上周統(tǒng)計(jì)局公布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因翹尾因素和鮮菜價格回落，CPI上漲2.3%，PPI同比降1.1%；官方制造業(yè)PMI為51%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個月回升，分映出需求改善，經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性提升，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。

上周三的A股市場在宏觀基本面沒有明顯變化的情況下再次出現(xiàn)了類似一個月前6月19日的大跌，滬深300指數(shù)的跌幅達(dá)-1.46%，同時交易所的7天回購利率也出現(xiàn)了大幅上行，我們認(rèn)為導(dǎo)致本次市場大跌的直接原因也與上次基本一致——本周四面臨新一輪的新股申購使得二級市場再次出現(xiàn)了“錢荒”。新股申購熱情高漲反映了目前股票二級市場的風(fēng)險偏好仍然較低，盡管央行本周在公開市場操作上凈投放操作500億，仍沒有滿足低風(fēng)險投資者的需求。雖然我們之前一直對于市場比較謹(jǐn)慎，并且經(jīng)濟(jì)基本面仍未觀察到好轉(zhuǎn)跡象，但是本次下跌并非由于基本面因素導(dǎo)致，因此在快速下跌之后有望快速企穩(wěn)反彈，短期不必過度恐慌。但是根據(jù)我們上周所提到的目前經(jīng)濟(jì)所面臨的問題，市場整體目前也沒有很好的機(jī)會，機(jī)會仍主要在主題投資方面。

短期內(nèi)貨幣政策維持寬松，經(jīng)濟(jì)增長有企穩(wěn)跡象，銀行間資金利率水平難以進(jìn)一步下行，風(fēng)險溢價率下降，信用產(chǎn)品、轉(zhuǎn)債投資價值提升。