事件：

今日（10月12日），A股放量大漲，截至收盤，上證綜指漲3.28%報3287.66點，深證成指漲4%報10961.36點, 中小板指收漲4.13%，創(chuàng)業(yè)板指收漲4.52%。兩市全天成交約9236億元。

解讀：

今日A股延續(xù)上周上行態(tài)勢，放量大漲。截至收盤，上證綜指上漲3.28%，中小板指漲4.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.52%。分行業(yè)看，29個中信一級行業(yè)均上漲，計算機板塊漲幅最大，達6.18%，有色金屬、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、國防軍工、電力、商貿(mào)零售等7個行業(yè)漲幅均超5%，銀行板塊漲幅最小，為1.82%。分主題概念看，智能農(nóng)業(yè)、無人機、3D打印、移動支付、智慧物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、PM2.5指數(shù)均大漲7%左右，證金概念、機器人、廣東國資改革、環(huán)保、次新股指數(shù)亦均上漲5%以上。

周末央行再出寬松新政，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。本次信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是在外匯占款持續(xù)減少背景下，央行新創(chuàng)設(shè)的提供基礎(chǔ)貨幣的方式，希望借助定向?qū)捤深愗泿耪哒{(diào)結(jié)構(gòu)。在當前經(jīng)濟下行壓力依舊存在的態(tài)勢下，這是一個對當前流動性的補充，也體現(xiàn)了央行維系資金面寬松的意圖，對市場情緒形成一定的支撐。

就目前看來，雖然當前宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大，上市公司盈利狀況并不樂觀，但我們已經(jīng)看到一些積極變化正在顯現(xiàn)。首先，無風(fēng)險利率下行通道已再度打開。在實體經(jīng)濟依然疲弱的背景下，央行貨幣政策仍然維持中性偏松的主基調(diào)，廣譜利率已經(jīng)出現(xiàn)進一步下降的態(tài)勢，例如余額寶7天年化收益率已由年初4.5%左右進一步跌至3%左右，10年期國債收益率也由過去幾個月的3.5%再次下探至3.2%以下。其次，市場風(fēng)險偏好已出現(xiàn)修復(fù)跡象?？紤]到8月下旬以來市場風(fēng)險偏好下降主要受人民幣匯改等因素影響，短期人民幣匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定、美國加息預(yù)期略有弱化、近期外圍股市表現(xiàn)已小幅向好、以及政府穩(wěn)增長政策還在陸續(xù)發(fā)力等，均對短期市場風(fēng)險偏好有邊際提升作用。最后，場外配資清理等流動性沖擊影響已經(jīng)弱化。截至目前，A股場內(nèi)融資余額已明顯降至9000億，同時場外配資清理更接近尾聲。為此，杠桿資金清理對股市的負面沖擊已在消退。

我們對未來一個季度的A股市場轉(zhuǎn)為謹慎樂觀。雖然我們?nèi)匀活A(yù)計市場還將大概率維持震蕩，但震蕩幅度有望擴大，結(jié)構(gòu)性投資機會將逐步顯現(xiàn)。投資策略上，繼續(xù)建議沿著盈利和成長的高確定性精選個股，同時關(guān)注國企改革、十三五規(guī)劃以及穩(wěn)增長等短期主題的潛在投資機會。

從中長期（一年視角）看，我們對A股樂觀的態(tài)度沒有變化，繼續(xù)看好有政策面和基本面支撐的藍籌股和代表未來經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)成長股。我們做出這一判斷的主要邏輯依據(jù)是，當前中國政府推進國企改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心和態(tài)度沒有變化、中國央行貨幣政策維持中性偏松主基調(diào)的趨勢沒有變化、中國居民大類資產(chǎn)配置繼續(xù)向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的進程也沒有變化。

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