風險管理，是基金業(yè)永恒的主題。工銀瑞信主管風險管理的副總經(jīng)理夏洪彬，作為瑞信方面推薦的高管，擁有7年基金投資和風險管理經(jīng)驗，曾任職于瑞信的投資銀行和資產(chǎn)管理機構(gòu)，并曾運作一只30億美元的指數(shù)對沖基金。圍繞東西方基金業(yè)對風險管理的理念與實踐的差異，記者與他進行了深入交流。

　　話題首先從長期熱議的基金業(yè)績衡量標準開始。夏洪彬認為，在這個問題上，國內(nèi)外還存在些許理念上的不同側(cè)重。成熟市場側(cè)重強調(diào)與業(yè)績比較基準相比，因為指數(shù)是衡量基金經(jīng)理技能的客觀標準。相比之下國內(nèi)基金公司比較側(cè)重業(yè)績排名，甚至是短期排名，如一個月或一個季度。由于過于重視短期排名，有些股票基金操作的換手率太高，太注重擇時。但夏洪彬相信，隨著國內(nèi)指數(shù)投資產(chǎn)品如ETF、指數(shù)型基金的不斷豐富，投資人將逐漸認識到這些低成本被動性投資產(chǎn)品的作用。這種發(fā)展過程的深化將提高基金行業(yè)不同參與者對指數(shù)作為業(yè)績比較基準作用的認識。

　　針對這些情形，在工銀瑞信考評制度里，會形成一個綜合指標，即戰(zhàn)勝指數(shù)基準與戰(zhàn)勝同業(yè)的加權(quán)平均。對基金經(jīng)理和研究員的考評最低以一年時間計，并逐步過渡到采用一到三年的加權(quán)平均，避免因追求短期績效所引致的高風險行為。

　　在風險管理理念方面，夏洪彬介紹了三方面內(nèi)容：第一，從公司組織機構(gòu)與運作規(guī)則中確立風險管理的地位。無數(shù)金融失敗的案例表明，失敗的主要原因之一是現(xiàn)有風險管理系統(tǒng)未被嚴格執(zhí)行，而并非風險管理系統(tǒng)不夠完善和先進；100多年來的金融史也證明，個人過度成功造成的獨斷專行無可避免地導致最終失敗。美國長期資本投資公司破產(chǎn)的教訓之一就在于極少數(shù)過度自信乃至狂妄的交易員操縱了公司。為此，工銀瑞信建立了投資委員會領(lǐng)導下的投研團隊制。主管投資的副總經(jīng)理和主管風險管理的副總經(jīng)理，相互平行，均對公司總經(jīng)理負責。

　　第二，工銀瑞信風險管理主要分為法律合規(guī)方面、市場風險方面和運作風險方面。公司積極倡導風險管理的文化和透明性，使全體人員特別是投研人員了解風險管理的程序、意義及后果。為此公司擬采用風險調(diào)整后的績效作為投資目標之一，對投研人員做恰當導向。

　　第三，工銀瑞信崇尚風險管理的增值效應。夏洪彬認為，風險管理常被誤解為風險控制，這種理解雖不錯，但沒有觸及風險管理的真諦。實現(xiàn)風險管理的增值效應才是基金業(yè)真正目的。雖然沒有風險就沒有回報，但盲目追笤て諢乇ǘ還朔縵沾笮∈俏Ｏ盞?。要_秸獾?，绝r叛塾詵縵展芾淼那罷靶??；鵓砩枇⑼蹲首楹鮮保縵罩副曜魑饕問?，并蕬]岸醞蹲首楹系姆縵斬茸骺凸叟卸?，磦蝤选择和实施预浦o找娣縵氈茸羆訓耐蹲首楹希黃浯危捎檬潞蠹ㄐХ治齪凸橐蚍治鑫慮暗耐蹲史治觶霾叩撓行宰齔鑾〉鋇撓≈せ蚪ㄒ?，磦蝤矚g锨炕蚋慕鐘械耐蹲史椒ㄓ胩逑?。同时，定须s攵糠治魷嘟岷稀?/SPAN>

最后，夏洪彬直抒對中國股市的樂觀：“多年來GDP的走勢與股指背離，中國股市的下行風險已經(jīng)不成為主要擔心，相反上漲的周期會較長。理智研判，管理好風險，并采取一種長期投資的心態(tài), 多數(shù)投資人將會得到不錯的回報?；鸸咀鳛閷I(yè)的價值發(fā)現(xiàn)與風險防范團隊，將有能力做得更好?！?/SPAN>

（信息來源：中國證券報/王泓     2006/04/04）