹冠業(yè)：我們投資主要分為兩塊，第一塊是在海外上市的中國公司，這塊占到整個基金的30％－50％。這塊主要是香港市場，也包括美國的納斯達克和新加坡的一些公司。美國的納斯達克大家都知道是以新經(jīng)濟為主的，一些高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這是在中國A股市場非常難找到的投資機會。有一個數(shù)據(jù)可以和投資者分享一下，美國現(xiàn)在最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是google，它和美國最大的電信企業(yè)（AT＆T）市值的比值是0.9％，中國幾個最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，加在一起和中國最大的電信企業(yè)－－中國移動市值的比值是0.2％，。這樣來對比，我們可以相信中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)今后會有很大的實質(zhì)性增長空間。
主持人：好的。我們下面看看網(wǎng)友的問題。對于國內(nèi)基金經(jīng)理來說，并沒有投資海外市場的經(jīng)驗，那么應(yīng)該怎樣來操作？是委托海外機構(gòu)進行投資還是我們自己在做？
曹冠業(yè)：我本人是最近三個月才剛剛回到北京的，之前是在香港，工作了近三年，之前在法國基金管理公司工作，在法國生活了近六年的時間，所以也做過一些QDII產(chǎn)品，應(yīng)該說有一些小小的經(jīng)驗。另外像我們的外方投資顧問瑞士信貸，它和其他的公司還不一樣，本身是我們的股東，所以和我們的聯(lián)系非常的緊密。它又是歐洲最大的投資公司之一，具有上百年管理基金的經(jīng)驗。九月末它管理的的基金份額達到了6千億美元。另外，它也給我們引進了一些非常好的軟件，名字叫做HOLT，通過這個軟件我們在北京也可以隨時察看和跟蹤全世界1.8萬只股票的報表和歷史數(shù)據(jù)，這對我們的投資會有非常大的幫助。
主持人：這位網(wǎng)友也對QDII不太了解，問到國內(nèi)基金公司投資國外企業(yè)，這是通過什么渠道。
曹冠業(yè)：香港的企業(yè)會到內(nèi)地做一些路演。另外，歐美公司也會來亞洲做路演。四個星期之前，我到香港和歐萊雅做了一對一的了解。歐萊雅這個企業(yè)品牌大家都很熟悉，而它的增長確實也非常快，它收購了像小護士等品牌。它在國內(nèi)分為三個大類產(chǎn)品，大眾消費類是每年增長17％，高端產(chǎn)品每年增長25％，最高端產(chǎn)品每年增長35％。
QDII無懼匯率風(fēng)險
主持人：那么我們海外投資匯率的風(fēng)險如何呢？
曹冠業(yè)：匯率風(fēng)險是QDII相對于A股基金獨特的一個風(fēng)險。作為投資來看，我們認為在全球配置這樣的基金有自然對沖匯率風(fēng)險的機制。打個比方，過去五年，我們做了一個統(tǒng)計，統(tǒng)計過去五年人民幣對其他的一些重要貨幣包括歐元、美元匯率升幅和貶值的情況。只有對美元、港幣和日元升值了8.7％左右。但是對其他的一些貨幣，人民幣相對是貶值了，而且貶值幅度相對更大，對歐元是貶值了27％。這樣看來，對歐元區(qū)的一些貨幣，人民幣在今后一兩年內(nèi)也是一個強勢的貨幣。
如果我們投資到這些歐洲企業(yè)，不但可以享受到這些企業(yè)盈利的增長，也可以享受到匯率的盈利。但是我們投資在美國的這些企業(yè)，特別是美國的本土企業(yè)，匯率風(fēng)險會有。我們考察企業(yè)的時候，肯定會考察到匯率風(fēng)險。如果我們覺得盈利增長無法超過匯率風(fēng)險，我們就不會投資這個企業(yè)。
當(dāng)然在香港也會有投資，我們會投資到香港上市的中國企業(yè)。我們相信，大多數(shù)H股的資產(chǎn)都是以人民幣計算的。打個比方，如果中移動今年收入是一千億，如果它的其他收入都不變，它的會計報表是港幣計算的，如果人民幣對港幣明年升值8％，按港幣計利潤就會增長8％。我們相信，股價完全可以帶來這種增長。所以，投資在香港的一些中國企業(yè)，對股價的上升會有自然的對沖。
A－H股價差合理
主持人：您怎么看待現(xiàn)在A股和H股的差價。另外請談?wù)勏愀凼袌稣w的投資前景如何？
曹冠業(yè)：A股和H股的差價，我自己的理解，特別是A股比H股貴是很正常的。如果我們用數(shù)學(xué)模型來推導(dǎo)，原則上企業(yè)股票的價值是以預(yù)期盈利除以貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率是根據(jù)股票本身的質(zhì)地和利率水平算出來的。中國目前的利率比外國還是要低一點，所以這樣的情況下，算出來的價值應(yīng)該高。所以我相信A股比H股高是很正常的。
但是目前恒生指數(shù)也做了一個對比A股的指數(shù)，A股比H股要貴了60％左右。這樣對我們的QDII來看，投資也是有很好的收益。我們相信，這60％會給我們QDII基金投資者帶來了一些投資安全邊際。
主持人：最后，您請給我們的廣大網(wǎng)友和投資者帶來一個投資基金的好的建議。
曹冠業(yè)：我的建議是千萬不要把所有的錢全部買基金，應(yīng)該做好自己理財?shù)挠媱?。把自己需要的錢全部留出來，比如你有多少是完全可以不用的錢，可以在這一兩年內(nèi)把不用的錢用來買有風(fēng)險的股票型基金是比較合適的。當(dāng)然了，你在買完A股基金之余做一些QDII基金的配置更為合理，在大家留出閑錢以后，對一些長期的資產(chǎn)配30％在QDII基金上，這樣的理財是比較科學(xué)的。
主持人：非常感謝，今天的時間差不多了，和訊基金沙龍告一段落，非常感謝您的參與。
曹冠業(yè)：謝謝大家。也謝謝和訊網(wǎng)給我們公司包括我個人有這樣一個機會，直接和網(wǎng)友進行交流，希望大家對我們公司，包括我們公司的一些A股基金有更多的支持。
主持人：有關(guān)工銀瑞信基金公司的其他情況，可以看和訊基金頻道工銀瑞信基金公司的專欄。非常感謝大家的參與。謝謝！
（信息來源：和訊網(wǎng)/和訊基金 2007.12.14 10:42）
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