上周末，央行宣布同時上調(diào)存貸款基準利率及金融機構(gòu)存款準備金率，這是近10年來我國首次同時宣布上調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率。加息后的市場會如何發(fā)展？在高估值時代中應該采取何種基金投資策略？記者采訪了工銀瑞信精選平衡基金經(jīng)理吳剛。

　　下半年市場將震蕩上漲

　　在央行宣布加息前，工銀瑞信研究團隊就認為，相對短期市場盈利機會，市場風險較大。對于此次加息，吳剛表示，由于調(diào)整的幅度畢竟有限，而股市的預期收益率很高，是否會分流股市資金還很難說。不過，“二率”的調(diào)整會為目前偏熱的宏觀經(jīng)濟適度降溫。未來，政府將對宏觀經(jīng)濟進行持續(xù)而溫和的調(diào)控，硬著陸風險很小，宏觀經(jīng)濟景氣有望持續(xù)穩(wěn)定增長，這成為本輪行情延續(xù)下去的重要的基本面支撐點。

　　吳剛也指出，人民幣升值預期以及較低的實際利率水平使得市場資金充裕，資金的涌入可能進一步抬高市場的估值水平。目前市場整體動態(tài)市盈率約35倍左右，整體偏高，局部存在泡沫。另一方面，市場累計漲幅較大，風險有所增加，波動幅度可能加大。因此，判斷今年下半年市場將呈現(xiàn)震蕩上漲的局面，但上漲幅度要低于上半年，市場波動幅度、市場風險也會大于上半年。面對近兩年累計漲幅超過400％的A股，投資者尤其是那些在高點入市的個人投資者保持一份清醒很有必要。

　　平衡型基金優(yōu)勢凸顯

4000點之上，投資者該如何選基金呢？吳剛表示，選擇股債平衡、攻守兼?zhèn)涞钠胶庑突穑峭顿Y者更為穩(wěn)健的投資之選。相對股票型基金來說，平衡型基金在投資控制上更為靈活。當市場處于單邊上揚時，股票型基金由于倉位較高，更具增長優(yōu)勢。但當市場進入震蕩行情后，平衡型基金“進可攻、退可守”的靈活性就凸顯出來。由于平衡型基金具備更靈活的資產(chǎn)配置功能，倉位調(diào)整范圍較寬，如工銀瑞信精選平衡，股票投資比例為40%-80%，債券及其它短期金融為20%-60%。靈活的資產(chǎn)配置比例可以使這類平衡型基金在市場震蕩甚至下跌時，通過適當減倉抵御風險，將資產(chǎn)配置在債券、貨幣等短期金融工具上，增強產(chǎn)品的防御性。因此，在震蕩市中，平衡型基金更易為投資者帶來穩(wěn)定且高效的投資收益。

（信息來源：華西都市報/2007.05.23）