工銀瑞信核心價值基金是國內(nèi)首家銀行系基金管理公司工銀瑞信成立后發(fā)行的第一只股票型基金，于2005年8月31日正式開始投資運作，自身定位的投資風格是穩(wěn)健投資??投資于經(jīng)營穩(wěn)健、具有核心競爭優(yōu)勢、價值被低估的大中型上市公司，以實現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值為投資目標。其中，股票投資占基金資產(chǎn)凈值的比例為60%~95%，債券及現(xiàn)金資產(chǎn)則占5%~40%，在控制風險的前提下追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

 

　　基金凈值表現(xiàn)　　

 

　　工銀瑞信核心價值基金成立時，我國證券市場處于熊市中，整個建倉期間市場持續(xù)下跌，大有千點不保的態(tài)勢，在這樣的情況下,工銀瑞信核心價值基金在2005年12月31日復權(quán)凈值收益率達到1.54%。

 

　　截至2006年6月16日，工銀瑞信核心價值基金三個月凈值增長達47.51%，位居股票型基金第六名。根據(jù)2005年9月2日以來的復權(quán)凈值統(tǒng)計，工銀瑞信核心價值基金凈值增長率為60.91％，位居124只股票型基金第17位；復權(quán)單位凈值超越大盤28.04%，位居124只股票型基金第18位。累計凈值1.6022元，為投資者創(chuàng)造了累計超過60%的回報。

 

　　基金主要持倉分析　　

 

　　1、基金股票倉位變動分析

 

　　工銀瑞信核心價值基金成立的初期，也就是2005年四季度, 工銀瑞信核心價值基金的建倉過程相對比較謹慎，這個階段的市場處于不斷下跌的過程中，基金保持一個相對較低的倉位水平對其規(guī)避下跌過程中的風險起到一定的作用。2006年一季度該基金的倉位逐步推高，由2005年底的62.3%增加至一季度末的84.8%，同時進一步優(yōu)化了基金的持倉結(jié)構(gòu)，提高了行業(yè)及個股的集中度。

 

　　2、基金資產(chǎn)的行業(yè)配置狀況

 

　　工銀瑞信核心價值基金在一季度增倉最為災氖橇閌?、消穯≠E⒔鶉?、地产、能缘A(chǔ)⑼ㄑ渡璞感幸敵幸擔鮮魴幸蕩?/SPAN>2006了4月1日到6月16日的增長率表現(xiàn)十分突出，依據(jù)證監(jiān)會行業(yè)類別劃分，該時期批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)達到了39.34%的收益率，通訊服務業(yè)收益率達到23.36%，通訊及相關(guān)制造業(yè)收益率為22.06%，金融保險業(yè)收益率為13.09%。整體來看，工銀瑞信核心價值基金對行業(yè)的投資把握能力較好，與上季度相比，行業(yè)的投資比例也與公司業(yè)績表現(xiàn)保持較高的相關(guān)性。

 

　　基金持續(xù)增長分析　　

 

　　工銀瑞信核心價值基金之所以能夠有如此的績效表現(xiàn)，與其公司的強大背景、公司的雄厚實力、公司對于行業(yè)頂尖人才的高度吸引力、以及渡過了磨合期等因素密切相關(guān)。從目前該基金運作看，該基金已經(jīng)按照其投資理念樹立起適合銀行系基金的投資理念與投資辦法，那就是尋找并投資業(yè)績持續(xù)增長的企業(yè)并與它共同成長。

 

　　在決策模式上，工銀瑞信采取團隊制，流程上重視研究與投資的互動，并相對增加研究人員在決策中的權(quán)重。

 

　　在投資收益與風險控制方面，最引人注目的是工銀瑞信與瑞士信貸第一波士頓的合作模式。雙方合作呈現(xiàn)多層次：在工銀瑞信籌備階段，瑞士信貸第一波士頓全面地協(xié)助公司進行了制度設(shè)計，包括投資流程架構(gòu)與產(chǎn)品投資理念的引進，以及營銷、法律、產(chǎn)品等一系列制度框架的制定。同時，工銀瑞信與瑞士信貸第一波士頓共享研究成果、互動交流與培訓。此外，工銀瑞信全面了引進瑞士信貸的風險控制方法，采用國際知名的Algo投資風險管理系統(tǒng)，充分分享國際金融風險管理領(lǐng)域的先進技術(shù)和成果，構(gòu)建了科學高效的風險管理體系。

 

從以上各方面綜合分析來看，隨著時間的推移，憑借其同行業(yè)內(nèi)較為突出的管理能力，工銀瑞信核心價值基金業(yè)績表現(xiàn)有加速上升的態(tài)勢，值得投資者持續(xù)關(guān)注和信賴。

 

（作者為國信證券經(jīng)濟研究所基金研究分析師）

 

 （信息來源:證券時報/楊濤   2006-06-29）