中國銀河證券研究中心 王群航

             

上周末，股票市場行情在周五有一個強勁的反彈。周末，滬市綜指收于1574.66點，周漲幅為1.5%；上證50指數(shù)收于1047.33點，周漲幅為1.54%；深市綜指收于406.9點，周漲幅為2.32%；深證100指數(shù)收于1395.98點，周漲幅為1.88%。債市的總體走勢繼續(xù)疲軟，上證國債指數(shù)、企債指數(shù)分別報收于109.64點和119.07點，國債指數(shù)微漲0.08%，企債指數(shù)下跌0.29%。股票市場行情一漲，基金的總體收益情況就比較好。

 

一、股票型基金

 

股票型基金上周的評價凈值增長率為3.16%，在各個類別的開放式基金當中績效最好，71只基金的凈值增加，2只基金的凈值減少。工銀瑞信核心以7.17%的周凈值增長率鶴立“基”群，在其之后，市場里上周竟然沒有周凈值增長率介于6%至7%之間的基金；寶盈鴻利、景順長城內(nèi)需、上投摩根阿爾法等9只基金的周凈值增長率介于5%至6%之間。

 

作為曾經(jīng)被寄予了厚望的第一只銀行系基金，工銀瑞信核心近期的贏利狀況有加速上升的態(tài)勢。這只基金之所以能夠有如此的績效表現(xiàn)，與其公司的強大背景、公司的雄厚實力、公司對于行業(yè)頂尖人才的高度吸引力、以及渡過了磨合期等因素密切相關(guān)?？磥?，銀行系基金也開始依靠業(yè)績來說話了，這只基金目前這樣的績效表現(xiàn)對于其正在發(fā)行的新基金很有益處?；鸾?jīng)理江暉先生認為，2006年是股票市場的轉(zhuǎn)折之年，是新一輪牛市的開始。一方面，中國經(jīng)濟持續(xù)增長，人民幣長期升值的趨勢，是股市上升的外在動力；另一方面，隨著股權(quán)分置改革的推進，全流通的實施，上市公司更關(guān)注全體股東利益，且隨著相關(guān)股權(quán)激勵機制的推出，將極大地提升上市公司在管理、生產(chǎn)營運等各方面的效率，從而直接推動上市公司業(yè)績的持續(xù)增長，這是股市長期上升的內(nèi)在動力。他將繼續(xù)看好零售、消費品、金融、地產(chǎn)、能源、通訊設備等行業(yè)，重點關(guān)注那些具有核心競爭力、具備持續(xù)增長前景、管理優(yōu)秀、注重股東利益的上市公司。

 

二、指數(shù)型基金

 

指數(shù)型基金上周的平均周凈值增長率為2.04%，全體基金的凈值隨市場一起增長，銀華88再一次毫無懸念地以4.39%的周績效表現(xiàn)在此類基金里一馬當先；另外，在其可以參與業(yè)績排名的各個時間段里，它都以凈值增長率第一的身份傲視群雄。今年以來，這只基金已經(jīng)取得了79.39%凈值增長率。

 

銀華88的投資目標是運用增強型指數(shù)化投資方法，通過嚴格的投資流程和數(shù)量化風險管理，在對標的指數(shù)有效跟蹤的基礎(chǔ)上力求取得高于指數(shù)的投資收益率，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增值。此基金力求將份額的凈值增長率與標的指數(shù)增長率間的年跟蹤誤差控制在6%。由于國外指數(shù)的信息披露程度有限，我們暫時無法得知道瓊斯88指數(shù)的漲跌幅度，不過，參考其它國內(nèi)編制的、有充分信息披露的指數(shù)的年度漲跌情況，我們可以初步得出這樣的結(jié)論：(1)銀華88優(yōu)異的業(yè)績應該與其標的指數(shù)無關(guān)；(2)銀華88優(yōu)異的業(yè)績主要來源于它自身的積極投資。銀華88的良好績效表現(xiàn)已經(jīng)使得它更具有股票型基金績效特征，因此，對于這樣的基金，我們不妨將其作為一只績效表現(xiàn)良好的股票型基金來看待。

