傳統(tǒng)開放式基金引入封閉期--一種基金品種創(chuàng)新的新思路
證券投資基金作為一種良好的投資工具，已廣為投資者認可。目前市場的基金品種根據(jù)運作方式可以分為開放式基金與封閉式基金。開放式基金存在眾多優(yōu)點，包括流動性強，不存在折價率等。但是，傳統(tǒng)的開放式基金制度設計也存在一些缺陷，例如，頻繁的申購贖回可能影響基金經(jīng)理充分投資，也容易形成對證券市場的助長助跌效應等。針對開放式基金的上述缺點，工銀瑞信基金公司提出一種基金產(chǎn)品設計思路，即將封閉式基金的某些特點引入開放式基金中，即基金合同生效以后，在封閉一段時間以后再轉(zhuǎn)為開放式基金。
工銀瑞信基金公司戰(zhàn)略發(fā)展部李詩林介紹，上述基金產(chǎn)品方案設計的思路是：通過引入一定封閉期，在封閉期內(nèi)，基金按照封閉式基金的運作方式運作，封閉期結束以后，再轉(zhuǎn)換為開放式基金。由于封閉期的引入，可以減少因申購贖回證券投資運作的沖擊，尤其是減少基金剛設立不久無謂的申購贖回對投資運作的沖擊，也可以減少對證券市場本身的助長助跌效應。此外，在市場劇烈波動階段，還可以在客觀上幫助投資者克服一些情緒化投資行為。設置封閉期的基金，它兼具封閉式基金與開放式基金的特點，但是它又不同于傳統(tǒng)的開放式基金，也不同于一般封閉式基金，此類基金可以不在證券市場交易，可以避免折價對投資者的心理影響，可以視為一種創(chuàng)新型封閉式基金。
據(jù)了解，基金產(chǎn)品設計的上述創(chuàng)新思路有以下幾個特點：
一是符合境外基金市場創(chuàng)新的方向。
在傳統(tǒng)的開放式基金基礎上，設置一定的封閉期，這是在現(xiàn)行基金法規(guī)制度基礎上的一種創(chuàng)新，也是借鑒了境外基金市場的一些成熟經(jīng)驗。
二是有利于基金投資運作。任何投資策略達到預期的投資目標，都需要一定的時間?；鹉技O立以后，設立一定的封閉期，在封閉期內(nèi)，基金不存在申購贖回行為，基金經(jīng)理可以不受投資者申購贖回行為的影響，可以進行充分投資，集中精力實施既定的投資策略，為投資者帶來更好的回報。
三是有助于投資者克服短期情緒化行為。良好的心態(tài)與有效的投資策允峭蹲手剖さ墓丶＞莨ひ鸚嘔鴯廄烙孔薌嗲睪旖檣?，以工银塞W嘔鶿芾淼暮誦募壑禱鴣鐘腥說幕鴟荻畛鐘腥吮浠榭鑫?，工银塞W藕誦募壑禱鷯??xml:namespace prefix = st1 ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" />
中國銀河證券股份有限公司基金研究中心首席分析師胡立峰認為，隨著時代的發(fā)展，理論的創(chuàng)新與技術的進步，基金業(yè)在快速發(fā)展中出現(xiàn)了新的特點。開放式基金的自由贖回規(guī)則與封閉式基金可交易性規(guī)則與封閉化運作特點在新的市場背景下出現(xiàn)融合的趨勢。大量的投資運作創(chuàng)新與交易創(chuàng)新圍繞著“開放性、封閉性、可交易性”而展開，出現(xiàn)了吸收封閉與開放兩大類型基金各自優(yōu)點的新型組織形式與交易方式的基金。上海、深圳兩個證券交易所各有側重點，深交所開展LOF試點，上證所則積極推動ETF試點。LOF與ETF的成功運行，拓寬了國內(nèi)基金業(yè)的視野，豐富了國內(nèi)基金產(chǎn)品。
胡立峰認為，全球開放式基金雖然保持主流地位，但在發(fā)展過程中也暴露其固有的缺陷，而這些固有缺陷恰恰是封閉式基金的優(yōu)點。目前滬深股市證券投資基金的資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破13000億元，開放式基金占據(jù)主導地位，開放式基金資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的比例達到85%。但隨著市場的發(fā)展，股指期貨、期權等新興投資標的物在未來將不斷推出，開放式基金的自由申購贖回規(guī)則引致的資產(chǎn)組合高流動性和短期化運作特征與一些投資標的物中長期期限有一定沖突。而現(xiàn)有封閉式基金又面臨如何抑制折價這個重大而艱巨的課題。在此背景下，基金業(yè)內(nèi)提出了開放式基金封閉化運作，不失為一種積極探索和有益補充。
（信息來源：經(jīng)濟日報/賈偉
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