事件：

今日（7月27日），A股重挫，上證綜指連失3900點(diǎn)和3800點(diǎn)，截至收盤，上證綜指跌345.35點(diǎn)或8.48%，報(bào)收3725.56點(diǎn)，創(chuàng)2007年2月27日以來最大單日跌幅；深證成指跌1025.47點(diǎn)或7.59%，報(bào)收12493.05點(diǎn)；中小板指收盤跌7.76%，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌7.40%。兩市全天成交約1.39萬億元。

解讀：

A股今日下跌可能應(yīng)技術(shù)性調(diào)整要求，也與市場(chǎng)對(duì)政府護(hù)市資金退出擔(dān)憂等因素有關(guān)。自政府護(hù)市資金入市以來，A股迎來了一波明顯的反彈行情。從7月9日的低點(diǎn)到7月24日的高點(diǎn)，上證綜指上漲約24%。在上周五之前，A股更實(shí)現(xiàn)了6連陽。短期A股連續(xù)上漲在技術(shù)面上令市場(chǎng)面臨一定的回調(diào)壓力。另一方面，雖然從中長(zhǎng)期角度看，政府護(hù)市資金退出、證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊上市公司違法違規(guī)行為、以及監(jiān)管層繼續(xù)清理場(chǎng)外配資等均有利于A股的中長(zhǎng)期健康發(fā)展，但短期市場(chǎng)對(duì)政府護(hù)市資金退出的擔(dān)憂升溫、場(chǎng)外配置清理等依然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。A股今日表現(xiàn)與我們之前關(guān)于A股市場(chǎng)情緒仍在恢復(fù)期的判斷相一致，我們對(duì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)依然謹(jǐn)慎，繼續(xù)建議在估值、成長(zhǎng)和盈利確定性高的高安全邊際個(gè)股中尋找投資機(jī)會(huì)，同時(shí)維持對(duì)有政策面支撐的國企改革等主題概念的關(guān)注。

中長(zhǎng)期看，我們對(duì)A股依然維持樂觀，繼續(xù)看好有政策面和基本面支撐的藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。我們做出這一判斷的主要邏輯依據(jù)是，當(dāng)前中國政府推進(jìn)國企改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心和態(tài)度沒有變化、中國央行貨幣政策維持中性偏松主基調(diào)的趨勢(shì)沒有變化、中國居民大類資產(chǎn)配置繼續(xù)向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程也沒有變化。此外，近期政府明確下一步中國股市面臨的主要挑戰(zhàn)是“監(jiān)管當(dāng)局如何平穩(wěn)退出市場(chǎng)干預(yù)措施，讓股市按

照市場(chǎng)規(guī)則正常運(yùn)行”，再次表明政府市場(chǎng)化改革的基本取向沒有變化，令我們對(duì)中國資本市場(chǎng)發(fā)展前景保持樂觀。

結(jié)論：

l   技術(shù)性調(diào)整要求，疊加對(duì)救市資金退出的擔(dān)憂情緒，市場(chǎng)大幅回調(diào)

l   短期市場(chǎng)或繼續(xù)震蕩，可關(guān)注高安全邊際個(gè)股與主題概念板塊；長(zhǎng)牛邏輯不變

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