 

三、偏股型基金

 

偏股型基金在上周的平均凈值增長率為2.29%，30只基金的凈值增加，1只基金的凈值減少，長盛動態(tài)、大成精選的周凈值增長率高于5%，匯添富優(yōu)勢、泰信先行的周凈值增長率介于4%至5%之間。上述基金里，大成精選、匯添富優(yōu)勢是此類基金當中今年以來績效表現(xiàn)領(lǐng)先的前兩名。

 

匯添富優(yōu)勢的基金經(jīng)理是龐颯先生和徐婕女士。對于今年的行情，他們認為可以保持相對樂觀的態(tài)度，未來的投資機會不僅存在于未來盈利能夠保持高速增長的強勢行業(yè)之中，還存在于修正悲觀預期和混亂估值體系的價值低估甚至具有絕對投資價值的行業(yè)之中。同時，人民幣升值預期以及新老劃斷將成為影響2006年市場的重要變數(shù)。

 

四、股債平衡型基金

 

股債平衡型基金上周的平均凈值增長率是2.97%，全體基金的凈值增長，周績效表現(xiàn)領(lǐng)先的前三只基金是景順長城動力、華夏回報、廣發(fā)聚富。其中，廣發(fā)聚富最為值得關(guān)注，因為從各個較長時間段上的績效排名來看，這只基金都排在第一位。

 

廣發(fā)聚富的基金經(jīng)理是易陽方先生，他還同時兼任廣發(fā)聚豐的基金經(jīng)理。展望未來，易陽方先生認為股改的繼續(xù)全面推進對市場有好處，特別是形成了明顯的賺錢效應之后，市場情緒會進一步好轉(zhuǎn)，至于接下來必須面對的IPO與再融資的恢復其實并不可怕，因為更多的好公司的供給可以為投資提供更大的選擇范圍。他對于未來投資機會的關(guān)注在于以下方面：技術(shù)類股票尤其是擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、自主創(chuàng)新能力的品種；資源類品種；周期內(nèi)行業(yè)公司中的價值重估的品種；股改帶來投資機會的品種；消費服務品種。另外上市公司的盈利模式也將是他考慮的重點，投資一家公司，很大意義上就是投資這家公司的盈利模式，這種盈利模式能不能持久，能不能自己可以復制，而別人不能復制，將是他選擇新品種的重要依據(jù)。

 

五、偏債型基金、債券型基金、中短債基金、保本基金

 

偏債型基金、債券型基金、中短債基金、保本基金的周平均凈值增長率分別為1.63%、0.15%、0.02%和0.75%，總體績效表現(xiàn)情況好于前周。偏債型基金的總體收益水平相對較好，中短債基金繼續(xù)保持穩(wěn)定的收益。天治財富、海富通收益、國投瑞銀融華、銀河收益、博時穩(wěn)定、易方達月月、銀華保本等基金的收益情況較好。

 

六、貨幣市場基金

 

上周末，貨幣市場基金的總體績效表現(xiàn)情況繼續(xù)良好，25只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們多數(shù)基金的業(yè)績基準，仍然不失為較好的現(xiàn)金管理工具本色，整體業(yè)績回報情況較好，七日年化收益率指標超過2%的基金有5只，即大成貨幣、國泰貨幣、華夏現(xiàn)金等。其中華夏現(xiàn)金是連續(xù)兩周入圍；大成貨幣的七日年化收益率指標達到了2.57%，鑒于目前的基礎(chǔ)市場狀況，這個收益率的確比較高。對于貨幣市場基金，我們更看重的是大家具有穩(wěn)定的、高于此類基金最高基準的收益表現(xiàn)。之所以這么說，是因為大家的投資范圍、久期控制等基本情況都一樣，因此收益較高且穩(wěn)定的貨幣市場基金更受歡迎。 

 

（信息來源：銀河證券/2006-06-19）